分析：外需有压力、内需仍偏弱 中国经济动能三季度放缓压力加大
路透北京4月30日 - 中国4月制造业PMI延续扩张、但步伐却超季节性放缓。从需求端看，随着疫苗普及，海外需求确有回落压力，内需恢复得也不太好，而且领先指标已经走弱，分析人士认为伴随着经济景气度减弱，三季度增长动能放缓压力将加大。
他们并指出，未来一段时间，工业环比放缓、服务业继续复苏，将是中国经济运行的主要特征。
“二季度GDP环比预计会加速，可能就是peaking（见顶）了，环比的角度看差不多就到高点了，或者说增速已经非常接近potential（潜在的）水平，跟趋势增长率已经很接近，未来服务业会进一步改善，但制造业有些领域已经过热，”渣打银行首席经济学家、大中华区研究部主管丁爽称。
他指出，以前大中小型制造业企业复苏不平衡，现在小的追上来了；以前服务业比较差，现在也在追上来，“走得快的经济部门已经接近potential，没必要再去超过潜在水平增长，这会带来通胀压力。政策面也不会有全面的刺激，更多是定向支持来缓解经济的不平衡。”
中国大型投行--中金日前已将中国今年全年经济增速预估从9%左右下调至8.5%左右。其自行编纂的中金经济领先指数（LEI），LEI I与LEI II一季度环比分别上升0.06和0.08，较去年四季度升幅0.22与0.33明显放缓。
“截至3月的LEI数据显示，实体经济复苏继续但斜率放缓、金融条件持续收紧，三季度经济可能承压，”中金宏观团队张文朗等在报告中称。
该团队认为，整体来看未来出口虽然环比或将放缓，但全球经济恢复的大趋势仍将拉动出口，不过从大逻辑上来说，未来一段时间工业环比放缓、服务业继续复苏将是中国经济运行的主要特征，服务业稳步扩张是支撑经济的主要驱动力。
今日公布的中国4月官方制造业采购经理人指数(PMI)降至51.1，其中大、中型企业PMI分别为51.7和50.3，低于上月1.0和1.3个点，小型企业PMI为50.8，高于上月0.4个点。更侧重中小企业的财新4月中国制造业PMI升至51.9，为四个月高位，表明复苏滞后的中小制造业企业经营状况正在好转。
**外需有压力，内需仍偏弱**
尽管官方制造业PMI 3月在“就地过年”等因素支撑下跳增后，4月出现回落也能够理解，而且4月指数仍在扩张区域，无需太悲观，但从基本面来看，外需确有回落压力，内需恢复得也不太好。
官方制造业PMI中生产指数环比回落1.7个点至52.2，新订单指数环比回落至52.0，新出口订单指数则从上月的51.2降至50.4。
红塔证券宏观分析师李奇霖、孙永乐在点评中指出，从历史走势上看，4月PMI下行有点超季节性；从需求端来看，内需其实恢复得不太好，新订单指数有所回落，主要是因为在大宗商品持续上涨的背景下，企业利润被侵蚀，使得居民资产负债表修复的比较慢。
与2019年一季度相比，2021年一季度中国全国居民人均消费支出两年平均名义增长3.9%，实际增长1.4%，实际增速依然低于2019年同期4.0个百分点。
至于海外需求，李奇霖、孙永乐认为不会很快回落，毕竟美国经济在复苏，财政货币化下居民还有消费的能力，但的确是有回落压力的，自去年11月之后新出口订单整体是回落的。
“要注意的是，去年因为疫情，商品消费的恢复明显好于服务消费，而商品消费是更利好出口的。今年像是美国等主要消费国，疫苗有望实现全民接种，这时候服务消费的恢复会好于商品消费。在这样的情况下，出口的需求可能并不会紧跟顺周期的逻辑，”他们分析称。
另外，全球经济复苏动力可能并没有市场预期的那么好，一季度美国经济表现是低于预期的；而且供给环境也不如去年--即使印度等地区再次爆发疫情，会减缓出口替代的速度，但越南、韩国等国家防疫措施做的都很好，并没有再次出现疫情，所以出口份额的回落是确定的。
这和丁爽的看法不谋而合。他也认为今年欧美方面服务消费复苏会好于商品消费，“出口去年基数已经很高了，商品消费的上升空间有限，伴随疫苗普及服务消费会起来，但受益更多的是（欧美自己）国内的经济。”
“去年下半年中国经济是加速复苏，就像一个‘病人’在很快地恢复，但病好了之后肯定改善的状况不如以前了，毕竟现在是一个‘正常人’了，”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩形象地比喻道。（完）