图表新闻：中国5月地方债发行规模创历史新高 资金收敛平均利率大涨
路透北京6月1日 - 中国5月地方债发行井喷，单月规模创出历史新高，且为记录以来第三次超过1万亿元人民币。由于供给大增，以及资金面逐渐收敛，隔夜回购利率重回2%上方，债市二级市场收益率随之明显上行，5月地方债平均发行利率也较4月大涨30个基点（bp）。
据路透计算，5月平均发行利率3.21%，较上月上行30个bp；平均发行期限14.78年，环比小幅增加0.71年。
5月6日召开的国务院常务会议称，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。目前来看，该计划已完成。
推迟逾两个月后召开的中国全国人大会议审议通过了财政部2020年预算报告，其中，2020年地方政府一般债务新增规模9,800亿元，较去年增加500亿元；地方政府专项债券新增规模37,500亿元，比去年增加1.6万亿元。
中国央行5月延迟续做到期的一年期中期借贷便利（MLF），且量缩价平，利率保持在2.95%；此外，央行公开市场逆回购操作在暂停近两个月后，5月26日重启并少量操作了100亿元七天期品种，且操作利率亦维持在2.20%不变。
1、平均利率环比大涨30bp，重回3%上方
由于资金一度趋紧，且央行货币政策转向忧虑再起，二级现券收益率亦明显回升，5月地方债平均发行利率打破了去年12月以来的下行趋势，当月平均利率3.21%，较4月上行30个bp。
5月地方债发行平均期限环比略增加，平均倍数亦小幅提高。
2、5月发行规模创单月历史新高
由于国务院要求第三批提前下达的1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕，导致5月供给骤增，单月规模为记录以来第三次超过1万亿元，并创历史新高。此前月度发行规模曾超万亿的月份是2016年4月和6月。
中国5月地方债发行规模13,024.5774亿元，其中一般债2,714.9296亿元，专项债10,309.6478亿元。1-5月累计，共发行地方债31,997.2602亿元，包含一般债9,447.6352亿元，占比29.53%；专项债22,549.625亿元，占比70.47%。
专项债多用于基建投资，这从5月采购经理人指数（PMI）分项数据中亦可见一斑。中国5月非制造业中建筑业商务活动指数加速回暖，较上月上升1.1个百分点至60.8，表明扩大内需政策正在发挥效应，投资需求释放动力有所增强。建筑业从业人员、新订单和业务预期指数纷纷上升。
由于先期提前下达批地方债以专项债为主，所以1月专项债占比超过九成，不过随着一般债加入发行队列，专项债占比逐渐降低。但自去年3月以来，专项债占比一直高于或接近50%。
3、5月发行期限仍以长端为主，10年期规模最大
5月发行期限以10年期为主，占当月总发行规模的近一半，其次为15-30年期。
1-5月来看，地方债发行期限集中在10-30年期，其中15年、20年和30年期限的发行规模已经超过去年全年同期限发行规模。
4、年内广东地方债发行规模继续领先，山东和江苏紧随其后
分地区看，1-5月广东省地方债发行规模2,256亿元遥遥领先，山东和江苏名列二三名。
广东堪称中国第一经济大省，连续多年GDP总量位居全国第一，去年该省GDP总量突破10万亿元大关，达107,671.07亿元。
5、2019年青海地方债发行规模占GDP比例最高，广东最低
下图为2019年各省地方债发行规模占当地当年GDP的比例，其中青海占比近16%，为最高；占比最低的为广东。
面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实，在5月22日召开的十三届全国人大三次会议上，中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标，同时大幅调升今年预算赤字率至3.6%以上，并安排1万亿抗疫特别国债，财政政策将持续发力为经济输血。（完）
发稿 侯向明；审校 吴芳/张喜良