焦点：四季度中国经济修复性扩张有望加快 聚焦需求侧改革措施
路透北京12月15日 - 中国11月经济复苏势头不减，工业、消费和投资均延续上行态势，得益于出口的强劲，工业增加值同比增速更是升至逾一年半新高，暗示中国经济复苏动力仍强，四季度经济修复性扩张有望进一步加快。
不过，分析人士也指出，随着经济逐渐回归正常轨道，政策亦会逐渐正常化，控风险压力仍在，加之冬季疫情出现反复，外部不确定犹存，需注重稳增长与防风险的动态平衡，市场聚焦将于近期召开的中央经济工作会议上的定调。
“总体来看，经济复苏的动力还是比较强劲，四季度有可能回复到6%左右的水平。”中海晟融首席经济学家张一称，目前最大的担忧在于信用违约持续发酵对企业融资的影响，如何恢复市场信心可能是目前考验决策者的一个难题。
中国市场学会金融学术委员付立春也指出，经济逐渐恢复常态后，政策可能也需要常态化，还要吸收消化之前的副作用，控风险的压力并不小，加之不稳定性、不确定性风险增加，结构性矛盾突出，挑战依然严峻。
中国国家统计局周二公布，11月规模以上工业增加值同比增长7%，为2019年3月以来最高，与路透调查预估中值一致；社会消费品零售总额同比增5%，虽略低于路透调查预估中值的5.2%，但为年内最高；1-11月固定资产投资同比增长2.6%，与路透调查预估中值一致，亦再刷年内新高。
11月全国城镇调查失业率为5.2%，31个大城市城镇调查失业率亦为5.2%，均比10月下降0.1个百分点。
国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办发布会上介绍，相信全年保持较好的增长水平是值得期待的。但也要看到，外部疫情再次反弹，世界经济处于疫情冲击和经济恢复的角力之中，国内经济仍处在恢复进程之中，夯实经济稳定、持续发展的基础还需要加力。
中国经济稳步复苏，对未来债市影响依旧偏负面。中国央行周二进行了创纪录的中期借贷便利（MLF）操作，此举减低了工业投资等靓丽经济数据带来的压力，一年期同业存单利率也出现明显下行。
**制造业投资增长持续性存疑**
前11月固定资产投资增速再刷年内高点，值得注意的是，民间投资同比增长0.2%，为年内首次由负转正，而制造业恢复比房地产和基础设施投资相对缓慢，分析人士对制造业投资的持续性存在一定疑异。
“地产投资仍然是推动固定资产投资的主要动力，随着融资政策的收紧叠加，未来地产投资增速下降是大概率事件。”张一预计，考虑到整体需求不足，制造业投资增长的持续性存疑。
统计局的付凌晖直言，目前随着中国经济进入新的发展阶段，资源要素的约束在增强，投资的成本在增加，也会影响投资的回报和收益。而在疫情严重冲击下，前期很多制造业企业生产确实面临了很多困难。
不过他认为，随着市场需求逐步回升，下阶段制造业回升的态势有望延续。这是由于制造业企业的效益在改善，出口需求对工业和制造业生产的带动也在增强。“在当前的环境下，随着中国产业的升级发展，制造业的投资空间潜力是巨大的，特别是信息化、大数据、人工智能和制造业的融合，从未来看前景是广阔的。”
**消费潜力仍待释放**
消费仍然是支撑中国经济持续健康发展的重要引擎，尽管11月消费增速刷新年内高点，但增速略逊于市场预期，显示国内消费潜力仍待释放。
“社消略微不及市场大多数机构的预期，显示当前经济复苏的主要症结和障碍还是在消费。“王军称，但也看到，随着经济增长步入正轨，就业情况不断改善，居民消费能力和消费信心持续提振。
华宝信托宏观分析师聂文指出，中国经济基本走向正轨，但需求还是比较疲弱，政治局会议也强调要需求侧改革；考虑到房地产和出口短期继续维持当前态势，中国经济不会太差，而政策会加速正常化，关注中央经济工作会议即将提出的需求侧改革的措施。（完）