即时观点：中国5月CPI和PPI创八个月和逾12年高点 PPI上攻势头或渐近尾声

2021-06-09T03:08:58Z

路透北京6月9日 - 翘尾影响扩大之下，中国5月CPI同比涨幅扩大至1.3%，创八个月高点；与此同时当月大宗商品价格大幅上扬，带动5月PPI同比冲高至9%，创2008年9月以来最高水平。

资料图片：2021年5月19日，中国北京，顾客在超市选购商品。REUTERS/Thomas Peter

分析人士指出，PPI延续快速上攻势头，不过从大宗商品价格近期走势看，工业品价格涨势可能有所降温，但CPI下半年或延续上升势头。

5月详细数据：

--居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.3%（路透调查中值为1.6%）

--工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨9%（路透调查中值为8.5%）

--CPI环比下降下0.2%（路透调查中值为-0.1%），PPI环比涨1.6%

--CPI中食品价格同比上涨0.3%，非食品价格同比上涨1.6%

--扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，上月为0.7%

以下为分析师评论摘要：

--渣打银行中国高级经济师李炜：

5月PPI和我们预测的8.8%基本一致，全年PPI同比预计是6.8%。市场可能低估了中国的通胀风险，今年通胀上涨幅度可能大于市场预期，持续时间可能长于市场预期，PPI上涨的动能可能要持续到四季度，高点也在四季度，预计会超过9%。

除了猪肉，其它价格都在涨，只是涨幅强弱罢了。去年底以来大宗商品价格大幅上涨正在加速向制造业产成品价格传导。在全球经济复苏的支撑下，预计大宗商品价格还有上行空间。

尽管猪肉价格大幅下降抑制了CPI复苏步伐，但去年年底以来服务业和工业消费品价格重拾上升势头，反映出工业成本上升和消费需求改善对最终消费品价格的传导效应，将2021年CPI通胀预测由0.9%上调至1.5%。

--光大银行金融市场部分析师周茂华：

国内疫情防控形势向好，疫苗推广，经济活动持续增强，内需回暖，尤其是服务业价价格稳步上涨；下半年受季节性因素猪肉同比跌幅收窄及果蔬价格温和增长，将推动物价温和走高。

通胀结构性特征明显，相对于总量指标数据，更应关注通胀的结构释放的信息，猪肉价格下滑拖累食品价格走低，但衣着、交通出行、文教娱乐等服务业商品涨价明显，整体上，反映国内经济活跃度持续增强，此前受抑制的非必要消费加快恢复。另外，交通出行价格涨势强劲，除了经济活动回暖，民众交通出行需求推升相关服务价格外，也反映年初以来能源价格快速上涨增加了交通出行成本。

PPI超预期主要是国内需求回暖、能源和工业原材料价格走高和去年低基数因素推动。

通胀表现对目前稳健货币政策影响有限。主要是：国内通胀是结构性的，同时，从PPI同比与CPI同比分化看，目前上游涨价对终端消费价格传导仍不明显。考虑到能源商品价格走高，一方面要求货币政策更加精准有效；另一方面，注重通胀预期管理。

目前市场对于接下来通胀“触高回落”走势预期较为一致，但需要留意下半年能源及工业原料价格超预期维持高位令物价表现超预期。

--英大证券宏观研究员胡研宏：

食品通胀提速，预计未来还要继续攀升，预计下半年回到2%上方。本轮上升，主要是水产价格影响显著，下半年消费旺季生猪价格预计会见底回升，推动CPI上升。油脂价格继续坚挺，短期看不到持续减弱趋势。交通通信分项物价主要受到原油价格上升主导。非食品类商品受到上游原料价格的传导的趋势尚未结束，还将持续上升。总体来说，食品非食品双驱动下，CPI的上升预期仍然存在。

PPI同比上涨9.0%，环比上涨1.6%，通胀特征显著，且还将持续。恢复性需求和投机需求共同作用下，全球工业品需求旺盛，量价齐升。物价通胀主要来自于原油、黑色、有色、化工等工业品价格的大幅上涨推动。工业品价格上升从能源环节，未来还要传导至中下游商品，对全社会的成本造成提升，可能成为经济前进的阻力，从而形成国家调控的政策压制。未来随着疫情的缓解，部分订单流出，可能会对国内的工业品通胀降降温。综合来看，短期物价通胀的局面，还将持续。

--上海证券宏观分析师胡月晓：

CPI上涨力度显示趋弱，PPI延续快速上攻势头，不过也已到顶，物价结构进一步逆转，从大宗商品价格近期走势看，工业品价格涨势已到尽头。原因有：各国货币政策都到了停顿观察期、国内对大宗商品期货炒作开启实需原则治理、地缘政治冲突因素有缓和迹象。

综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，经济增长的内生增长动力仍偏弱。短期通胀拐点或即将来临，通胀消退交易将成为短期主导市场因素。通胀消退后，市场融资利率也将再现下降迹象，资本市场或临全面回暖。