2021-06-11T10:35:01Z

路透北京6月11日 - 征求意见一年多后，针对中国逾七万亿元人民币规模的现金管理类理财产品新规终于落地。中国央行、银保监会周五发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，要求每只现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%，发生巨额赎回等情形除外；产品若采用摊余成本法进行核算，应当采用影子定价的风险控制手段。

新规自发布之日起执行。银保监会官网同步发布答记者问称，与征求意见稿相比，新规主要有两处调整：一是顺应资管新规顺延一年的精神，将过渡期截止日设定为2022年底；二是将每只现金管理类产品投资于主体信用评级为AAA的同一商业银行的银行存款、同业存单占该产品资产净值的比例，从“合计不得超过10%”调整为“合计不得超过20%”。

“对于市场机构提出的扩大投资范围、放宽估值核算规定、降低监管标准等意见，考虑到不符合资管新规、理财新规要求，并且与货币市场基金监管要求不一致，为维护市场公平竞争、防范监管套利，此类意见未予采纳。”答记者问称。

数位银行理财子公司人士对路透表示，新规中关于投资范围、久期的限制，对此类产品影响最大。

“市场上一些银行的现金管理类的理财产品，收益率普遍能比一般货币基金高几十个bp，其实主要就是靠信用下沉和拉长久期，比如投一些私募债、或者是长期限的国开债、永续债等，靠拉长放大收益。”一位国有大行理财子公司人士对路透表示，新规下，现金管理类产品相对货币基金的优势将发生转变，“收益率肯定会逐渐下行，向货币基金靠拢”。

通知称，现金管理类产品应当投资于现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内（含397天）的债券（包括非金融企业债务融资工具）、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。

不得投资的资产包括：股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。

此外，《通知》还允许现金管理类产品依法合规投资银行资本补充债券，但对于存量，要求银行及理财公司应以《通知》发布日为基准时点，按照“新老划断”原则，严格锁定现金管理类产品投资的存量银行永续债、二级资本债，允许持有至到期，但不得再新增投资不合规资产。

中信证券固收研究团队研报指出，新规将对债市产生一定影响，理财调整资产配置后将会利空中长期限利率债和低评级信用债，对短期限利率债和高等级信用债配置需求预计将上升。但是从长期来看，中长期限债券和低信用资质主体发行的债券的配置盘并不会消失，因为从现金管理类产品规模缩减中挤出的理财资金会流向其他资管产品。

“对于资管机构而言，拉长久期、资质下沉是提高收益率、增强产品竞争力的必然策略，中长期限债券和低评级债券的配置价值仍在。”该团队称。

该通知还要求，同一商业银行采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值，合计不得超过其全部理财产品月末资产净值的30%；同一理财公司采用摊余成本法进行核算的现金管理类产品的月末资产净值，合计不得超过其风险准备金月末余额的200倍。

“商业银行、理财公司应当建立健全现金管理类产品压力测试制度，确保其可以应对紧急情况下的产品赎回需求。”通知称。

银行业理财登记托管中心数据显示，截至今年一季度末，现金管理类产品规模为7.34万亿元，占全部理财产品的比例为29.34%。（完）

通知全文：here

答记者问全文：here