图表新闻：中国4月银行对客衍生品成交占比下滑 人民币急升料推高避险需求
路透上海5月28日 - 人民币加速升值，企业结汇意愿也被激发，但更多还是被动的应激反应；中国外管局周五最新公布的数据和早前的结售汇数据表现基本相符，不过市场人士表示，5月人民币汇率频创三年新高，市场避险需求料会增加。
一中资行交易员认为，3月人民币一波调整，结汇需求上升；4月人民币升值，很多头寸都等着合适的时机结汇，但结果等来升值，“待结汇很多，真没什么炒汇。”
此前外管局公布的银行结售汇数据显示，4月人民币兑美元重新转为升值，当月银行结售汇顺差大幅萎缩近九成至八个月新低，其中代客货物贸易更是录得逆差4亿美元，市场结汇意愿也降至10个月低点。
周五人民币兑美元即期续刷新逾三年高点，中间价则升破6.39创逾三年新高。
中国监管高层近期频频发声，希望市场理性对对汇率波动；中国外汇市场自律机制周四召开会议称，企业要树立“风险中性”理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。
一家大型上市企业的财务负责人表示，在经历过此前的人民币快速升值后，已经逐渐走出单边波动的预期管理习惯，汇率避险情绪逐渐增强，包括调高企业汇率风险敞口对冲比例，但不会过长时间持有风险敞口；对锁汇则做出相对灵活的机动安排。
为避免人民币双向波动带来的汇兑损失造成，他介绍，该企业建立了一套内部的外汇交易业务规则，今年将相关业务规模金额提高了一倍。
另据一位出口企业高层坦言，随着人民币双向波动加大，锁汇难度也有所增加，财务预算也在不断增加；但从公司层面讲，控制汇率风险是首要，其次才是赚取汇兑收益。
不过一银行人士坦言，企业会汇率风险的认识还不深刻，更别提主动管理汇率的意识，还有部分企业“希望知道汇率的内幕消息”，希望通过汇率波动获益。
**避险意识仍有待提高**
外管局周五公布月度外汇交易明细数据显示，4月银行对客交易中，衍生品交易(包括远期、掉期和期权)占比为20.0%(上月为25.2%)，创八个月新低，而且和全市场的外汇衍生品交易占比六成以上相比差距仍然较大；国内企业除了以人民币跨境收付或者收外汇付外汇的自然对冲外，主动的汇率风险管理比例仍有很大的提升空间。
银行对客衍生品交易中，由于远期结构简单，也是国内企业最先接触和最常使用的汇率避险工具，是企业汇率避险的首选；4月银行对客远期交易在整个银行对客交易中的比重为12.6%(上月为16.2%)，亦降至七个月新低；当月银行对客远期交易中，三个月(含)以下期限的交易量为287亿美元(上月为360亿美元)，占整个银行对客远期交易量的占比为55.2%(上月为44.9%)。
企业通过远期能够直接提前锁定未来结售汇敞口，适合稳健保守型的进出口企业；不过远期结构简单但灵活性不足，期权则很好地弥补了这一短板。期权可以理解为为规避风险而支付的保险费，通过(多个)期权组合可以在一定程度上降低对冲成本，灵活满足各类避险需求。
数据显示，4月银行对客期权交易额从上月的328亿美元减少至213亿美元，占银行对客交易的5.1%(上月为6.6%)，成交额和占比均为五个月新低；当月银行对客期权交易中，三个月(含)以下期限的交易量为117亿美元(上月为154亿美元)，占整个银行对客期权交易量的占比为55.2%(上月为47.1%)。当然由于期权对专业性要求较高，这会限制期权作为避险工具的使用。
而在银行间外汇市场成交量最大的掉期（包括外汇掉期和货币掉期）在银行对客市场中依旧“差强人意”。4月银行对客掉期交易额从上月115亿美元减少至94亿美元，为18个月来首次低于100亿美元，不过占银行对客交易比重不变，维持在2.3%。
相比之下银行间市场掉期交易量达16,951亿美元，占比高达64.1%。当然掉期除了有避险功能外，更多的用在解决企业的中短期外汇资金来源、调剂本外币资金余缺方面，更适合跨币种投融资业务，及现金流收付在时间上具有规律性的进出口企业。
当然银行对客市场中，即期成交仍占据主要地位。数据显示，即期成交占整个对客交易的比重为80.0%(上月为74.8%)。
4月中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总成交环比下降11.2%至3.06万亿美元，仍是为数不多的月度成交超过3万亿美元的月份；其中银行对客户市场成交4,139亿美元，占总成交量的比重为13.5%(上月为14.4%)。
外管局公布的数据还显示，银行间市场成交环减10.4%至2.65万亿美元；该数据和外汇交易中心公布的4月银行间主要品种交易折算规模出入不大。（银行间市场交易结构可以参看月初的报导）
外管局公布的外汇市场统计口径仅限于人民币对外汇交易，不含外汇之间交易。银行对客户市场采用客户买卖外汇总额，银行间外汇市场采用单边交易量，均为发生额本金。
最近一年中国外汇市场交易及银行对客交易概况(单位：亿美元)：
时间 当月总成交 银行对客 即期(银对客) 远期(银对客) 掉期(银对客) 期权(银对客)
（完）