2021-03-10T10:01:16Z

路透上海/北京3月10日 - 中国央行周三公布，2月新增人民币贷款1.36万亿元，远高于路透9,500亿的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长10.1%，亦高于9.4%的路透调查中值。

资料图片：2016年3月，中国北京，一家商业银行柜台上的人民币。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

央行数据并显示，2月末人民币贷款余额177.68万亿元，同比增长12.9%，路透调查中值为12.7%。

2月社会融资规模增量为1.71万亿元人民币，大幅超过此前9,500亿元的路透调查中值，比上年同期多8,392亿元；2月末社会融资规模存量为291.36万亿元，同比增长13.3%。

主要数据:

--2月新增人民币贷款1.36万亿元，路透调查中值9,500亿元

--2月末M2同比增长10.1%，路透调查中值9.4%

--2月末人民币贷款余额177.68万亿元，同比增长12.9%，路透调查中值12.7%

--2月社会融资规模增量1.71万亿元，路透调查中值9,500亿

--2月末社会融资规模存291.36万亿元，同比增长13.3%

以下为市场人士的评论:

--光大银行金融市场部分析师 周茂华：

2月M2、社融、信贷数据延续1月强劲表现，显示国内信贷环境供需两旺，经济复苏步伐有望加快。

M2同比超预期，主要是：一是前两个月新增贷款强劲，存款派生增加；二是前两个月财政加大支出，金融体系流动性整体保持宽裕。预计年内M2同比在9.0%-10.0%附近波动均属于正常范围。

信贷环境供需两旺，主要是国内政策不急转弯；经济延续复苏态势，企业经营强劲改善，银行有动力增加企业信贷；同时，企业信心增强及其对未来信贷利率上升预期也推升企业信贷需求。

从融资结构看，表外融资表现强劲，表外融资收缩；企业中长期贷款增长强劲，反映企业对需求前景复苏乐观预期，企业投资融资活跃，M1同比增速维持高位；

票据融资下滑，主要是：一是经济延续良好复苏态势，银行加大实体经济信贷投放；二是政策加大对小微民营企业支持，企业更倾向于银行信贷；三是国内加大票据套利、资金空转的监管力度，利差收窄，票据融资降温。

预计短期政策保持观望。一是因1、2月乃至一季度宏观数据存在一定季节因素“扭曲”，年初信贷强劲也是“正常”；二是国内需求侧仍处于恢复阶段，仍需要一定政策支持；三是海外央行政策延续低利率、超宽松货币政策环境，避免政策分化预期升温。

--澳新银行中国市场经济学家 邢兆鹏：

2月金融数据意外较高。新增信贷偏高的原因主要是银行向企业提供了更多的长期贷款，意味着尽管当局开始限制对房地产行业的贷款，但对制造业和基础设施投资的支持依旧持续，这种结构性变化反映了货币政策的灵活性和准确性。不过2月份的信贷反弹并不能阻止今年信贷冲动转负。

展望未来，我们预计今年结构性政策将发挥关键作用。然而债券市场可能不会从中受益太多，毕竟银监会主席上周还在要求降低银行体系的高杠杆率。

--德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩：

数据比预期高不少，感觉未来的紧缩压力更大。还是年初占额度，（中长期贷款增量较高）看来还是制造业占比在上升，货币政策态度预计保持目前结构性平衡状态。

--兴业证券固收分析师 罗雨浓:

信贷投放还是超预期的强，这和1月很类似，居民房贷和企业中长贷需求都很强劲。央行已经在边际收紧信用了，但实体融资需求太强，信贷投放量的超预期主要来自需求侧而不是供给侧，这跟去年社融高增主要来自信用供给的逻辑不一样。融资需求旺盛，而融资供给减少的结果必然是融资价格上升，此前郭树清书记已经说过今年银行贷款利率会上升。在这样的环境下，利率债仍处于逆风期，调整风险尚未完全释放。

目前货币政策处于观望期，近期DR007（七天质押回购利率）一直略低于2.2%的政策利率，下周的税期将是观察央行态度是否发生边际变化的时间窗口。

**相关背景**

--尽管中国2月春节的消费需求带来食品价格温和上涨，但在猪肉价格快速下行、高基数等因素作用下，2月CPI同比仍延续在负区间，PPI涨幅则攀升至27个月高位动力十足。随着全球经济逐渐复苏，分析人士预计CPI与PPI将继续向上改善，不过通胀压力仍较低无碍国内货币政策。

--在低基数、春节就地过年、海外经济复苏的共同发力下，中国今年前两月进出口数据表现亮眼，特别是出口增速远超预期激增至26年新高，2月单月并创历史最高增速；内外需的回暖令中国外贸延续高景气，不过对后续走势仍需谨慎。

--中国2021年预算赤字率不出意外调降，不过3.2%的数字还是略高于预期，温和下调的背后体现了财政政策“不急”转弯的态度。一方面后疫情时期，为稳固基本面政策退出仍需循序渐进，此外为防控信用风险及地方政府债务风险等，财政政策亦需预留一定弹性应对。

--受去年的基数效应影响，中国经济同比增速今年料前高后低，但季度环比预计会相对平稳一些。官方专家认为今年经济总体上能够保持平稳运行，设立6%以上的增速目标不仅考虑今年情况，也统筹考虑明后年，尽可能做到预期目标在年度之间不要忽高忽低。而宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，延续和优化去年的政策逻辑和着力点，保持必要支持力度，不会急转弯，目标就是继续为市场主体纾。

--2021年第三期中国固定收益市场展望调查预期，中国3月召开全国人大和政协“两会”，预计货币政策将继续执行稳定基调，市场对3月没有任何降准和降息的预期。放眼未来三个月，降息预期依旧冰封，数量工具方面，认为可能降准的想法稍有抬头，不过目前占比极低，仅约2%尚不成气候。 (完）