分析：中国LPR跟随MLF利率锚八连平 政策不急转弯仍需小心驾驶
路透上海12月21日 - 中国12月贷款市场报价利率（LPR）连八月持平，紧跟MLF利率锚走势。分析人士认为，LPR持稳且公开市场14天期逆回购时隔近三个月重启，在宏观政策保持连续性同时，央行也不忘继续稳预期，进一步维护年底流动性。
他们指出，随着货币政策回归常态化预期的逐渐明朗，机构虽对央行年末维稳预期难减，但降准等全面宽松政策概率料降低；且随着经济逐步恢复，中央经济工作会议强调宏观政策“不急转弯”背景下，料仍将运用定向工具为主，未来LPR稳势或持续。
“LPR不变，符合预期，延续下半年以来的报价，说明货币政策不会继续放松但也不会太紧，”国海证券固定收益分析师胡聂风称。
央行周一公布的12月LPR报价显示，一年期利率为3.85%，五年期以上品种利率4.65%，为连续第八个月持稳，符合市场预期，维持与中期借贷便利（MLF）利率稳健走势同步。
同时为维护年末流动性平稳，央行今日在公开市场进行1,000亿元人民币14天期逆回购和100亿元七天期逆回购操作，其中14天期品种为时隔近三个月重启。据此计算，单日净投放900亿元。
长城证券首席债券分析师吴金铎亦认为，LPR连八月维持不动，宏观政策保持了连续性和稳定性。为了保持货币政策的可持续性，央行下半年以来主要通过公开市场操作保持流动性平稳，连续的MLF超额续做亦帮助同业存单和MLF利差收窄。
具体来看，一年期及三个月同业存单利率近期均有所下降，与MLF利率差距亦缩窄。
中信证券固收研究团队指出，继上周二天量MLF操作后，央行今日又重启14天逆回购操作，安排跨年资金、维持年末流动性平稳；近期货币政策操作偏松，银行负债成本高企有所缓解。
路透上周五对34位金融机构人士的调查显示，因为本月MLF操作利率继续维持在2.95%不变，故受访人士一致预期12月LPR也将连续第八个月持平。
上周五闭幕的中央经济工作会议确定了2021年中国经济工作的八大任务，并要求明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。
以下为采用新机制后的LPR走势图表：
**年底料还将维稳，但不可预期过高**
分析人士认为，年底央行继续维稳预期仍存，但过度宽松或难现；而未来LPR定位来看继续保持平稳预期亦较为强烈。
财通基金固收分析师郑良海表示，货币政策进入退出期，不会急转弯；但年底央行会维稳，不过亦不要预期过高。
他进一步指出，时值跨年，银行面临MPA（宏观审慎评估）考核和年底揽储，加上明年初密集放贷，叠加地方债发行，按照惯例，央行会进行维稳。
“但过去五年，央行都有创设流动性工具，如TLF、TMLF、CRA、CBS等，连续三年降准，诸如此类的操作，明年初或不会有。”他称。
央行公开市场上周超预期开展9,500亿元MLF操作，不仅远超本月到期量，亦创单次纪录新高；分析人士认为，央行此举有助于维稳跨年及春节期间资金面，但更重要的应有利于同业存单利率继续回落，从而缓解银行结构性负债压力。当周考虑MLF在内的全口径净投放5,600亿元，创近七个月单周新高。
长期来看，中信固收预计，在明年货币政策依然维持稳健中性的定调下，后续利率和准备金政策的空间依然较小，预计货币政策还是以OMO（公开市场操作）、MLF和再贷款再贴现等政策工具对冲资金面波动为主，LPR报价在连八月不变后大概率也将维持稳定。
吴金铎也指出，中央经济工作会议强调，2021年稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，“预计随着经济内需动能持续修复，货币政策将逐渐回归中性。”
本周央行资金投放及回笼各项明细(单位：亿元人民币)
到期量 操作量
逆回购（周一） 200 1,100
（周二） 100 待定
（周三） 100 待定
（周四） 100 待定
（周五） 100 待定
（完）