图表新闻：中国今年地方债发行刷新纪录 提前批久等未至但料不会缺席
路透北京12月31日 - 中国地方债发行以来最忙碌的一年，终于在本周画上句号。而创纪录新高的6.44万亿元人民币的全年发行规模，也为地方债全面自发自还五周年献上一份“厚礼”。不过略感意外的是，财政部并未如期待般公布明年地方债提前批次的发行安排，但市场依然认为提前批地方债可能迟到但不会缺席，全国“两会”前开闸仍是大概率。
今年由于抗击新冠肺炎疫情的原因，中国财政政策大幅发力，赤字率设定在3.6%以上，首度突破3%，同时债务规模的急剧膨胀也导致债务率接近警戒区间下限。
结合近期财政部官员的表态，可预见的是，随着国内经济逐渐回暖、地方债务率逼近警戒线以及控制债务风险等原因，明年新增专项债规模将有所回落。
华创证券固定收益团队上周发布报告认为，2021年仍在全国人大常委会的授权期限内，年初部分地方债新增额度仍有可能提前下达，上限为2020年新增额度的60%。
受疫情影响，2020年全国人大会议由往年的3月份推迟到5月份召开。为不影响地方债发行进度，在已下达两批后，财政部于2020年4月提前下达第三批地方债新增额度，三批提前下达总额度为2.85万亿元，超过2019年新增额度60%的比例限制。
华创上述报告还分析称，由于2020年地方债新增额度规模较大，故预计2021年提前下达60%的部分额度规模也相应较高，“两会”之前全部发完概率较低，2021年初发行规模或继续放量。
中国全国人大会议在5月下旬审议通过了财政部2020年预算报告，其中，2020年地方政府一般债务新增规模9,800亿元，较去年增加500亿元；地方政府专项债券新增规模3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。
“今年疫情是个特殊情况，货币和财政政策积极配合进行逆周期调节，多发专项债就是一个例子，或者说一种措施，”北京一银行负责地方债投标的交易人士称，“而现在（国内）疫情已经控制住，经济各项指标也在回暖，所以明年适时地减少新增（专项债）额度也在情理之中，也很有必要。”
此外，中国财政部政府债务研究和评估中心副主任薛虓乾在12月初举行的一次政府债券研讨会上也表示，地方政府债券偿债压力越来越大，风险也在集聚；2020年末中国地方政府债券债务余额将达26万亿元，债务率接近警戒区间下限。
“如果按这个规模发债，明年可能要进入警戒区间。在宏观经济好转后，法定债务特别是专项债务规模要逐步退坡，防止形成路径依赖和债务风险持续累积。”他说。
他并指出，合理控制地方政府债务杠杆率，根据财政政策逆周期调节的需要，以及财政可持续发展的要求，科学分析政府举债空间，合理确定地方政府举债规模，保持政府总体杠杆率稳定。
**今年地方债发行创历史纪录**
由于财政部要求新增专项债需在10月底完成，所以年末两个月地方债发行规模均明显减少，在11月创出年内新低后，12月小幅回升至1,836.1286亿元。全年累计发行规模则达6.44万亿元，超过2016年的6.04万亿元，创纪录新高。
据路透计算，12月平均发行利率3.46%，较上月下行12个bp（基点）；该月发行期限集中在10年及以下期限，故当月平均发行期限8年，环比大降4年，连续第四个月下降；平均投标倍数16.74倍，较上月降2.39。
不过由于12月是发行收尾月，所以各发行指标参考意义稍弱。
1、12月地方债平均发行利率环比降12bp
12月流动性整体宽松，当月平均发行利率环比降至3.46%。此前，自5月以来，地方债平均发行利率曾连续六个月上行，而后在11月逆转；平均发行期限和发行倍数亦进一步下降。
2、12月发行规模环比略升，全年创纪录新高
路透计算，中国12月地方债发行规模1,836.1286亿元，较11月的年内低点略有回升，其中一般债728.4841亿元，专项债1,107.6445亿元。
1-12月累计，共发行地方债64,438.1265亿元，包含一般债23,033.6556亿元，占比35.7%；专项债41,404.4709亿元，占比64.3%。
由于先期提前下达批地方债以专项债为主，所以1月专项债占比超过九成，不过随着一般债加入发行队列，专项债占比逐渐降低。但自去年3月以来，专项债占比一直高于或接近50%。
3、12月收官月，发行期限以3-10年为主
12月发行期限中，超长期限仅有一期30年期，其余均为3-10年期，当月平均发行期限从而进一步下降。
不过全年来看，10-30年期限发行规模占绝对大的比重，且各自发行规模已远超去年同期限发行规模。
4、全年山东发债规模第一，江苏、广东分列二、三
分地区看，全年山东省地方债发行规模4,500.2亿元，保持第一的位置；江苏、广东分列二、三名。
广东为中国第一经济大省，连续多年GDP总量位居全国第一，去年该省GDP总量突破10万亿元大关，达107,671.07亿元。山东省去年GDP规模则仅略超7万亿元，江苏为9.96万亿元。
5、2020年前三季度青海地方债发行规模占GDP比例最高，江苏最低
根据国家统计局公布的三季度末各省市GDP规模，经路透计算，前三季度地方债发行规模占GDP比例最高的依然是青海省，为24%；占比最低的是江苏省，仅为4%。
前三季度地方债发行规模最高的山东省，上述比例为8%；GDP体量最大的广东省，该比例则为5%。
10月29日发布的中共十九届五中全会公报勾勒“十四五”经济社会发展目标和2035年远景目标，淡化了经济总量指标，紧扣“双循环”本质强调高质量发展。将科技创新摆在第一位，并提出把发展经济着力点放在实体经济上，要建设“三个强国”＋数字中国。
面对内外交困、经济下行压力只增不减的现实，在5月22日召开的十三届全国人大三次会议上，中国首次放弃了设定年度GDP增长的量化目标，同时大幅调升今年预算赤字率至3.6%以上，并安排1万亿抗疫特别国债，财政政策将持续发力为经济输血。（完）