图表新闻：中国8月地方债发行规模大增创单月历史次高 利率连升四个月
路透北京9月1日 - 中国地方债发行规模在7月创年内新低后，8月重拾升势，单月规模大增至近1.2万亿元人民币，仅次于5月份的历史高点；由于财政部要求专项债需在10月底之前发行完毕，故预计9月发行有望延续万亿规模。
8月资金面超预期紧张，降息降准预期再度落空，市场资金紧张情绪持续蔓延。从8月地方债发行情况来看，当月发行加权平均利率连续第四个月上行，平均投标倍数则小幅回落。
此外8月发行的期限方面，10年、15年和30年期三个期限发行规模总和占当月发行规模的逾六成，从而导致该月平均发行期限继续抬升。
据路透计算，8月平均发行利率3.53%，较上月上行13个bp；平均发行期限15.02年，环比升0.68年；平均投标倍数18.25倍，较上月小降0.74。
较通常时间推迟逾两个月后召开的中国全国人大会议，在5月下旬审议通过了财政部2020年预算报告，其中，2020年地方政府一般债务新增规模9,800亿元，较去年增加500亿元；地方政府专项债券新增规模3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。
中国财政部7月29日发布通知，要求确保专项债有序稳妥发行，力争在10月底前发行完毕。
据此前华泰证券固收团队测算，8-10月新增地方债月均净发行规模可能在6,300亿左右。而进入9月以后，2020年地方债发行接近尾声，加上再融资额度基本集中在9月发行，所以预计9月发行规模有望维持在万亿水平左右。
7月30日，随着2020年抗疫特别国债（四期）第四次续发行完成招标，今年1万亿元抗疫特别国债发行收官。
1、8月地方债平均发行利率环比升13bp，连升四个月
据国金证券报告，8月份基于30天均值衡量的DR007（存款类机构七天质押回购加权利率）中枢较7月末上行8.26个bp至2.18%，8月以来央行根据资金利率水平灵活投放或回笼流动性，引导DR007向2.20%收敛。
受此影响，8月平均利率环比进一步升至3.53%，这也是继5月地方债平均发行利率打破了去年12月以来的下行趋势后，连续第四个月上行。
受较长期限品种占据发行主力的带动，8月地方债发行平均期限亦小幅上行；平均投标倍数环比则有所降低。
2、8月发行规模大增，创历史单月次高
7月为让行特别国债发行，财政部适当减少地方债发行量，当月发行规模曾为年内新低。而随着特别国债发行完毕，8月地方债发行卷土重来。
路透计算，中国8月地方债发行规模11,997.2199亿元，其中一般债4,797.9259亿元，专项债7,199.2940亿元。1-8月累计，共发行地方债49,583.6480亿元，包含一般债17,700.3561亿元，占比35.7%；专项债31,883.2919亿元，占比64.3%。
由于先期提前下达批地方债以专项债为主，所以1月专项债占比超过九成，不过随着一般债加入发行队列，专项债占比逐渐降低。但自去年3月以来，专项债占比一直高于或接近50%。
3、8月发行以较长期限为主
8月发行期限中，10年、15年和30年期均超2,000亿元，且该三个期限发行规模总和占当月发行规模的逾六成。
1-8月来看，地方债发行期限仍集中在10-30年期，且各自截至目前的发行规模已远超去年全年同期限发行规模。
4、山东发债规模跃居第一，广东退居第二
分地区看，1-8月山东省地方债发行规模3,840.81亿元，超越广东，跃居第一；广东则以3,810.9279亿元的规模，在领先七个月后，退居第二名。
广东为中国第一经济大省，连续多年GDP总量位居全国第一，去年该省GDP总量突破10万亿元大关，达107,671.07亿元。山东省去年GDP规模则仅略超7万亿元。
5、2020年上半年青海地方债发行规模占GDP比例最高，上海最低
根据国家统计局公布的上半年各省市GDP规模，经路透计算，上半年地方债发行规模占GDP比例最高的是青海省，为近21%；占比最低的是上海市，还不到3%。
虽然上半年广东地方债发行规模一直占据第一，但由于其庞大的经济体量，其地方债发行规模占GDP比例仅有5.7%。
6、2019年地方债发行规模占GDP比例亦属青海最高，最低为广东
下图为2019年各省地方债发行规模占当地当年GDP的比例，其中青海占比近16%，为最高；占比最低的为广东。
今年正值“十三五”（第十三个五年计划）收官、“十四五”将启。面对不稳定性不确定性较大的国内外环境，7月30日中国中央政治局会议提出，必须从“持久战”的角度看待面临的中长期问题，因此给出的“国内国际双循环”的指导方针事实上也更着眼于中长期，而非单纯局限在下半年的经济工作。
中国每年于7月底召开的中央政治局会议一向倍受关注，因是给下半年的经济工作定调。而今年情况特殊，在“当今世界正经历百年未有之大变局”的关键十字路口，最新的政治局会议实际上提供了一个更长期的指导性思路。
面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实，在5月22日召开的十三届全国人大三次会议上，中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标，同时大幅调升今年预算赤字率至3.6%以上，并安排1万亿抗疫特别国债，财政政策将持续发力为经济输血。（完）
发稿 侯向明； 审校 屈桂娟