分析师观点：人民币中间价逆周期因子淡出 再显中国监管层缓升意图
路透北京10月28日 - 继远购风险准备金率归零后，中国外汇市场自律机制秘书处周二称，近期部分中间价报价行陆续将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。这印证了路透此前的独家报导。
分析人士认为，此举再次表明中国监管层有意放缓人民币升势的意图，而CFETS（中国外汇交易中心）指数处于94-95或是央行认为合意的一篮子指数区间；短期人民币大概率围绕6.7左右波动。
以下为分析师评论：
--华创证券首席宏观分析师 张瑜：
逆周期因子是应对贬值压力而生的工具，也具有一定的非对称性，所以在此时的升值环境中退出，即表达了希望汇率短期升值放缓的意图。另外，汇率相关逆周期因子、准备金退出的时间点都是在CFETS指数处于94-95区间的时段，侧面表露该区间可能是央行认为的合意的一篮子指数区间。
超短期维度，美国大选结果出来之前，（人民币）汇率大概率维持稳定窄幅围绕6.7左右波动；三个月维度，明年1月20日总统交接之前，由于美国大选仍存在大选结果的争议可能，可能面临全球资产波动率提升和避险情绪的扰动，汇率有一定贬值概率。
--德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩：
这是中国监管层本月第二次推出抑制人民币升值的措施。从纯粹技术角度看，逆周期因子淡出对人民币中间价影响很小，但这似乎表明监管层不赞成人民币快速升值，尤其是相对一篮子货币升值。在未来一段时间，人民币汇率指数可能出现一定程度走弱，但美元兑人民币汇率走势仍将取决于经济基本面和美元前景。
--高盛研究报告：
近期中国经济增长好于其他国家，再加上利差优势，人民币汇率快速升值；中国政策制定者抓住机会促进市场利率驱动汇率，并加速了人民币国际化进程。
而下调远购风险准备金率及增加QDII（合格境内机构投资者）额度，则是进一步推动汇率制度自由化的例证，也表明中国央行对人民币快速升值感到不适的政策信号。鉴于近期逆周期因子已被缓和，我们认为淡出使用的直接影响有限，继续预计在12个月内人民币升至6.5。
**相关背景**
--国庆节后中国央行宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0；并称将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
--中国国家外汇管理局相关负责人10月下旬透露，近期计划分批次新增QDII（合格境内机构投资者）额度约100亿美元。
--中国央行行长易纲在2020外滩金融峰会上表示，人民币汇率形成机制改革要增强人民币汇率弹性，更好地发挥汇率在宏观经济稳定和国际收支平衡中的“自动稳定器”作用。
--路透在9月底就指出，从当前内外部环境看，包括远购风险准备金和逆周期因子回归中性的条件逐渐成熟；从顺序上看，可从远购风险准备金开始。
--2017年5月底人民币中间价定价机制引入逆周期因子，从之前的两因素模型变成“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的三因素模型。2018年初央行建议各报价行“可以调整”报价模型中的“逆周期系数”，使其恢复中性；当年6月起人民币快速下跌，市场贬值预期再起，8月24日央行宣布重启逆周期因子。
--中国三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.9%，前三季度GDP同比增0.7%。分析人士称，经济运行良好，预计四季度经济增速将保持相对稳健态势，6%以上的增速是大概率事件。（完）