数据观测：中国5月CPI同比涨幅料重回2时代 地方债发行提速支撑社融
公布内容：5月M2、新增人民币贷款、社融等数据；5月CPI和PPI
公布时间：M2和新增贷款：无固定时间，最晚约6月15日；CPI/PPI：6月10日（周三）本地时间09:30
--调查结果：
指标 5月中值 区间 上月 上年同期 参与预测机构数
广义货币供应量（M2）增速（同比，%） 11.3 10.5~11.8 11.1 8.5 33
新增人民币贷款（亿元） 15,000 12,000~20,000 17,000 11,800 33
人民币贷款余额增速（同比，%） 13.2 13.0~13.5 13.1 13.4 7
社会融资规模增量（亿元） 30,000 20,000~39,000 30,900 17,100 28
居民消费价格指数(CPI)(同比，%) 2.7 2.2~3.1 3.3 2.7 41
工业生产者出厂价格指数(PPI)(同比，%) -3.3 -3.9~-2.1 -3.1 0.6 35
路透综合逾40家机构预估中值显示，随着食品价格进一步下行，中国5月CPI有望重回“2”时代，CPI同比涨幅将从4月的3.3%进一步回落至2.7%；PPI通缩还将进一步加深，同比跌幅从4月的3.1%扩大至3.3%。
5月新增人民币贷款预计为1.5万亿元，较上月有所回落，但较去年同期依旧有近三成的增幅；M2同比增速料在11.3%，较上月略升。同时，在地方政府债发行创新高的背景下，5月社融增量有望达到3万亿元，略低于上月的3.09万亿元，但较去年同期增幅超七成。
华创证券宏观研究团队指出，5月猪肉和蔬菜价格环比跌幅均接近历史极值，猪肉下跌10%，蔬菜价格下跌13%，菜篮子价格整体大跌严重拖累CPI走势。同时，5月国际原油价格仍未回到国内成品油调控地板价之上，国内油价未能跟随国际现货上行，居住水电燃料项和交通工具燃料项环比上涨可能性不大。
PPI方面，中信证券宏观研究团队指出，5月南华工业品价格指数均值环比正增长，而中国大宗商品价格指数均值环比与上月相同，为负增长，两者出现较大差别。
该团队认为，其中的原因可能在于随着工业生产以及基建投资的发力，中下游工业品价格受到提振，例如螺纹钢、电解铝等价格环比均出现显着正增长。
如果观察中国大宗商品价格指数的分项指数表现，只有能源类价格环比大幅为负，其余钢铁、矿产、有色等环比均为正。这可能说明国际油价传导至中国上游资源品价格存在时滞。据此预测，5月PPI环比仍小幅为负，为-0.1%，即PPI同比为-3.4%。
“基本上可以确定PPI同比将在5月份见底，此后随着油价和国内工业需求的强劲，PPI将在负值逐步收窄。”中信证券宏观研究团队表示。
金融数据方面，天风证券银行业研究团队预计，5月新增人民币贷款有望达到1.6万亿元，较去年同期的1.18万亿元明显增多。从结构来看，预计个人贷款增加7,500亿元，非银同业贷款等减少500亿元，企业贷款则增加9,000亿元。社融增量则有望达到3.1万亿元，多增部分主要来自信贷及政府债券融资；5月末M2增速有望走高至11.8%。
中信证券宏观团队则认为，5月新增贷款呈现出月末贷款新增加快的特征，整体与地方专项债在5月下旬加快发行的节奏较为一致，预计5月整体增量规模将较去年同期继续保持同比多增，整体“宽信用”仍在逐步显现，但结构上可能略不及前月。
中信证券进一步指出，虽然企业债直接融资较前几个月的高景气有明显回落，但同时地方政府债券的5月净发行超1.3万亿，将明显支撑当月社融表现，“预计新增人民币贷款1.25万亿，社融增速将在12.4%附近。”
5月6日召开的国务院常务会议称，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。目前来看，该计划已完成。据路透统计，中国5月地方债发行规模13,024.5774亿元，其中一般债2,714.9296亿元，专项债10,309.6478亿元。
中国央行日前新创设两个直达实体经济的货币政策工具：普惠小微企业贷款延期支持工具以及普惠小微企业信用贷款支持计划，进一步完善结构性货币政策工具体系。央行副行长潘功胜表示，两种新的政策工具是一种短期政策安排，与现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾。（完）
发稿 黄斌；审校 马蓉/张喜良