即时观点：中国10月工业超预期、投资消费创年内高点四季度增势向好

2020-11-16T03:50:41Z

路透北京11月16日 - 中国10月经济运行数据表现整体超预期，投资和消费增速创年内高点，工业保持高景气。国家统计局周一公布，10月规模以上工业增加值同比增长6.9%，优于路透调查预估中值6.5%；社会消费品零售总额同比增长4.3%，虽不及预估中值4.9%，但仍刷新年内高点。

资料图片：2016年6月，中国柳州，一家汽车工厂的生产线。REUTERS/Norihiko Shirouzu

1-10月固定资产投资同比增长1.8%，高于路透调查预估中值1.6%，亦为年内最高水平。期内，民间固定资产投资同比下降0.7%，基础设施和制造业投资分别为增长0.7%和下降5.3%，房地产开发投资增长6.3%。

分析师指出，数据显示中国经济在持续复苏的轨道中，供给和需求端均获改善，预计四季度经济增速较前季有明显提升。

10月详细数据：

--10月工业增加值同比增长6.9%（路透调查中值为6.5%）

--10月社会消费品零售总额同比增长4.3%（路透调查中值为4.9%）

--1-10月固定资产投资同比增长1.8%（路透调查中值为1.6%）

--1-10月民间投资同比下降0.7%，房地产开发投资同比增长6.3%

--10月全国城镇调查失业率5.3%，31个大城市城镇调查失业率5.3%

以下为分析师评论摘要：

--中原银行首席经济学家王军：

10月份工业增加值同比增长超预期，显示工业生产并未受到工作日减少的影响，继续提速加快，供给面继续延续三季度持续改善的局面。

需求方面，固定资产投资累计同比增长亦略超预期，主要得益于房地产投资继续保持较快增长，基建投资小幅发力，制造业投资降幅收窄，其背后反映的是，四季度财政政策仍有较大空间，或支持基建投资增速回升；三季度工业企业利润维持较高增长，同时当前供需两旺支持制造业投资单月同比延续正增长，有利于制造业投资继续回升。

尽管有汽车消费同比继续走高、乘用车同比零售增速强劲以及国庆假期带动下的餐饮旅游零售等消费的支撑，社会消费品零售总额增长仍不及预期，反映了国内需求特别是消费需求的不足，其背后需要反思的是，前期逆周期调控支持的重点仍然是传统的基建、国企等领域，对于民众的直接支持和补贴不足，制约了消费的恢复和内循环的畅通。

整体来看，最值得忧虑除了消费之外，不在于基建投资，而在于制造业投资和民间投资。在金融系统对制造业中长期投资给予了史无前例的巨大支持的背景下，制造业投资深度下行的态势仍未得以扭转，前10个月仍有-5.3%的增速，在三大投资中恢复最慢，同时，民间投资仍未转正，同比下降0.7%，反映了市场主体对于未来的预期仍未有显著改善，观望和疑虑心态仍存。尽管房地产投资仍处于惯性上行之中，但其先行指标新开工面积增速仍未转正，后期走势值得重视。

--华宝信托宏观分析师聂文：

10月工业更多是外需超预期导致的增长，消费还是在稳步恢复过程中，基建目前看还是低于预期，国债、地方债二、三季度发行较多，后续要进入加快投资的阶段，预计四季度和明年一季度，中国经济能延续稳定增长。

本轮中国政策放松力度较小，收得也比之前更早，考虑到经济温和复苏，近期信用债大幅下跌，货币政策不太会大幅收缩，更可能维持现状，政策整体侧重于改革，更关注中长期。

--交通银行金融研究中心高级研究员刘学智：

10月数据看经济增长整体还是在恢复过程中，无论生产还是需求都在持续改善，工业增加值在恢复，服务业生产也在显著回升，服务业的恢复速度在逐渐加快，如投资回升非常明显，消费也在明显加快，需求端也在持续恢复。从10月的增长趋势来看，四季度的经济增长会比三季度有一个明显的提升。

年末的政策基调基本稳定了，货币政策不会放水整体保持稳健的政策基调，财政政策还是重在落实，财政支出四季度还有增长的空间，还会对经济增长起到积极作用，另外像专项债券特别国债这些资金三季度已发行完毕，四季度的政策效果应该会逐渐显现出来。

--上海证券宏观分析师胡月晓：

经济运行表现出显著的平稳特征，表明疫情后初期的经济快速回升反弹阶段基本结束，经济正式进入后疫情时代，重新进入平稳运行期；整体看，回升仍将延续，但加速度明显下降。

投资和消费的回升仍将延续，回升进程和新高度取决于楼市泡沫的治理状况；工业生产已基本恢复，在出口带动下，表现良好，延续趋势明显。

经济的良好运行态势，也为货币政策回归中性创造了条件，政策重心或重回结构调整和去杠杆，资本市场的散点式高违约态势仍将延续，股市结构性行情将更加明显。