分析师观点：RCEP落地增强中国贸易战略储备纺织轻工行业最受益

2020-11-16T03:00:38Z

路透北京11月16日 - 历时八年长跑的区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)终于落地，协议涉及电子商务、中小企业、投资、经济技术合作、货物和服务贸易等领域，被视为全球规模最大的自贸协定。分析师们指出，RCEP将成为中国重要的贸易战略储备，全方位提升中国GDP、进口、出口、投资等，纺织服装、轻工等行业最为受益。

资料图片：2018年4月，上海，洋山港集装箱码头。REUTERS/Aly Song

他们并认为，RCEP对中国短期对出口的促进有限，渐进推进的税率下调，更多的是中长期利好，而RCEP的更大意义在于中日韩、特别是中日首次建立直接的自由贸易区关系。鉴于拜登大概率登台，预计特朗普退出的TPP有可能再度重启，这也将约束RCEP的实施效果，也即中美关系仍是关键变量。

协议主要内容包括货物贸易：关税下调至零关税；服务贸易；投资；技术合作；人员流动；电子商务与数据交换；中小微企业发展等。其中重点内容包括覆盖90%的商品类别的货物贸易关税的下调直至零关税、服务贸易和投资的自由化等。

以下为分析师评论：

--浙商证券首席经济学家李超：

RCEP短期对出口的促进有限，其一，除日本外其他RCEP成员国此前与中国已经签订自贸区协定，边际改善有限；其二，后疫情时期，中国供给优势带来的出口份额提升已经处于较高水平；其三，RCEP的税率下调是渐进推进的，中长期利好更多，短期影响有限。相比之下，RCEP的战略意义大于对出口的促进。

RCEP与CPTPP协定并不互斥：如果逆全球化倾向加剧，则RCEP将成为中国重要的贸易战略储备；如果逆全球化缓和，则中国同样存在加入CPTPP的可能。

整体来看，RCEP对资本市场长期具有较强的积极意义，对现有各协定的一揽子升级。其中，最核心的升级措施是当前或未来10-35年将关税渐进式削减到0%水平，这一过程较为漫长，长期来看有助于中国与东盟形成更为密切的贸易合作，发挥中国的供给优势。

RCEP与CPTPP两大贸易协定中的优惠条约可能通过共同成员国之间的“最惠国待遇”条款进行传导，这一机制的存在一定程度减少了逆全球化风险，长期来看具有积极意义。

--国盛证券宏观首席分析师熊园：

RCEP应是中国的重大外交胜利，尤其是实现了中日两国关税减让的历史性突破；RCEP将推动中国对标日韩等发达国家的经济发展质量，尤其是环保、知识产权保护、服务贸易竞争力不足等方面的改革与转型；此外，也将利于中国进口，利好“双循环”战略。

双边减税对中国的优势行业是机遇，对中国的薄弱行业是挑战。“十四五”期间RCEP协定将全方位提升中国GDP、进口、出口、投资等（最高提振幅度将超过2个百分点）；行业方面，受益较大的行业，包括纺织服装、轻工、建材、农产品、采掘业、电子商务等；受冲击较大的行业，包括汽车及零部件、石油化工等等。

RCEP的一大挑战是美国未参与。鉴于拜登大概率登台，预计特朗普退出的TPP有可能再度重启，这也将约束RCEP的实施效果，也即中美关系仍是关键变量。

--中金公司研究部：

RCEP将促进区域内贸易，对中国GDP有所提升，纺织服装、轻工最为受益。在RCEP框架下，中日贸易关税将预计大幅缩减，中韩也将进一步便利关键领域贸易。鉴于美国试图切断含有中国产品尤其是科技产品的供应链已经是两党共识，中国与其它亚洲国家强化商业纽带并深化科技合作的重要性也日益突出。预计RCEP将有效增加成员国间的贸易往来，提升区域经济活力和竞争力，并降低该区域对美国的依赖程度。

RCEP的签署为未来中国参与更多更高标准的自由贸易协定、促进双循环提供了坚实的基础。中国家电产业海外业务经历中美贸易摩擦、全球疫情影响，人民币汇率大幅提升等重大影响，最终都以优秀的竞争力转危为机，RCEP有利于中国消费电器、消费电子品牌在这一区域的扩张。

--申万宏源宏观团队：

由于东盟10国与其他五国均有“10+1”自贸区协议，因此RCEP的意义实际上在于中日韩、特别是中日首次建立直接的自由贸易区关系。更紧密的中日贸易关系，有望成为全球贸易稳定器。在RCEP框架下中国关税税率下调、直至降至零关税的空间更大，实际上是更有利于中国自日本进口增加而非出口增加；

日本由于其已经在多数领域将进口关税降至零或是很低的程度，因而实在RCEP协议框架下，进口关税进一步下调的空间并不大。在中国对日出口的主要商品类别中，纺织品可能是收益最大的行业领域；中国国自日本进口占比较大的机电音像设备及零件、以及机械制品，目前相对较高的关税税率，则承诺20年后基本降至零；同时也注意到，我国并未承诺对来自日本的汽车进口的关税大幅下调。

拜登和美国民主党在贸易政策方面，明确不主张采取进口关税等不符合WTO规则的单边逆全球化政策。如果拜登成功组建民主党主导的美国政府，在CPTPP和RCEP框架下，更紧密的中国-日本贸易关系有望较快开始在全球产业链分工中起到更为重要的稳定器作用。

--广发宏观联席首席分析师张静静:

中日韩的技术优势、东盟国家的劳动力优势、澳新两国的自然资源优势乃至新加坡等国的贸易港优势将令成员国均能受益并形成更加深入的捆绑式合作。RCEP签署将具有较强的示范效应，或令TPP及TTIP加速谈判。

疫情爆发以来越南国内投资提速表明产业转移有所提速，RCEP落地将进一步加速区域内经贸活跃度并推动全球进入强资本开支阶段。RCEP落地降低了全球贸易的不确定性，疫情受损、RCEP区域贸易相关以及强资本开支受益资产将是未来半年全球资本市场中的α。