香港財政司司長陳茂波於6月1日在出席立法會的財務委員會會議時，主動透露去年與中國人民銀行協定了一項美元與港元的互換安排，額度達1000億美元！他提出這項安排的目的是為聯匯制度運作提供「堅實後盾」，當香港有需要時，人行可以為香港提供美元。其後，金管局再補充，是項互換協議是在現行的互換協議基礎上的額外安排，提供多一重彈性支援香港，維護市場穩定。然而，過去與人行的互換協議並非以美元互換，全都只是港元與人民幣互換協議，而且多次在立法會交代其目的並非為保護聯匯制度，而是為了確保人民幣在港流通，明顯與是項以美元為互換的協議在性質上和目的上均完全不同，不可能是過去互換安排的延伸，亦沒有在金管局的網頁上發布，其透明度顯然比過去的互換協議不一樣；為什麼這項協議要這麼神秘？

首先，與人行的貨幣互換安排始於國際金融風暴，2009年2月2日金管局總裁到立法會簡介當時的金管局工作時指出：『鑒於在金融危機爆發後，香港銀行同業市場 陷入緊張狀態，金管局因而向銀行同業市場注資，並且引入多項臨時措施，向銀行體系提供流動資金。...為使港資銀行在內地開設的分行及子行可取得人民幣流動資金，以應付不時之需，金管局已經與中國人民銀行簽訂貨幣互換協議，貨幣互換額度最高可達2,000億元人民幣，相等於2,270億港元。』[1]

金管局總裁明言該項互換協議的目的是為了港資銀行在內地可取得人民幣流動資金，與香港的美元流通完全無關。在同一會議上，有議員詢問有關香港發展人民幣業務的進展情況時，金管局總裁再次強調：『金管局已為進一步擴大香港銀行的人民幣業務範圍作好所需的準備，而香港將可為內地提供完善和更多樣化的金融服務。金管局在這範圍內的重點工作包括與中國人民銀行簽訂人民幣與港幣的貨幣互換協議，以及推動以人民幣作貿易結算。』[1] 再次確認該項協議旨在推動香港的人民幣業務，與聯匯風險管理無關。

圖1 金管局網站圖片

圖1 金管局網站圖片

金管局就有關港元與人民幣的貨幣互換協議的發布一直相當透明，在金管局網頁的新聞稿的搜尋器中有專項為「中國人民銀行與金管局的貨幣互換協議」一項，內裡包含過去四次的協議簽訂和續簽，分別為2009年1月20日，2011年11月22日，2014年11月27日，及2017年11月27日，金額由第一期的2000億人民幣額度增加至第四期的4000億人民幣額度，以三年為一期，最新一期應在今年底到期；奇怪是新聞稿並沒有記錄財政司司長所提及的一項與人行簽訂以港元與美元互換的協議，原因不明。[2]

事實上，當年金管局在2009年1月20日簽訂該協議，即日發新聞稿，並在13日後的2月2日便馬上主動向立法會匯布，但有關去年簽訂的一項以美元與港元為互換的協議，金管局卻未有向立法會報告或發出新聞稿。相反，有關在港的美元流動資金安排，金管局一般有很高透明度的發布機制，譬如在今年4月22日，因『新型冠狀病毒疫情為環球金融市場帶來重大波動及不確定性，金管局以美聯儲的「海外及國際貨幣管理當局回購交易安排」(FIMA Repo Facility) 中取得的資金推出是項安排，協助紓緩環球美元銀行拆借市場出現的流動性緊絀情況。』[3] 這項FIMA Repo安排所能提供的流動性總額只有100億美元，比起財政司司長所提及與人行互換協議的1000億美元安排，相差九倍！但金管局都有馬上發新聞稿，詳細解釋安排內容，而這項FIMA Repo的安排正正是市場上所憂慮的一類須得美方同意才可提供的美元流動安排，一旦受美國制裁便可能導致香港失去足夠的美元流動資金。

與其他國家的貨幣互換協議也有很高透明度的新聞發布，譬如金管局的新聞稿在2009年5月26日發布與荷蘭中央銀行簽訂了一項特殊情況的流動資金安排《諒解備忘錄》：『根據有關安排，在香港經營的荷蘭銀行或在荷蘭經營的香港銀行如有需要，可要求金管局或荷蘭中央銀行提供流動資金支持。』[4] 

似乎這一項與人行簽訂的美元與港元互換協議非比尋常，耐人尋味！

參考

[1] 立法會 (2009) 財經事務委員會會議紀要，立法會，2月2日。https://www.legco.gov.hk/yr08-09/chinese/panels/fa/minutes/fa20090202.pdf

[2] 金管局 (2017) 中國人民銀行與金管局續簽貨幣互換協議，新聞稿，11月27日。https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/press-releases/2017/11/20171127-3/

[3] 金管局 (2020) 美元流動資金安排，新聞稿，4月22日。https://www.hkma.gov.hk/chi/news-and-media/press-releases/2020/04/20200422-4/

[4] 金管局 (2019) 流動資金安排，與其他中央銀行的合作，新聞稿，9月19日。https://www.hkma.gov.hk/chi/key-functions/international-financial-centre/international-regional-financial-co-operation/co-operation-with-other-central-banks/