综述：中国前两月工业利润延续改善同比增1.79倍 消费品行业元气待恢复
路透北京3月27日 - 低基数叠加“就地过年”，推动中国今年前两月工业企业利润同比大增1.79倍，两年平均增速亦超过30%，工业企业效益状况延续快速复苏态势，预计未来几月工业企业利润将继续环比上行。
从行业来看，制造业利润恢复程度远超另两类，装备和高技术制造业带动作用明显，统计局指出，各行业效益改善还不平衡，部分消费品行业尚未恢复至疫情前正常水平，工业经济全面恢复的基础还需巩固。
“今年工业企业利润的同比数据高增是有点超预期的，”红塔证券宏观团队的李奇霖和孙永乐表示，即使去年同比基数低，但折合成两年来看的话，平均增速也表现很好。
他们认为，往后来看，至少在这几个月工业企业利润“大概率（环比）还是会继续上行的”。
从量、价、利润率三项来看，高频数据显示PPI处于回升态势，且可能暂未见顶，3月PPI预计会在2.8%左右，产成品价格上涨会带动企业的盈利能力继续上行；在需求端不差情况下，工业生产会继续跟上；政府持续减税降费之下，利润率亦不会太差。
中国国家统计局周六公布，今年1-2月，规模以上工业企业实现利润总额11,140.1亿元人民币，同比增长1.79倍，比2019年1-2月增长72.1%，两年平均增长31.2%。
“总体看，工业企业效益状况延续快速复苏态势，”统计局工业司高级统计师朱虹点评称，在国内外市场需求稳定恢复、同期基数较低以及“就地过年”等因素共同作用下，工业生产销售增长加快，企业收入、利润加速恢复，盈利水平回升明显。
但朱虹同时指出，也要看到国际形势依然复杂严峻，国内疫情防控不容放松，各行业效益改善还不平衡，部分消费品行业尚未恢复至疫情前正常水平，工业经济全面恢复的基础还需巩固。
长江证券研究所的于博表示，终端需求方面，节后各周30城地产成交量始终保持2016年以来农历同期最高水平，乘用车零售销量增速保持正增长。
同时生产数据也指向需求正在复苏，水泥粉磨开工率处于近八年农历同期最强，指向建筑开工状况强于近年同期；江浙织机负荷率节后持续处于近六年最高水平，指向纺服需求逐步恢复。总体而言，国内实体经济一直保持稳步复苏。
“实体经济内生复苏的趋势是确定的，但复苏的‘顶点’在何时仍未可知。”他表示，从内生复苏的逻辑看，关注“金三银四”的消费复苏情况，将有助于判断内生复苏动力的强弱，窥见经济复苏的延续性。
中国国务院总理李克强周五表示，今年情况特殊，分析经济不仅要看同比还要看环比，从环比看经济运行总体是平稳的，经济增长预期目标确定6%以上，实际运行中可能会高一些。
**制造业强劲复苏**
从行业方面看，朱虹指出，前两月，装备制造业和高技术制造业利润同比分别增长7.07倍和3.08倍；两年平均看，分别增长55.3%、60.2%。其中，医药制造业受益于疫苗需求迅速增加、防疫抗疫产品增长较快等因素共同作用，利润同比增长95.4%。
原材料制造业利润增势良好，前两月同比增长3.46倍，两年平均增长46.4%。受产品价格上涨、成本为低价库存原材料等因素推动，相关行业企业利润率明显上升。
红塔证券的李奇霖和孙永乐称，最值得关注的还是制造业特别是中游制造业企业盈利能力的修复，1-2月制造业实现利润总额同比增长2.20倍，远超另外两类（采矿业同比增83%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增57.5%）。
具体而言，他们指出，计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比增长58.92倍，涨幅明显。一是因为1-2月正是海外疫情的一个高峰，远程办公的需求是在上行的；二是产业的数字化、自动化升级带动计算机等需求的回升。
而电气机械和器材制造业增长4.31倍，专用设备制造业增长3.99倍，通用设备制造业增长3.19倍，均显示出制造业企业在加快投资扩产和设备更新力度。
不过，部分消费品行业的利润增速则明显居后，如纺织服装和服饰业前两月增速为42.9%，烟草制品业增长27.1%，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业增长26.8%。
红塔的李奇霖和孙永乐认为，这一方面是因为这些行业基数不太低，另一方面可能由于内需恢复较慢。“预计后期随着国内外需求的进一步回升，下游企业利润有望进一步修复。”
统计局网站刊登的新闻稿并显示，今年前两月，在41个工业大类行业中，38个行业利润总额同比增加，两个行业减少，一个行业持平。
朱虹称，前两月九成以上行业利润增长，近六成行业利润翻倍。其中，有24个行业利润增速超过100%。从两年平均看，有32个行业利润实现增长，增长面达78.0%。（完）