焦点：资金收紧中国外汇掉期曲线快速上移 政策是否转向猜测纷纷
路透上海1月27日 - 中国央行公开市场本周连续净回笼引发货币政策是否转向担忧，资金面快速收紧一度令股债双杀。而外汇掉期曲线也快速上移，短端掉期节节攀升，一年期同业存单利率再次高于同期MLF（中期借贷便利）利率，亦推升长端掉期<时隔一个月重返1,500点上方，后市走向各方猜测纷纷。
“这两天（央行操作）对预期冲击太大了，弄不好会一直紧平衡，”一中资行交易员称，“本币台小伙伴怨声载道，早上掉期感觉都没ofr，TN都7+，空头更少。”
另一中资行交易员也指出，金融机构开年后笃定春节前货币松，加杠杆比较明显，这几天流动性收紧会倒逼银行、尤其是大城商到股份制这个级别去杠杆。
银行间市场隔夜回购加权利率周三续升逾20个基点(bp)站上3%，创近六年新高；周二隔夜利率甚至出现10%成交。北京时间17:00，境内美元/人民币隔夜期掉期报6.7点，一年期报1,519.74点，较上周明显回升。
也有交易员认为，接下来还要看央行的态度，并不认为央行会持续收紧流动性，钱放得越少，更说明市场的真实流动性并没有外界感觉的那么紧。
“当前这么‘紧’央妈还是少放，说明其实没那么紧，”一外资行交易员称，“市场是不是真缺钱，央妈还不清楚吗？央妈的心思是这么好猜的么？”
该交易员并表示，最近央行收紧投放，就是对加杠杆的机构进行警示，流动性这么紧，“也没听到谁爆了，说明没事。”
中国央行公开市场今日进行1,800亿元人民币的七天期逆回购，规模较此前跳涨，不过因到期量大，单日仍净回笼1,000亿元。至此，本周前三日公开市场累计净回笼量已达到4,185亿元。
**政策不会过快转向**
年初开始市场预期较为一致，认为春节前央行会呵护流动性，一年期掉期一度跌破1,200点，但到下半月开始一年期同业存单利率开始企稳反弹，中美利差重新走扩，长端掉期也逐渐回升。
另一外资行交易员表示，年初有不少头寸卖出长端，但这几天长端快速反弹，“没人愿意buy USD了，负carry太重了，人民币升值压力也会上来。”
而掉期偏强会助升远结意愿，同时压低远购需求，反过来会加大人民币即期升值压力，和之前的缓升政策似乎相悖。当然也可以合理推测央行货币政策不会过快转向，由此预计长端掉期也可能迎来阶段高点。
“看看下周吧，跨月了应该会恢复的，再说马上春节了，不过从更长跨度看，经济复苏会带动利率上升，利差在那，长端也很难下来很多。”一中资行交易员称。
“2021年中国央行货币政策将取决于新冠疫情逐步正常化，”野村证券首席中国经济学家陆挺表示，“由于最近一轮疫情冲击而重新启动了封锁和旅行禁令，我们认为中国央行将在一定程度上放慢其正常化进程，而货币政策急速转弯可能造成很大的损害。”
中信证券明明研究团队认为，从近期央行释放的诸多信号来看，货币政策“不急转弯”，继续支持实体经济，确保政策的稳定性和一贯性是相对确定的，全面收紧的概率不大。马骏的表态更多地是在提示资产价格的风险，对于货币政策转向的表述也是在“适度”的范畴之内。
中国央行货币政策委员会委员马骏日前表示，货币政策需适度转向规避经济金融风险引发金融市场震荡；央行行长易纲周二则强调，中国的货币政策将继续支持经济增长，央行将关注债务和不良贷款风险。
不过东三菱银行中国首席金融市场分析师孙武认为，“这可能是中国央行货币政策开始正常化的前兆。过去13年的OMO（公开市场操作）数据显示，央行有在春节前净回笼的几次记录。”（完）