即时观点：中国6月CPI涨幅结束连五月回落但不改放缓大势 PPI见底回稳

2020-07-09T03:55:16

路透北京7月9日 - 中国国家统计局周四公布，6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%，与路透调查预估中值一致；6月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3%，路透调查预估中值为-3.2%。

资料图片：2020年6月19日，中国北京，顾客在超市购物。REUTERS/Carlos Garcia Rawlins

今年上半年，CPI同比上涨3.8%，PPI同比下降1.9%。

分析人士表示，CPI同比增速受猪肉和蔬菜价格上升影响略有反弹，但下半年预计仍呈现增速趋缓走势，PPI则随大宗商品价格而见底回稳，2020年并无明显的通胀压力。

6月详细数据：

--居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.5%（路透调查中值为上涨2.5%）

--工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3%（路透调查中值为下降3.2%）

--CPI环比下降0.1%（路透调查中值持平），PPI环比上涨0.4%

--CPI中食品价格同比上涨11.1%，非食品价格同比上涨0.3%

--上半年CPI同比上涨3.8%，PPI同比下降1.9%

以下为分析师评论摘要：

--澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏：

通货膨胀和货币流通速度是同一枚硬币的两个方面。在过去的三个月中，中国公司将更多营收保存为流动资产，以未雨绸缪。我们有理由相信，实体经济中的货币流动速度将低于往年。由于持续的疫情大流行，中国的PPI今年将保持在负值范围内，平均约为-2.0％。我们认为，鉴于这种冲击并非源于经济体系本身，货币宽松将抑制货币的流动，而不是加剧通货膨胀。

--民生银行研究院区域经济研究中心副主任应习文：

6月份国内通胀形势出现了一些新的变化，结束了连续五个月增速回落的局面。各地复工复产继续推进，但6月中旬北京疫情出现反复，南方地区持续降雨，对食品供给产生冲击，猪肉价格在连续三个月下行后出现反弹，使得整体通胀压力重现小幅上升态势。

展望下半年，在去年基数大幅上升的情况下，CPI同比增速逐步回落仍是大概率事件，疫情变化、天气情况与猪肉价格走势仍将是整体CPI下行走势中的波动因素。

6月PPI环比上涨反映出工业领域需求有所好转。随着北京新一轮疫情基本得到控制，预计后期疫情对工业的影响进一步消退，未来PPI跌幅收窄是大概率事件。

当前通胀预期有所企稳，社会需求有所恢复，但未来疫情情况仍具备较大不确定性，应保持货币政策的宽松节奏，适当预留政策空间，重点疏通货币政策的传导机制。

--方正中期期货金融衍生品研究员彭博：

从整体的货币市场情况还有股市的情况来看，可以认为目前的一个实质性的通胀是在发生的，但是从CPI数据上看的话，农产品的价格并没有出现明显的升幅，短期猪肉价格还是保持较稳健上涨的趋势，因此下半年的通胀形势还是可能会维持温和增长态势。

PPI好于预期，工业品包括有色金属和黑色金属价格都有所上涨，一方面是因为基建方面的刺激，另外一方面也是疫情后需求方面整体好转，但好转能否持续目前来看还是存在很大变数。目前看三季度的话，整体施工进展可能还是会维持高位，但在四季度随着整体年末施工开工下降，工业品的价格可能还会回落，这将带动PPI继续走低。

--光大银行金融市场部分析师周茂华：

中国6月CPI较前值略反弹，主要是猪肉价格波动造成的，但从生猪供需缺口趋于改善、政策灵活调控、果蔬供应有保障及基数效应，下半年消费者物价同比温和回落的态势未改。

PPI整体呈现边际改善态势，这主要由于下半年内需扩张有望加快和大宗商品价格进一步改善，但欧美经济仍需要很长距离恢复至疫情暴发前水平，这对外需整体仍构成压力，国内工业部门整体复苏也偏缓。

物价表现温和对央行政策影响有限，下半年央行政策保持一致性与连续性，但政策保持灵活适度，防范风险重要性有所提升。

--中原银行首席经济学家王军：

基本符合预期。CPI轻微反弹主要是受猪肉和蔬菜价格略有上涨影响，属于短期扰动，下半年预计CPI在猪肉价格涨幅快速回落和需求相对不足的压制下，将快速回落。

PPI跌幅收窄反映了复工复产所带来的生产恢复和需求改善，以及二季度以来国际原油价格的触底反弹。

物价走势显示，2020年并无明显的通胀压力，需求不足或轻微通缩仍是经济运行的主要矛盾，政策继续保持适度的宽松仍属必要。

--上海证券首席宏观分析师胡月晓:

价格分化中下行趋势进一步明确：消费品价格在猪肉价格回落带动下逐渐回落，短期因猪肉价格的季节性走平而暂时维持平稳，未来仍将进一步下降；工业品价格随着大宗商品价格见底回升，下降态势将停止，但受基数影响，年内仍将延续同比负值态势。

经济疲软时期价格低迷时常态，货币宽松只会带来资产价格上涨，导致金融稳定性下降。由于物价回落态势确定，未来货币政策将继续延续结构性政策，调整流动性分布将为政策重心。资本市场在脉冲性冲击后将在上台阶的基础上，重回分化的结构性行情事态。