麥萃才:政府拯救航空公司不罕見 料要提供較靈活資金
政府投資國泰航空273億元,當中70%用作購買國泰優先股,並向國泰提供78億元過渡性貸款。
浸大財務及決策學系副教授麥萃才說,在其他國家或地區,政府出手拯救航空公司並不罕見,但優先股方式投資則比較少見,相信政府是希望向國泰提供較靈活資金,同時不希望介入或主導公司。
麥萃才說,優先股在界定上不屬於債券,因此不會令企業的負債比率上升,導致將來融資困難,加上優先股的股東沒有投票權,所以政府今次的做法,顯示是希望被動式的介入,只是為國泰短期提供資金。
投資主要來自土地基金現時在外匯基金投資組合中的資金。麥萃才說,動用土地基金,不需經過立法會審批,過程較快。
至於能否達到預期內部回報率4%至7.5%,麥萃才相信,投資初期未必達到這個水平,但回報率是平均去計算,當國泰業務恢復、加上認股權證可出售的部分,政府回報率的估算並非偏高。
被問到假如將來政府將優先股部分出售,會否有機會由國航或內地企業購買,變成由這些企業控制,麥萃才並不認同。他指出,太古持股比例仍是最大,即使政府將全數認股權證轉換成股份,亦只是持有國泰約幾個百分比的股權。加上優先股不是普通控股,沒有投票權,不能直接影響企業營運,亦不會影響公司「邊個話事」。
麥萃才認為,現階段不是考量哪個股東佔最大比例、國泰大股東是否由英資變成中資,而是考慮這間公司是否值得救。