即时观点：中国5月出口逊预期但进口再刷新逾10年高位需求仍在复苏轨道

2021-06-07T05:02:29Z

路透北京6月7日 - 中国海关总署周一公布，以美元计价5月出口同比增长27.9%，低于路透调查预估中值32.1%；5月进口同比增长51.1%，略低于路透调查预估中值51.5%，但仍刷新2011年1月以来最高水平，当时为增长51.6%；5月贸易顺差为455.3亿美元，同比减少26.5%，路透预估中值为顺差505亿美元。

2021年4月28日，山东青岛，青岛港口集装箱码头。REUTERS/Carlos Garcia Rawlins

1-5月累计，中国以美元计价出口同比增长40.2%，进口增35.6%；贸易顺差2,034.5亿美元，同比增加70.2%。

分析人士认为，中国外贸的恢复好于预期，需求仍处于复苏轨道；从后续看，下半年估计仍能维持较好增长态势，但疫情的不确定性仍在，加之基数因素，中国外贸恐怕很难保持上半年这种态势，增幅会逐渐缩减。需关注海外物价超预期走高与欧美刺激政策效果递减对外需影响。

主要数据：

5月美元计价出口同比增长27.9%(路透调查预估中值为增长32.1%)

5月美元计价进口同比增长51.1%(路透调查预估中值为增长51.5%)

5月贸易顺差455.3亿美元(路透调查预估中值为顺差505亿美元)

1-5月美元计价出口同比增长40.2%，进口同比增长35.6%，贸易顺差2,034.5亿美元

5月以人民币计价出口同比增长18.1%，进口增39.5%，贸易顺差2,960亿元

以下为分析师评论摘要：

--开源证券宏观分析师赵伟：

5月出口同比低于预期，在主要商品出口中，除了汽车配件、灯具照明装置、粮食、箱包、鞋靴外，其余商品出口两年复合增速均出现下滑。出口增速回落背后，与美欧等疫情趋势好转、供需缺口持续收敛关联密切。

进口同比上升至51.1%，略高于预期，主要进口商品中，钢材、集成电路、农产品两年复合增速分别由13.6%、16.7%、17.2%上升至16.2%、17.8%、24.2%，煤炭和原油进口继续减少，两年复合增速分别为-5.7%、-4%。

伴随主要经济体疫苗大规模推广、生产逐渐恢复正常，产能替代效应对中国出口的支持将不断减弱。未来一段时间，重点关注服务于海外工业生产、资本开支及居民外出等相关的出口贸易行为。

---光大银行金融市场部分析师周茂华：

5月中国外贸数据显示，内需延续回暖态势，外需保持高景气度，经济延续良好恢复势头，国内托底政策继续保持稳定，更倚重结构性政策工具精准纾困、支持。出口表现略不及预期，与海外疫情反复及封锁措施有关一定关系，但从进出口两年均值看，中国外贸强劲表现，主要是全球需求回暖、低基数和商品价格走高影响。

从趋势看，国内外贸将维持高景气度，主要由于全球疫苗接种推广下疫情得到抑制，全球制造业活动及需求仍处于复苏轨道，国内制造业供给适应能力较强。

结合5月国内公布制造业PMI指数及订单分项指数略有回落，接下来需要关注全球疫情反复、海外物价超预期走高与欧美刺激政策效果递减对外需影响，以及大宗商品价格走高对国内部分制造业企业利润及投资影响。

--保银资本管理公司首席经济学家张智威：

出口意外低于预期，可能是因为广东省疫情导致深圳和广州的出口放缓，广东省出口约占中国出口总量的24%左右。另外供应链扰动的风险也在增加，出口价格以及航运成本都可能进一步上涨，要知道广东在全球供应链中居于关键地位。

6月广东港口的吞吐量可能依然偏低，再加上印度和其它东南亚经济体的疫情、船舶运力短缺、大宗商品价格上涨以及航运成本上升等，广东省疫情可能给其它国家带来更高通胀压力。但是这种冲击预计是短暂的，广东疫苗接种正在快速推进，疫情有望在数周内得到控制。出口6月预计仍在低位，然后7月反弹。

--中泰金融国际有限公司研究部高级副总裁纪春华：

出口低于预期及前值，但高增态势依然延续。尤其是在去年基数有所抬高的基础上，出口继续保持较高增速显示中国出口的韧性。目前的出口继续受益全球电子产业链复苏以及欧美商品需求的增长，但产需依然存在较大缺口，未来将继续支撑中国出口。

另外，4月以来东南亚部分国家及印度疫情再次反复，使得部分海外需求再次转移到中国，但需要关注未来亚洲疫情扩散至中国对出口形成的潜在风险。

5月进口增速继续高于预期及前值，主要还是由于国际大宗商品价格继续上涨，对中国进口价格，尤其是上游原材料的价格影响尤为显著。集成电路以及汽车进口仍保持较快增长。随着全球生产的进一步恢复，支持大宗商品价格维持高位，以及去年同期的低基数效应，相信未来仍能维持进口同比高增。

--中海晟融经济学家张一：

东南亚疫情反复导致全球产业链继续向中国转移，进口的超预期增长主要缘于大宗商品价格快速上涨，一定程度上导致进口量价齐升；另一方面，集成电路等产品进口快速增加，可以意味着相关产品出口下半年仍会保持较高增速。从这一点看，我们对下半年出口仍保持较为乐观的态度。

进口的快速增加，一定程度上有利于缓解人民币升值压力。外需旺盛一定程度上弥补了内需疲弱带来的冲击，有利于宏观政策按照计划步骤进行调整和落实。个人判断短期内无必要进一步宽松货币，紧信用稳货币仍然是下一步货币政策的主基调。

--上海证券宏观分析师胡月晓：

出口不及预期，以致顺差也不及预期，不过从规模上看仍符合季节性反弹规律。进口的高增长主要在于大宗商品的涨价，值得注意的是芯片价格也有增长，导致中国高增长的因素在后面一、两个季度还会延续，出口高增长却或已见顶。外需拉动的中国经济反弹力度将逐渐减弱，原先被遮盖楼市泡沫对内生增长动力的损害重又显现。

顺差见顶将更加强化货币中性偏紧局面，不过中国货币政策重心已转向结构性政策；流动性分布结构的调整，将使得中国货币环境在中性偏紧下再现“宽信用”局面。通胀变化决定资本市场短期走势，通胀拐点渐来局面将促使市场全面回暖，股债双升可期。

--中国国际经济交流中心分析师张永军：

应该说5月份的进出口仍然保持较好势头，一方面与全球经济恢复较快有关，另一方面周边国家疫情加剧，订单转移及防疫物资需求加大也支撑中国出口，同时国内需求复苏，进口增幅也明显，但在进出口均明显增加的前提下，5月当月贸易顺差均减少主要与大宗商品价格上涨较多有关。

从后续看，外贸的恢复明显好于预期，下半年估计仍能维持较好增长态势，但疫情的不确定性仍在，加之基数因素，中国外贸恐怕很难保持上半年这种态势，增幅会逐渐缩减。