焦点：中国赤字率温和下调“不急”转弯 稳经济防风险财政政策留余地
路透上海3月5日 - 中国2021年预算赤字率不出意外调降，不过3.2%的数字还是略高于预期，温和下调的背后体现了财政政策“不急”转弯的态度。一方面后疫情时期，为稳固基本面政策退出仍需循序渐进，此外为防控信用风险及地方政府债务风险等，财政政策亦需预留一定弹性应对。
分析人士指出，经济回到正轨后货币政策已归常态，稳经济需要财政继续保持一定的支持力度，广受关注的地方新增专项债规模较去年降幅亦有限，也反映了上述思路，不过这也意味着今年地方债供给依旧不小。
财政部周五在提交全国人大审议的中央和地方预算草案报告中称，2021年全国财政预算赤字规模为3.57万亿元人民币，比去年（3.76万亿）减少1,900亿元；赤字率拟按3.2%安排（占国内生产总值GDP的比例），较2020年预算赤字率3.6%稍低。
招银理财高级分析师陈郑表示，财政部态度体现的比较明确，收紧又留有余地。在不急转弯上面，“财政政策‘不急’体现得比‘转弯’更多一点，央行可能在‘转弯’体现得更多，两个方向一样，只是各自的节奏有一点差异。”
报告显示，今年全国一般公共预算收入197,650亿元，增长8.1%；全国一般公共预算支出250,120亿元，增长1.8%。2021年地方财政赤字8,200亿元，比去年（9,800亿元）减少1,600亿元；安排地方政府新增专项债券3.65万亿元，比去年（3.75万亿）少约1,000亿元。
德国商业银行亚洲高级经济学家周浩认为，地方新增专项债的规模还是不小，本来预期可能要少很多，这也是和赤字率变化匹配的，整体财政还是希望积极一些。“还是有保有压吧，因为货币政策（谨慎一些）要打压房地产，来支持财政政策这一块儿。”
光大银行金融市场部分析师周茂华指出，今年保持宏观杠杆基本稳定，货币总闸严控，政策边际有所收敛。今年新增专项债仅比去年减少1,000亿元，整体看地方债供给仍存在一定压力。
财政部表示，2021年积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持对经济恢复的必要支持力度，兼顾稳增长和防风险需要，合理安排赤字、债务、支出规模，不急转弯，把握好时度效；保持适度支出强度，增强财政可持续性。
金融市场资深研究员郑葵方认为，如政府工作报告中所说的，宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，进一步巩固经济基本盘。此外，对疫情反弹、经济复苏基础不稳固等的担忧仍在，财政政策因此提前留足准备措施，以应对各种风险挑战。
2021年中央财政国债余额限额为240,508.35亿元（去年为213,008.35亿元）。地方政府一般债务余额限额151,089.22亿元（去年为142,889.22亿元）；地方政府专项债务余额限额181,685.08亿元（去年为145,185.08亿元）。
此前外界揣测中国今年可能不设经济增长目标，而周五发布的政府工作报告明确今年经济增长目标底限是6%，这一意料之外又在情理之中的目标，突现中国在疫情防控常态化下今年着力稳经济大盘，赤字率的降低以及延续制度性减税亦是考虑到财政的实际状况。
**财政收入恢复性增长，但收支形势仍严峻**
周茂华表示，2021年赤字率高于预期，继续为经济复苏扶一把；这也反映决策层对今年经济复苏力度较市场预期谨慎理性。主要是全球疫情仍在扩散，对经济复苏构成抑制，如果疫苗接种不提速，全球经济复苏动力可能没有市场普遍预期强劲。
财政部报告中并称，预计2021年随着经济逐步恢复常态、价格指数反弹，财政收入将恢复性增长。但由于新增财政赤字、动用历年结转结余资金等一次性措施增加的收入大幅减少，不再发行抗疫特别国债，实际可用的财力总量增幅较低。
“总体来看，2021年财政收支形势十分严峻，预算平衡难度进一步加大，债务等重点领域风险也不容忽视。”报告指出，必须加强财政资源统筹，大力优化支出结构，完善资金分配和使用机制，切实增强财政可持续性。
周茂华谈到，2021年中央财政将加大对地方政府财政转移力度，主要是考虑到地方政府债务存量高且处于偿债高峰期，财政压力大，同时通过加大中央向地方政府转移，增强地方投资能力。
财政部报告还提到，适当减少新增专项债券规模有利于防范地方政府法定债务风险，用好地方政府专项债券，按照 “资金跟着项目走”的原则，适当放宽发行时间限制，合理扩大使用范围。
**遏制债务风险，政策需留余地**
对于地方政府债务风险，财政部指出，要从国家总体安全和经济财政可持续发展出发，坚持防范化解地方政府隐性债务风险不动摇；坚决遏制隐性债务增量。
陈郑谈到，地方债规模降不下来，债务滚动压力还是比较大的。今年困难肯定是很大的，财政政策又不像货币政策可以随时灵活调整，因为要制定预算，如果卡得太死，后面可能就面临被动的状态。
他指出，即便是在已经化解了一部分风险的情况下，市场风险还是存在的，比如信用风险，大家也是相对一致的预期。
“企业的经营情况和债务压力摆在那儿，所以地方政府压力显而易见，这种情况下财政预留一点弹性空间。如果赤字率一下降到3%，万一出了事儿就不好办。但前提是不让你乱用，不能增加新的风险。”他称。
财政部表示，保持高压监管态势，将严禁新增隐性债务作为红线、高压线，对违法违规举债行为，发现一起、查处一起、问责一起，坚决遏制隐性债务增量。
此外还要落实省级党委和政府对本地区债务风险负总责的要求，指导督促地方建立市场化、法治化的债务违约处置机制，积极稳妥化解存量隐性债务。加强部门间信息共享和协同监管,推进数据比对校验，及时发现和有效处置风险，完善长效监管制度框架。
南京证券固定收益分析师杨浩，除了抗疫国债，今年供给跟去年差不多，利空债市，因为接下来供给压力比较大。“货币政策不会配合地方债的发行，去年下半年可没有，今年更不会了。政策方面，积极财政，稳健收紧货币，对债市不利。”
今日债市在赤字率和地方新增专项债明朗后一度小幅走弱，不过随后市场情绪趋缓，10年国债和国开债收益率由升转跌约2个基点（bp），10年国债期货亦逆转上涨逾0.30%。（完）