分析：全球股市大涨后失去方向 等待新题材出现
路透伦敦/纽约5月22日 - 本月全球股市缓慢上涨约1%，尽管世界各地正开始重启为抗击疫情而封锁的经济，以及欧洲和美国的经济数据让人看到一线曙光。
股市的横盘波动与3月底至4月初期间的大涨30%形成鲜明对比，当时投资人能够无视更为惨淡的经济数据，将眼光放远期待经济在政府的扶持下展开复苏。
一定程度上来说，全球对新冠病毒及相关经济冲击的认识并未发生很大变化。一些投资人、经济学家和公共卫生专家数周来一直警告，重启经济将会非常缓慢，疫苗需要数月才能研发出来，复苏时间将会延长。
然而，投资人似乎是现在才留意到这些警告。
在接受采访时，投资人表示出现这种状况一定程度上是因为市场集体判断的失误。股市误读了潜在经济回升的速度。而现在他们需要新的刺激因素，比如疫苗或新的大规模刺激措施，然后才能决定是逃还是留。但这并不容易。
“市场基本上已经在区间内交投一个多月了，现在等待出现新的题材，”安联首席经济顾问伊尔艾朗(Mohamed El-Erian)表示。他说，有关经济重启和疫苗的利好消息，并不足以抵消一系列负面数据和对于复苏力道的担忧。
市场的谜团凸显出全球决策官员在应对新型冠状病毒时所面临的更大困境。4月时全球总计宣布了15万亿美元的刺激措施，带动股市走高，因投资人认为各国政府不会放任全球经济崩溃。尽管这些资金撑住了各地经济，但却撑不起经济复苏。
经济要复苏，首先得控制住疫情。
**拉锯战**
欧洲最大资产管理公司--东方汇理资产管理股票主管Kasper Elmgreen形容市场进入多空拉锯战。
Elmgreen指出，超大规模的财政及货币刺激措施等多头势力，到来的速度比以往危机要来得更快且更猛。
另一方面，他说经济及获利回升步调的不确定性挥之不去。他补充称，市场反应明年恢复正常仍为时过早。
“如果说隧道尽头出现光亮，企业现在还没看到，”Elmgreen称。
确实，以预期获利来衡量，欧美股市估值已回到3月初尚未感受到新冠病毒疫情影响时的水准。
但鉴于全球经济预计将经历大萧条以来的最严重萎缩，路孚特数据显示，美欧企业获利第二季料下滑40-45%。
美国具有影响力的投资者David Tepper和Stanley Druckenmiller最近都说市场被高估，风险回报很糟。Druckenmiller认为V型复苏希望只不过是“幻想”。
**早期警告**
可以肯定的是，许多投资者和政策制定者最初认为危机对经济的影响可能是短暂的，这支持了市场的乐观情绪。
但是股市有忽视警告信号的历史。在当前的危机中，反弹不会一帆风顺的迹象也未受到重视。
骏利亨德森投资的多资产负责人Paul O'Connor表示，4月的反弹并不是说“世界对增长情况感觉更好或是对宏观环境的重新评估”。
他指出，不安情绪显而易见：债券收益率没有上升，黄金价格上涨了7%，投资者拒绝动用存放在美国货币市场基金中的4.7万亿美元。
还有其他高声警告。
美国顶级传染病专家福奇(Anthony Fauci)早在3月3日就表示，至少需要12到18个月的时间才会有新冠疫苗可能投入使用。4月7日，前美联储主席伯南克警告不要指望经济会很快复苏，并表示经济活动可能只会逐渐重新开始，而且如果病毒再次流行，还可能需要再次放慢脚步。
**降低风险**
严峻的预估正在成为现实。亚洲国家应对疫情的时间比西方国家要长，它们的经验表明，经过数月的封锁之后，消费者不一定会成群结队出门吃饭或购物，降低了经济V型复苏的可能性。
接受美国银行(BAC.N)证券部门调查的投资者中，有75%现在预计会出现缓慢的U型复苏，或者更糟的W型双底衰退。
“我们原以为央行的干预已经消除了市场中的一些尾部风险，”Wouter Sturkenboom表示。他协助Northern Trust资产管理公司为3,500亿美元客户资产制定投资策略。
Sturkenboom在3月市场暴跌期间增持股票在内的风险资产，并在4月份一直保持加码。但上周他将风险资产配比降低了7%，转而青睐现金和类似现金的资产。
“我们担心，经济最初的反弹势头会比预期的更小，更平缓。目前来讲，意外下行的风险与意外上行的风险大致旗鼓相当，”Sturkenboom说。(完)
编译/审校 李春喜/张明钧/刘秀红/张涛/艾茂林/孙茉莉/王兴亚