市场洞察：离岸人民币跌破50日均线 是否意味着短期见顶了？
路透上海3月4日 - 人民币对美元即期跨年之后迅速升破6.5关口，但随后上行动能很快被释放，两个月的时间基本维持在6.4250-6.4950区间横向震荡，当前走势与2018年2-3月和2019年2-4月走势多少有些类似，后续是继续升值还是逆转？
从技术走势看，上月底离岸CNH已经跌破50日均线，这是2020年6月初升破该均线后的首次，该指标在汇改后多次发挥着市场转向的“关键指引”。目前在岸人民币即期暂未跌破该均线，不过汇价顶部继续下移，或许在不远的将来会跟上CNH的步伐。
当然人民币要调整，还需要美指配合。美指1月初探底企稳，目前亦处于区间走势中，近期市场加码宽松，美债收益率快速上行，这可能提升美元吸引力，美指亦获得提振，但上方91.60是前期反弹高点，而且120日均线也在91.60附近，能否摆脱下行趋势亦需时间检验。
不过美债收益率上升会提高美元资产吸引力，而疫苗接种进展顺利，美国经济复苏要好于欧洲，通胀预期升温也可能助稳美元，这都可能为美元阶段性反弹提供帮助。全球经济复苏对中国而言，前期的出口替代优势会逐渐消退，中美10年国债利差也在收窄，多少会影响人民币的信心。
人民币对美元去年6-7月的上行动力多来自美元单边走弱，但8月开始美元进入区间震荡，而人民币则呈现出明显的单边走势，主要是因为中美确认贸易协议的有效性，市场不安情绪得以释放，另外欧美受疫情困扰而中国疫情“先进先出”，中国的出口优势获得体现，经常帐顺差节节攀升，这进一步夯实了中国的经济基本面。
今年1-2月官方PMI的新出口订单环比连续下滑，这与发达国家PMI新出口订单强势反弹形成分化，可能预示此前中国对海外的出口替代开始明显消退，后续中国的贸易顺差规模也降逐渐回落。当然，拜登政府1.9万亿刺激计划多落在提振消费上，可能整体仍有利于中国出口。
得益于中国不断推进金融市场开放，外部流动性宽松叠加巨大的利差，外资流入中国意愿不减，中债登最新公布的2月数据显示，境外机构持有中国债券规模首次突破3万亿人民币；近期中美利差出现收窄，但仍处于较宽水平，只要没有黑天鹅冲击，资本快速外流进而冲击人民币汇率的概率不大。
另外联合国贸会(UNCTAD)1月底公布报告显示，即便2020年全球爆发疫情，但中国仍是全球外国直接投资(FDI)最大流入国，吸引了1,630亿美元资金流入。
其实不管是出口优势消退也好，或者利差收窄也罢，这些基本面还不会对汇率形成明显的扰动；更多的不确定会来自美股、美债的异动--类似去年3月那样，如果全球流动性出现异常，人民币资产也会短暂受到冲击。
还需要指出，去年12月和今年1月市场结汇意愿明显偏高，基本后续美指出现反弹，人民币因此调整的幅度也会相对较小，直至预期转向。（完）