焦点：中国城投企业“跑外场”管控新增债务 但存量压降成困局
路透北京5月20日 - “最近接触到的不少城投的压力还是蛮大的，以前他们相当于坐在家里收钱，今年形势所逼要求他们向外跑，竭力调整产品结构和成本，以及实地探探，看能不能造出有现金流的项目来。”一位接触多家中国城投平台人士称。
去年疫情防控背景下，中国宽松信用环境促地方政府隐性债务置换加快；今年以来，健全地方政府依法适度举债机制、遏制隐性债务增量、稳妥化解债务存量，成为政策着力点。
目前，地方政府隐性债务的举债主体--城投企业已在着力管控新增债务，但囿于捉襟见肘的地方财力和疫情后更沉重的债务负担，存量规模压降几无空间。
“疫情之后政策宽松，能置换的高成本（非标）债务基本都置换了，今年主要是通过新增管控的方式继续压降成本、减少资金损耗，以及尽量拉长新增债务的产品期限。”上述人士称。
该人士并指出，成本管控还体现在严格规范融资中介费，“一些地方纪委抓得比较严”，反而对产品种类的要求并不高，不一定要非标转标或者非标转贷款。
在规范举债机制方面，发债城投数量及存续城投债规模第一大省--江苏省近日发布“规范融资平台公司投融资行为的指导意见”提出，对地方政府采取委托代建等方式交由融资平台公司建设的项目，地方财政应按有关规定足额拨款。
由于委托代建是城投企业开发地方政府基础设施建设的主要模式，上述条款被视为根本性解决城投平台偿债资金来源的举措。但上述人士表示，尴尬的一点在于“其实财政没有钱。”
“近年江苏基建扩容较快，政府和平台公司之间的矛盾比较大，...目前的情况就是，既要城投干活，政府又没钱，还要压规模。”他称。
他表示，当前省级政府在竭力控制债务规模，因为债务继续无限上扩财政每年支出的利息太多，“实际上每年财政的钱都在还利息，而且经济不发达的省份和地区，连利息也已经还不起。”
另外，近年监管层层加码迫使城投走到了转型路口，重庆、四川、陕西等地均出台城投公司转型指导文件，但实际推进并不顺利，除少数转型房地产公司以及“机缘性”地投资了很成功的民营上市公司，其他很难看到“钱景”。
一位资深评级人士称，近年来城投在转型过程中的风险在不断增加，转型后新的产业类业务是否能与传统的基建业务进行很好的融合，或者多元化经营的风险有多高，都是需要考虑的问题。
中国国务院上月印发关于进一步深化预算管理制度改革的意见称，要健全地方政府依法适度举债机制，防范化解地方政府隐性债务风险，防范化解财政运行风险隐患。财政部在提交全国人大审议的中央和地方预算草案报告中亦表示，要抓实化解地方政府隐性债务风险工作，坚决遏制隐性债务增量。
**存量难压降**
中金公司首席经济学家彭文生在近期的一次研讨会上直言，去年为应对疫情，中国主要靠非政府部门债务扩张支撑货币增长，虽然在纾困中发挥了重要作用，但也把过去存量的问题进一步放大。
国家金融与发展实验室理事长李扬亦表示，比较2019-2020年各地区债务率，可以看到，除陕西以外，其余省份2020年债务率均高于2019年，2021年有可能趋缓，但债务率持续增长仍令人担忧，因地方政府不能依靠自己的收入平衡自己的支出。
因此，在这种“危险的财政”现象下，压降存量规模显然成为一个困局。
“这是一个伪命题，...平台公司造血功能几乎不存在，多数地方财政偿还利息都困难，更不可能清退债务，”上述接触多家城投平台的人士称。
天风证券近日发布研报称，根据城投平台陆续披露的2020年报，总有息债务及其增速的数据显示，虽然城投企业已经开始积极偿债及流动性滚续，但总债务规模仍在上升，整体债务压力或更重了。
“全国来看，江苏管得算严的，其他省份目前都只是在喊口号，并没有这个魄力去强行置换或者清理，这样可能会引发区域内的资金链问题，典型的如河南、重庆，现在都比较困难。”上述人士称。
但他也谈到，虽然存量债务压降空间有限，但现在确实在着力控制增量规模。
“以前做项目，还没拿到发改部门的批复就直接做了，甚至做完批复都没下来，现在是手续齐全了以后才能开工，”他称，“而且现在政府在公益性项目上的投入确实没有以前那么大，没有盈利的项目也在压缩。”（完）