焦点：债券违约“失火”殃及社融“池鱼” 中国经济向好政策回归常态有底气
采写 路透中文新闻部 撰写 吴芳
路透上海12月9日 - 中国11月金融数据整体并未超乎预期，企业中长贷等结构性数据仍彰显经济动能回升，惟永煤事件影响下企业债融资明显受创。分析人士认为，信用违约事件拖累下央行短期态度虽显温和，但宏观经济基本面改善趋势仍在延续，料长期仍难阻碍央行政策正常化步伐。
分析师称，今日11月CPI和PPI数据出现罕见的“双通缩“亦不会妨碍整体货币政策走向，预计未来央行结构性政策灵活发力同时，随着经济增速逐步回归，货币政策稳健中性态度仍是主要方向。
招银理财高级分析师陈郑认为，数据比较正常，不过里面还是有一些结构性的变化，像长期的企业长期贷款还是比较好的，所以贷款量虽然不是很高，但结构持续的优化应该还是比较明显的。中长期贷款这么强，此外近几个月来看，基建的需求并不算很强，可能还是企业实际的生产经营方面的需求较好。
“社融与贷款相比，表现的结构稍微有一点不同，企业债券融资因为永煤事件萎缩的很严重，如果不是这个原因，这个月的社融还会好一些，“。
他并指出从实际的情况来看，永煤事件对融资环境还是有一定的影响，特别是发债融资的环境，所以最近央行整体态度还是比较友好的，最近几个月难得见到的。一方面是存单发行压力，另一方面是永煤事件的影响，这两个叠加一起，还是需要央行阶段性地呵护一下，所以短期态度稍有调整。
中国央行周三公布，11月新增人民币贷款1.43万亿元，接近路透1.4万亿的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长10.7%，高于10月的10.5%，以及10.5%的路透调查中值。
11月社会融资规模增量为2.13万亿元人民币，略高于此前2.08万亿的路透调查中值，比上年同期多1,406亿元；11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩亦认为，数字来看还是可以，应该说需求还是不错，大家对于未来一段的经济还是有信心的。
“CPI涨幅转负对政策没有影响，近期央行态度比较温和是趋势收紧中的一点放松，临近年底，应该是需要点时间去理清如何应对违约（风险上升）吧。”他说。
中国11月CPI和PPI数据出现罕见的“双通缩”，受高基数和食品价格拖累，CPI同比意外转跌，11年来首次跌入负值，PPI则继续修复，跌幅明显收窄并创八个月高点，两者虽同负但走势分道扬镳，分析人士预计短期内仍会呈现CPI向下PPI往上之势。
面对高企的同业存单利率，中国央行上周一意外“加餐”，进行了11月第二次中期借贷便利（MLF）操作。业内人士称，央行此举打消了短期内降准的可能性，除以逆回购等保证流动性合理充裕外，不排除未来还会根据需要增加类似这种MLF操作的可能，政策工具的使用上预计会更为灵活。
**货币政策正常化步伐不止**
尽管永煤事件等信用违约事件影响及年底临近，央行短期在态度方面稍显温和较为确定，但是中长期来看经济动能向好，货币政策稳健中性正常化步伐不止，预计未来结构性政策仍将更为灵活。
财通基金固收分析师郑良海指出，数据整体看，M1增速重回两位数增长，新增信贷平稳，社融高位回落，依然强劲。尽管通胀均落入通缩区间，但基本面继续向好不变。
他并认为，高层多次强调今年经济确定正增长，预计四季度回到疫情前增速并略高。央行发布第三季度中国货币政策执行报告也指出，未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。
中国央行发布三季度货币政策执行报告称，中国经济运行总体平稳、货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向；要尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。
“下一阶段，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞‘大水漫灌’，不让市场的钱溢出来。”郑良海称。
国海证券固收分析师胡聂风亦认为，“总体数据基本符合预期，无论是人民币贷款、社融还是M2，新增人民币贷款增幅在放缓，延续了下半年以来的趋势，说明了原来的宽信用转为稳信用；值得注意的是M1增速，连续两个月快速上升，可能表现后续经济恢复效果会好于市场预期。
“货币政策明年应该会持稳或者略收紧，”他称。（完）