即时观点：中国前两月投资、消费和工业因低基数全面抬升经济延续恢复性增长

2021-03-15T03:35:53Z

路透北京3月15日 - 中国国家统计局周一公布，1-2月规模以上工业增加值同比增长35.1%，高于路透调查预估中值的30%，创下纪录最高；社会消费品零售总额同比增33.8%，亦高于路透调查预估中值的32%，为1995年1月以来最高。

资料图片：2017年11月，广西柳州，上汽通用五菱宝骏E100电动车组装线。REUTERS/Norihiko Shirouzu

1-2月固定资产投资同比增长35%，低于路透调查预估中值的40%，但仍创下2004年4月以来最高；期内民间固定资产投资同比增长36.4%。

统计局表示，1-2月主要受去年同期基数较低等影响主要指标同比增速较高，扣除基数影响主要指标增势平稳、宏观指标处于合理区间。整体看，经济运行保持恢复性增长，积极因素继续增多，但经济恢复基础尚不牢固。

分析人士指出，中国经济将延续恢复增长势头，但剔除基数等因素，从前两月数据看，消费仍略显疲弱，部分受春节期间限制出行影响，消费前景需持续关注。

1-2月详细数据：

--1-2月工业增加值同比增长35.1%（路透调查中值为30%）

--1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%（路透调查中值为32%）

--1-2月固定资产投资同比增长35%（路透调查中值为40%）

--1-2月民间投资同比增36.4%，房地产开发投资增长38.3%

--2月全国城镇调查失业率5.5%，31个大城市城镇调查失业率5.5%

以下为分析师评论摘要：

--允泰资本创始合伙人付立春：

低基数是推动1-2月中国经济增速大幅增长的主要原因，去年前两月是中国经济受疫情冲击最严重的时期，而今年1-2月还是延续去年经济稳定增长的势头，市场对此也是有充分预期的。这种低基数效应和经济自身恢复的延续性还会持续，预计到年中至下半年经济增速基本能恢复到正常的常规水平。

今年的宏观政策还是要更强调稳定，支持巩固经济市场。宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，根据形势变化适时调整完善，进一步巩固经济基本盘。

--凯投宏观经济学家 Julian Evans-Pritchard：

1月和2月经济同比大幅抬升，但考虑到低基数效应后数据好坏不一。出行限制给零售业带来压力，但推高了工业产出和投资。我们认为，今年上半年经济活动将保持强劲，但下半年增势将有所减弱。

经季节调整的环比数据更能反映现状。前两月零售销售环比增速平均为-0.4%，不及去年12月的1.3%，这可能部分受春节期间出行限制的影响，而调查失业率从5.2%跳升至5.5%，显示劳动力市场又显疲态，可能对消费也有影响。

我们预计短期内经济活动将保持强劲，因新冠疫情的限制措施已经开始放松，这将促进消费，而主要贸易伙伴的财政刺激措施将使出口保持强劲。不过，中长期看我们认为势头将会减弱：国内政策支持正在逐步取消，而疫苗的普及开始扭转全球消费方式，中国商品的海外需求将回落。

--中海晟融首席经济学家张一：

基数效应影响导致数据偏高，从而产生一定程度的失真。从统计局两年平均数据看，呈现明显的需求弱于供给，内需弱于外需的特点。有鉴于此，短期宏观政策不宜出现过大转向。

财政政策保持相对宽松力度，有利于稳定基础设施投资，而制造业投资受利润抬升大概率也将回升。外需回升和企业竞争力提高也将有利于出口保持稳定。因此，经济能否保持稳定很大程度上依赖于消费需求。

消费需求疲弱主要是两个因素，第一，疫情主要是稳定企业生产，传导到居民部门需要一段时日；第二，就地过年、疫情零星爆发一定程度上对消费形成抑制作用。未来消费复苏还是取决于二季度整体就业和生产情况。

--上海证券宏观分析师胡月晓：

基数效应下表示当期经济运行的数据全面回升，剔除基数影响后，当期经济回升力度也属强劲；从需求端看，出口、消费和投资的三大需求全面强力回升。从趋势看，消费的补偿性爆发将延续，投资增速则在基数效应回落后回归正常，外贸需求则随着海外疫苗的普及及生产回归，会逐渐会稳。

综合看，2021年全年中国经济表现在全球版图中，将比2020年更抢眼。未来货币政策稳中偏紧态势将来临，资本市场运行分化中回暖格局不变。