图表新闻：中国6月地方债发行骤减让路特别国债 资金波动加大利率续升
路透北京7月1日 - 经历了5月逾万亿元并创历史新高的发行规模后，中国6月地方债发行量骤降至不足3,000亿元人民币。不过5月发行大增有其特殊背景，拉长时间看，6月发行规模仍属于正常水平，规模缩减既有财政部控制发行节奏的原因，亦有为万亿抗疫特别国债让路的因素。
具体来看，受资金波动以及央行宽松政策基调转换预期的影响，当月地方债平均发行利率环比小幅上行2个基点（bp），同时投标倍数略有下降。
据路透计算，6月平均发行利率3.23%，较上月上行2个bp；平均发行期限14.07年，环比小降0.71年；平均投标倍数17.34倍，较上月降0.68。
推迟逾两个月后召开的中国全国人大会议审议通过了财政部2020年预算报告，其中，2020年地方政府一般债务新增规模9,800亿元，较去年增加500亿元；地方政府专项债券新增规模37,500亿元，比去年增加1.6万亿元。
中国央行6月15日对6月两次到期的中期借贷便利（MLF）一次性续做，规模2,000亿元，期限一年，中标利率持平在2.95%；同时为了维护半年末流动性平稳，央行6月下旬开始逐渐加大逆回购投放力度，并时隔逾四个月后重启了14天期逆回购操作。
1、平均利率环比小升2bp，平均期限和倍数小降
6月资金面较4月和5月有所收敛，隔夜资金加权利率亦较前两个月明显回升，且大部分时间位于1.50%上方，七天期加权利率更是一路上行至2.20%附近。资金波动的加大，以及央行或明或暗地透露出政策收敛信号，叠加特别国债带来的供给冲击，债市一二级情绪偏向谨慎。
继5月地方债平均发行利率打破了去年12月以来的下行趋势后，6月平均利率续升至3.23%，较5月上行2个bp。
6月地方债发行平均期限和平均投标倍数环比均略下降。
2、6月发行规模环比骤降
由于国务院要求第三批提前下达的1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕，导致5月供给骤增，单月规模为记录以来第三次超过1万亿元，并创历史新高。
虽然6月发行规模还不到3,000亿元，但拉长时间来看，此规模仍属于正常水平。市场人士认为，全国“两会”（人大和政协会议）后，财政部或有意控制地方债发行节奏，一方面是为了防止地方财政发债资金堆积，提高利用效率；另一方面亦是不想给市场带来太大供给压力，同时给6月开始的特别国债发行让路。
财政部此前表示，今年将发行的1万亿元抗疫特别国债将全部采用市场化方式发行，从6月中旬开始发行，7月底前发行完毕。这也印证了路透此前的消息。
同时为保障抗疫特别国债平稳顺利发行，财政部将充分考虑现有市场承受能力，加强与一般政府债券发行的统筹，适当减少6、7月一般国债、地方债发行量，为特别国债发行腾出市场空间。
财政部周二发布2020年三季度国债发行计划，其中原本在7月招标的5/7/10年期记账式附息国债已不在发行计划之列。
中国6月地方债发行规模2,866.7839亿元，其中一般债1,691.0297亿元，专项债1,175.7542亿元。1-6月累计，共发行地方债34,864.0441亿元，包含一般债11,138.6649 亿元，占比31.95%；专项债23,725.3792亿元，占比68.05%。
由于先期提前下达批地方债以专项债为主，所以1月专项债占比超过九成，不过随着一般债加入发行队列，专项债占比逐渐降低。但自去年3月以来，专项债占比一直高于或接近50%。
3、6月发行期限相对均衡
6月发行期限整体看相对均衡，中短端五年和七年期发行规模与长端的20年和30年规模相近。
不过1-6月来看，地方债发行期限仍集中在10-30年期，其中15年、20年和30年期限的发行规模已远超去年全年同期限发行规模，10年期品种发行规模也略超过去年全年。
4、年内广东地方债发行规模继续领先，山东和江苏紧随其后
分地区看，1-6月广东省地方债发行规模2,812亿元遥遥领先，山东和江苏继续名列二、三名。
广东堪称中国第一经济大省，连续多年GDP总量位居全国第一，去年该省GDP总量突破10万亿元大关，达107,671.07亿元。
5、2019年青海地方债发行规模占GDP比例最高，广东最低
下图为2019年各省地方债发行规模占当地当年GDP的比例，其中青海占比近16%，为最高；占比最低的为广东。
面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实，在5月22日召开的十三届全国人大三次会议上，中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标，同时大幅调升今年预算赤字率至3.6%以上，并安排1万亿抗疫特别国债，财政政策将持续发力为经济输血。（完）
发稿 侯向明；审校 张喜良