2021-04-09T07:14:17Z

公布内容：3月M2、新增贷款、社融等数据

公布时间：无固定时间，最晚约4月19日

--调查结果：

指标 3月中值 区间 上月 上年同期 参与预测机构数

广义货币供应量（M2）增速（同比，%） 9.6 8.9 ~ 10.1 10.1 10.1 25

新增人民币贷款（亿元） 24,500 16,000 ~ 31,000 13,600 28,500 25

人民币贷款余额增速（同比，%） 12.6 8.5 ~ 13.3 12.9 12.7 10

社会融资规模增量（亿元） 37,000 24,000 ~ 52,000 17,100 51,838 22

路透综合25家机构预估中值显示，市场紧信用环境带动货币增速回落，预计今年3月新增人民币贷款为2.45万亿元，去年同期为2.85万亿元；M2同比增速降至9.6%，去年同期为10.1%；社会融资规模增量则为3.7万亿元，去年同期则是5.18万亿元。

中金公司宏观研究团队认为，尽管3月流动性较为宽松，央行调查问卷显示一季度企业贷款需求也仍较为旺盛，但依旧“预计货币增速回落”。

“去年3-4月银行对部分到期贷款进行延期，去年3月新增人民币贷款较2019年同期多增1万亿元；考虑到这些企业现金流逐步改善，到期后可能会还款。”中金公司宏观研究团队分析称，同时，3月底票据转贴现利率小幅上行，可能反映银行表内贷款额度紧张，表内新增票据贴现或小幅为负，表外可能正增长。

华创证券宏观研究团队预计，3月新增银行信贷约2.45万亿元。该团队指出，这一数字尽管同比少增近6,000亿元，但对比2019年则多增达5,000亿元。

“

3月以来，一则监管严查经营贷流向地产的行为，二则去年3月部分带有投机性质或应急性质的贷款（短贷和票据冲贷）估计到期将不再续作，因此对比2020年新增规模或有减小。”该团队解释称，但实体融资依然较为积极，对比2019年仍有明显多增。

3月M2同比增速亦将出现较大回落，对此，安信证券固收研究团队指出，近几个月财政存款规模变动较大，对新增社融和M2之间差值影响较大。

“2月财政存款下降8,479亿元，财政存款投放使得当月新增M2较新增社融高出5,854亿元。3月财政存款继续投放，预计将使得新增M2继续略高于新增社融，3月新增M2规模或将在4.4万亿附近，M2同比降至9.6-9.7%附近。”该团队称。

华创证券宏观研究团队并将去年3月的政策概括为“疫情下政策以强心针换信用”，将今年3月的情况总结为“生产热下政策以监管稳信用”；因此，该团队预计今年3月信贷、企业债券、政府债券在高基数之下全面形成拖累，社融增速下行压力阶段性增大。

中金公司认为，今年政府债发行进度放缓，3月发行量3,000亿元左右，显著低于去年同期。预计3月新增社融3.7万亿元，低于去年同期5.2万亿元，存量社融增速回落至12.5%左右（前值13.3%），M2同比增速回落至9.7%左右（前值10.1%）。

中国3月CPI和PPI均超预期增长，前者在低基数及能源价格带动下，年内首次同比转正，后者则大幅攀升至逾两年高位。分析人士预计，随着国内消费继续恢复，未来几月CPI有望延续温和上行之势，而外围经济复苏背景下的大宗商品价格上涨，将继续推高PPI，短期内还处于筑顶过程中。（完）