即时观点：中国7月工业及消费数据均逊预期经济复苏势头料放缓

2020-08-14T03:33:29

路透北京8月14日 - 中国国家统计局周五公布，7月规模以上工业增加值同比增长4.8%，低于路透调查预估中值5.1%；社会消费品零售总额同比下降1.1%，路透调查预估中值为增长0.1%。

2020年2月24日，上海，一家汽车座椅生产厂的生产线。REUTERS/Aly Song

1-7月固定资产投资同比下降1.6%，与路透调查预估中值一致，期内民间固定资产投资同比下降5.7%，基础设施和制造业投资分别下降1.0%和10.2%%。

7月详细数据：

--7月工业增加值同比增长4.8%（路透调查中值为5.1%）

--7月社会消费品零售总额同比下降1.1%（路透调查中值为增长0.1%）

--1-7月固定资产投资同比下降1.6%（路透调查中值为-1.6%）

--1-7月民间投资同比下降5.7%，房地产开发投资同比增长3.4%

--7月全国城镇调查失业率5.7%，31个大城市城镇调查失业率5.8%

以下为分析师评论摘要：

--民生银行研究院区域经济研究中心副主任应习文：

7月尽管受南方水灾及部分地区疫情反复，但工业增速仍较为稳健。服务业生产加快恢复，特别是餐饮、住宿、文教娱乐商务活动指数继续较6月份提升，对经济的支撑力度加强。“工业保持、服务业跟进”成为当前经济恢复的主要特征。

消费与投资降幅继续收窄，国内需求稳步复苏。商品零售年内首次转正，1-7月投资降幅继续收窄，房地产及高技术产业投资继续引领投资恢复。预计三、四季度传统服务业将继续恢复，经济内循环逐步发挥作用，促使整体经济向基本正常化迈进。不过仍需注意疫情反复、外部需求不足等影响的冲击。

--招商证券宏观经济分析师高明：

工业整体低于预期，这可能是受南方洪灾以及疫情等影响，但工业结构有所优化，制造业仍在加速，投资总体趋于改善。消费比较符合预期，从PMI也可以看出来从业人员和小企业指数都比较差，就业压力较大是压制消费的一个比较大的原因。

总体看，当前有政策支持的领域动力较强，依靠自发修复的领域都偏弱，所以高层提出了“内循环”，要启动自身的力量，不能只依靠政策。

--交通银行金融研究中心高级研究员刘学智：

虽然7月经济回暖势头似乎有所放缓，但预计总体将延续改善趋势，预计三季度经济增长还会较二季度提升，四季度可能会加快，全年仍在2.5%左右。

当前宏观政策基调明确，财政政策重在落实、货币政策保持稳健，下半年大幅度宽松的可能性减弱。中美摩擦是下半年经济复苏最大的不确定性因素，但外需总体偏向好的方面发展，包括中美6~7月出口增长趋势向好。

--国信证券宏观固收团队：

7月国内经济继续修复，但修复幅度放缓，消费中主要体现在可选品消费修复出现放缓，投资中主要体现在基建投资同比持续回落。今年上半年国内居民可支配收入增速明显高于消费支出增速，随着居民对疫情不确定性担忧的进一步缓解，这些额外的预防性储蓄将逐渐转化为消费力，推动消费的补偿性增长，后续国内消费上升的动力仍很充足。

投资方面，6、7月基建投资同比持续下行或与气候等短期因素有关，后续在财政发力情况下仍有较大的上升空间。因此，当前国内经济修复幅度放缓或仅是暂时的，后续仍有较大的上升空间。

--上海证券首席宏观分析师胡月晓：

7月宏观数据显示未来的复苏势头会放缓，二季度经济的快速反弹来自于赶工、补库存等临时性因素，并非真是内生增长动力强劲。由于中美紧张关系压力不减，外面环境没有改善，尤其是美国疫情失控且成为全球经济动乱源头还在恶化。

在中国经济进入平稳期后，政策将再度进入观察期，货币政策已先期恢复正常，资本市场也将再度迎来平稳中分化，核心资产价值逐渐呈现的时期。