分析：是过客还是归人？投资者试图解读通胀线索
路透纽约6月15日 - 从木材价格到工资和库存，解读围绕通胀的线索已变成了投资者的全民狂热活动。
全球经济重新开放带来的供应瓶颈问题，加上经济恢复增长，促成美国5月消费者物价创下近13年来的最大同比涨幅。雇主正在提高工资，争夺稀缺的工人，而由于运输和生产延迟，零售商也面临库存有限的挑战。
然而，正当投资者还在评估物价上涨为金融市场带来的风险时，一些人认为通胀涨势最凶的一段已是过去式。这种观点很符合美国联邦储备委员会(美联储/FED)认为通胀将是“过渡性”的看法。
美联储周二至周三举行会议，投资者将仔细梳理会后声明的每字每句。
美联储每月购买800亿美元的公债和400亿美元的抵押贷款支持证券，对长期借款成本施加下行压力，以鼓励投资和招聘。本周的政策会议上料将讨论到缩减购买的问题。
“只要通胀涨势温和，股票就可以继续走高，”掌理276亿美元的贝莱德环球资产配置基金投资组合经理Russ Koesterich说。
Koesterich认为，考虑到全球供应链瓶颈，通胀水平很可能直到2022年一直高于趋势线。但他表示，全球人口老龄化和科技带来的效率提高等抑制通胀的力量，将压制“任何1970年代类型的通胀恐慌”。
押注通胀的投资者通常会转投更能抵御价格上涨的板块，比如材料和能源，以及有定价权的企业。相比之下，价值型股受益于整体经济复苏，不会受到价格大幅上涨的拖累。
Koesterich表示，他的基金一直在减持科技股等成长型股票，增持工业股和欧洲银行股。
DoubleLine Strategic Commodity基金的投资组合经理Jeff Mayberry认为，5月份的通胀数据将是今年剩余时间内的最高水平，他仍看好油价。上周五油价触及多年高点。他认为大宗商品将受益于经济增长。
“市场寻找通胀是暂时现象的理由，他们找到了，”Mayberry在谈到5月通胀数据时表示，并称一些较大的通胀贡献来自租车价格飙升等短期因素。
BMO Global Asset Management首席投资官rnesto Ramos也认为，价格上涨是暂时的。他举例说，木材价格从5月份的高点回落，表明供应链瓶颈将消退，“这给了我们相信通胀仍将得到控制的另一个理由。”木材价格较5月初创下的纪录高点下跌了40%以上。
**担心的理由**
根据美国银行的基金经理调查，虽然大多数投资者认为通胀是暂时的，但担忧仍然存在。
“几周来，通胀一直是客户讨论最多的话题，近乎痴迷，”以Michael Wilson为首的摩根士丹利分析师写道。这些分析师认为，通胀正在触顶。
Janus Henderson的美国固定收益主管Greg Wilensky说，他一直在购买更多通胀保值债券(TIPS)，因为损益平衡通胀率--衡量债券市场预期通胀的指标--已经回落到2月份的水平附近。
虽然他没有“改变基本假设”，即高通胀将被证明是短暂的，但鉴于企业在雇用低薪工人方面面临持续的困难，“在通胀方面围绕基本假设的风险仍偏向于上档”，Wilensky说。
美联储的声明可能会提供重要的线索。
“我将关注美联储周三的声明，如果他们对这些数字无动于衷，那就是为大量押注通胀交易开了绿灯，”Tudor Investment Corp的Paul Tudor Jones周一对CNBC表示。他说，在库存处于“纪录低位”而需求“旺盛”时，他将对“通胀只是暂时性的主张真正感到担忧”。
摩根士丹利执行长戈尔曼(James Gorman)周一对CNBC说，“我的直觉告诉我，经济正在加速复苏，通胀正在迅速上升，通胀可能不像我们预期的那样是暂时性的。”他提到了全球经济复苏以及创纪录的财政和货币支持水平。
“即使投资者不同意美联储经常说的通胀只是暂时性的观点，他们已经学会尊重世界上最强大央行拥有甚至没有“考虑”放松刺激措施信念时的巨大影响力，”安联首席经济顾问伊尔艾朗(Mohamed El-Erian)说。“由此产生的对持续超宽松金融条件的宽慰，在短期内将助长高股价和低收益率。”(完)