即时观点：中国1月新增贷款创新高社融增量创历史次高 实体融资需求旺盛
路透上海/北京2月9日 - 中国央行周二公布，1月新增人民币贷款3.58万亿元，创纪录新高，且高于路透3.5万亿的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长9.4%，低于10%的路透调查中值。
央行数据并显示，1月末人民币贷款余额176.32万亿元，同比增长12.7%，符合路透调查中值12.7%。
1月社会融资规模增量为5.17万亿元，创历史同期新高，并为历史次高，同时亦高于此前4.45万亿元的路透调查中值，比上年同期多1,207亿元；1月末社会融资规模存量为289.74万亿元，同比增长13%。
主要数据:
--1月新增人民币贷款3.58万亿元，路透调查中值3.5万亿元
--1月末M2同比增长9.4%，路透调查中值10%
--1月末人民币贷款余额176.32万亿元，同比增长12.7%，路透调查中值12.7%
--1月社会融资规模增量5.17万亿元，路透调查中值4.45万亿
--月末社会融资规模存量289.74万亿元，同比增长13%
以下为市场人士的评论:
--光大银行金融市场部分析师 周茂华：
1月份社融、新增信贷同比双双多增且强于预期，显示经济复苏态势良好，央行未来几个月政策转趋观望。
1月人民币信贷数据强劲，主要受居民信贷和企业中长期贷款提振，尤其与消费支出相关联的居民短期信贷同比多增4,427亿元，足以显示内需动能在持续恢复中，一方面国内疫情持续受控，政策环境支持，内需持续回暖；二是受春节假期影响。
1月居民存款同比少增2.76万亿元，企业存款同比多增2.6万亿元，这主要受春节因素影响，去年春节在1月份，这使得企业发放奖金和工资结算，导致企业存款转移至居民存款，进而也对居民投资非银理财行为造成影响；由于宏观经济与春节因素，也会对财政投放节奏构成影响；预计2月居民、非银机构存款增加，企业存款将明显下降。
--招银理财高级分析师 陈郑：
这个数据首先确实反映出整个实体经济需求比较旺盛，还有就是包括居民的房贷需求比较旺盛，最终导致银行是比较缺信贷额度的，所以表内的票据是减的比较多的，主要是原因是要腾出信贷额度。需求旺盛也有一部分是因为今年春节在2月份，1月工作日要多一些。
考虑到春节和疫情的因素，社融和M1超预期的幅度很大，然后M2又不及预期的幅度又很大。因为实体需要的流动性资金会比较多一些，所以M1比较高。还有社融比较高，另外一块的话，M2比较低也是因为首先居民存款，春节因素延后了一些，年终奖等很多是在2月份发的；还有一部分是基金的分流，确实基金销售比较火爆，以及疫情导致的现金需求比较少。所以整体来看就是M2很差，M1很强。
央行的态度是至少大方向是明确的，会比较灵活，根据短期的一些实际情况来做调整。但是货币政策报告强调了两个点，都是从风险角度来出发的，讲居民的杠杆风险，还有全球流动性收紧的风险。这两个风险都是想说明央行之所以偏谨慎是有理由的，是在打预防针。
目前市场是在央行的希望的方向在运作的，资金面属于中性，不会有太大的一个波动，市场慢慢理解到央行态度之后，经过前段时间大的调整之后，最近也慢慢的适应了。
--招商证券银行业首席分析师 廖志明：
当前融资需求旺盛，1月社融超预期。1月份人民币贷款增加3.58万亿元，中长期占比高。其中，住户中长期贷款增加9,448亿元，按揭贷款高增长，说明房地产信贷集中度政策不会对按揭贷款增量造成很大影响。当前信贷需求旺盛，主要银行反馈来看好于2020年同期，特别是制造业信贷需求改善显著，信贷受控增长。
社融超预期主要是未贴现的银行承兑汇票大幅增加4,902亿元，这也反映了融资需求旺盛，1月下旬银行明显压降票据融资。
--兴业证券固收分析师 罗雨浓：
用一句话概括就是实体融资需求超预期旺盛。表内和表外、短贷和长贷数据都挺好，这样的数据是在央行控信贷增速的背景下取得的，反映了实体融资需求的强劲。
金融数据也解释了央行为何在1月开始边际收紧货币，除了永煤违约缓和的因素，信贷增速过高也对紧货币提出了要求。后续基本面向上的态势仍将延续，金融防风险或成为下一阶段货币政策的重点，融资需求强劲+控杠杆是对债市最不利的组合。
--德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩：
总的来说跟预期也差不多，社融高一点，（信贷）增速应该比去年的12月份还略低一点点，就是政策正常化的延续，但似乎也没有说紧缩得非常的厉害。
低于预期的肯定是M2增速，肯定跟这个管理异地存款、管理中小金融机构的存款有关系，可能还是宏观审慎的一个需要吧。M1增速倒还是不错，可能还是目前工业企业的利润状况相对比较良好一些。
往前看，还是会保持一个相对比较缓慢的正常化进程，因为按照目前来看的话，到今年年底如果社融增速回到10%左右，每个月可能还需要增速降0.2-0.3个百分点，可能到下半年日子会比较难过一点。
--光大证券首席固收分析师 张旭：
我们注意到，投资者对今年1月的信贷数据格外关注。此时我们想强调的是，单月的信贷数据波动较大，且相对于其余月份，1月的信贷数据更容易被扰动、更不容易精确反映实体经济的需求。
一方面，1月份的数据容易受到上年“积压”项目的影响。受限于金融机构内部的年度信贷额度，一些项目无法于年内投放，会“积压”至次年1月集中放款，这也是形成历“开门红”的重要原因。显然，上述“积压”量会夸大1月数据的波动。另一方面，1月份的数据又容易受到本月信贷计划的影响。1月信贷投放的冲动较强，因此金融机构通常会在内部给予相应的把控，甚至一些机构还会出现月末负增长的现象。所以，金融机构的调控又会平滑1月数据的波动。
在上述两方面影响的综合作用下，1月信贷数据常被投资者误读。甚至部分投资者认为，今年1月信贷增量创出新高说明经济已经过热了。我们认为，实体经济的需求不太可能在一个月内发生突变，目前企业信贷需求是强劲的，但并不是过热的。
**相关背景**
--中国央行周一晚间发布的四季度货币政策执行报告，强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯；处理好恢复经济和防范风险的关系。分析师认为，政策延续中性态度，但专门提及居民消费贷等，表明防风险的调门提升，政策回归常态步伐更显坚定。
--中国央行货币政策司司长孙国峰最新撰文指出，2021年货币政策要坚持“稳字当头”、不左不右；综合运用存款准备金率、再贷款、再贴现、MLF（中期借贷便利）、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。
--央行行长易纲近日表示，中国货币政策将继续支持经济增长，但也要处理好稳增长与防风险的有效平衡。一个风险在于中国的宏观杠杆率去年有所升高，第二个风险是不良贷款增加；外部风险方面，也留意资本流动情况。
--中国央行货币政策委员会委员马骏日前表示，从今年开始应该永久性取消GDP（国内生产总值）增长目标，而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标。继续设立增速目标可能会加大地方隐性债务的金融风险，并出现地方虚报经济增长速度的问题。
--最新公布的中国1月官方和财新制造业PMI双双跌至数月低点，凸显经济回暖在疫情反复之下的脆弱性，以及出口面临的高度不确定性。经济复苏的基础尚不牢固，这或许有助于缓解市场对政策紧急转向的担忧。(完）
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