2020-06-03T08:17:38

作者 边竞

路透上海6月3日 - 2020年第六期中国固定收益市场展望调查显示，35%的受访机构预计中国央行6月还将降准，而认为未来三个月会降准的机构占比则高至逾六成；此外，全部受访机构均预期6月存款基准利率将维持不变，不过仍有10%的受访机构认为未来三个月央行将调整存款基准利率。

国内新冠疫情已基本受控，经济也延续逐步复苏势头，两会后财政政策进一步发力，5月地方债发行创历史新高，1万亿特别国债亦将发行，随着刺激政策的不断落实，对于经济将重回正常增长区间的信心进一步增强。若基本面保持回暖态势，则年初以来宽松的货币政策基调可能进一步微调，5月以来的政策观察期有望被进一步拉长。

央行最新出台的支持小微企业信贷的新工具，是政策宽信用的创新举措，也进一步明确了接下来货币政策将以结构工具为主。虽然配合财政发力，货币政策在总量上还会有一些配合动作，但想象空间已被大大压缩，而且政策利率短期进一步下调的概率也明显下降。

5月央行公开市场七天期逆回购操作利率以及MLF（中期借贷便利）利率均持稳。展望结果显示，仍有约四分之三的机构预期七天期逆回购利率6月将维持不变，预计逆回购利率将下调的机构中，幅度集中在5-10个bp。

机构对5月新增人民币贷款的预计均值为1.6041万亿元，新增社融规模为2.9429万亿元，均较4月小幅下降。对于5月CPI同比涨幅的预期，本期参与机构预测均值为3.0%，较4月实际值低0.3个百分点，本期预测区间为2.2%-3.8%。

6月初资金面迎来考验，5月末操作的6,700亿元逆回购6月首周集中到期，5,000亿元MLF到期又接踵而至，加之央行创新小微企业融资支持工具，货币总量宽松的政策空间可能会有所压缩，并压制资金的乐观预期，流动性整体宽松局面料较此前收敛，资金价格中枢也将因此抬升。

展望结果显示，6月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为1.3446%、1.7190%和1.5329%，分别较5月全月实际均值高10.3个基点(bp)、17.7个bp以及12.8个bp。

6月初央行宣布创新小微企业融资工具后，债市剧烈调整，中短券更是出现崩跌，五年国开债收益率短短三日一度飙升近40个基点（bp），市场上关于牛熊转换的悲观预期已泛起。

数据收集截止于5月末的展望结果显示，参与机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值，6月末预测均值大多低于5月底实际值。

其中参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值，6月末为2.6878%，较5月末实际值低1.8个bp；对10年期国开债收益率在6月末的预测均值为3.0019%，较5月末实际值高1个bp。

汇率方面，参与机构对6月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16:30的官方收盘价预期均值为7.1353，较5月末的实际值7.1455升值102点，预期的区间为7.00-7.30。

2020年第六期中国固定收益市场展望参与机构共有84家。其中，银行类参与机构29家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构21家，以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构19家。（完）

审校 张喜良

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