分析：中国房企纷纷将债务转移表外 寻求绕过融资新规
路透香港9月22日 - 中国当局正在通过限制负债率再度整顿房地产企业的债务问题。但行业消息人士指出，房企为求规避，正纷纷将更多债务转至表外融资。
上个月中国监管当局在北京与12家重点房企召开会议，通过负债率相关的“三道红线”将房企分为四类进行监管，这三道红线为剔除预收账款后的资产负债率、净负债率和现金短债比。虽然尚未正式宣布，但房企预计融资新规最快将于2021年1月1日起向全行业推行。
分属四家中国房企的消息人士向路透表示，融资新规已在业内掀起震撼波。
“每家公司都忧心忡忡...所有人都在各显神通，一切都靠表外：表外项目和表外债务，”一名中型房企干部向路透表示。
“流动性还很充裕，境内和境外都是，你只是需要在融资上更创新而己。”
消息人士称，通过与其他开发商成立合资企业来购买土地，将债务转移到表外，这种做法已经很常见，并且将会加强。由于问题的敏感性，消息人士不愿具名。
消息人士补充说，实际上将债务伪装成股权的其他方法--比如与一家金融实体合作投资一个项目，金融实体可以获得有保证的回报，并签订回购股权的协议--将继续越来越受欢迎。
但分析师和经济学家指出，监管机构传达的信息已经非常明确，将可能加大反制措施，以遏制旨在掩盖债务的那些项目。
自2016年以来，监管机构一直试图限制对房地产行业的贷款，包括信托基金和中国影子银行业其他部分提供的贷款。监管机构还向拥有许多合资企业的开发商发放了调查问卷，要求他们说明自己的商业行为。
“我不能说这个漏洞已经完全堵住了，但可以肯定的是，回旋余地不像以前那么大了。将债务伪装成股权的做法也是这种情况--因此，除非有监管机构还不知情的新方法，否则将很难大规模这么做，”谘询公司龙洲经讯的中国投资分析师Rosealea Yao表示。
**负债累累的行业**
受疫情打击的中国经济今年重启后，房地产是率先复苏的市场之一，原因是信贷成本降低和城市住宅限购政策放松。在强劲销售支撑下，中国8月房地产投资攀升11.8%，为16个月来最快增速。
据中国媒体报导，负债/资产比率的上限将设在70%，净债务/权益比率上限将设在100%，同时开发商也应有足够的现金来匹配短期负债。
中国人民银行与住房和城乡建设部没有回应路透的置评请求。
如果开发商成功将更多债务转到资产负债表之外，那么就更难评估整个行业债务问题的程度了。
今年第二季中国各银行发行24.4万亿美元未偿人民币贷款，其中房地产行业占28.7%，略低于2019年29%的峰值水平。房地产开发贷款总额为1.8万亿美元。然而这些数字并不包括规模要大得多的中国影子银行业提供的融资。
很少与其他开发商联手的恒大已经放慢了购买土地，还在分拆物业管理业务独立上市之前出售了该业务的部分股权。恒大还在考虑剥离其他业务。
标普全球的分析师Ricky Tsang表示，其授予评级为“B”的开发商可能受新政策的影响最大，因为其中许多公司至少都超过了一道红线。
据标普全球估算，平均而言，开发商需要将年负债增长率控制到15%左右才能避免超过红线。据普华永道的估算，过去五年地产业的杠杆率平均增长了20-35%，规模最大的开发商的杠杆率也增长速度最快。（完）