2021-06-22T08:03:46Z

路透香港6月22日 - 南方东英资产管理周二发表评论指出，预计至少今年底前美联储（FED）不会退出宽松，而中国在经济复苏持续但不平衡的背景下，下半年货币政策维持中性、信用端偏紧。

这家香港主要的ETF发行商认为，目前美联储货币政策何时转向成为决定市场走向的关键。在平均通胀目标水平下，美联储对通胀的忍耐度更高，且需就业市场出现实质性改善才会改变宽松立场，预计至少要到今年年末美联储才开始预告逐渐缩减量化宽松（Taper），但需谨防经济数据超预期而提前退出宽松。

该行认为，美国的高通胀是暂时的，供给复苏相对缓慢，以致于价格涨幅显著。预期美国通胀水平将在下半年触顶，随后逐渐趋向于2%。

“从通胀预期来看，10年期盈亏平衡通胀率（breakeven rate）持续上涨，“报告并指，“但从工资-价格关系来看，劳动参与率远低于疫情前水平，工资不具备持续上升的条件，且未见企业将用工成本转嫁至终端消费者的趋势。

至于中国，PPI同比增速上行空间不大，而CPI或将继续温和增长，PPI与CPI的剪刀差或将在下半年收敛。但收敛程度有限，在居民消费复苏滞后的情况下，PPI的上涨很难传导至CPI端。

今年以来中国出口持续超预期上涨，预计下半年出口维持高景气但增长放缓。人民币短期仍有升值动力，但中长期预计仍呈现区间波动态势。

该行认为，“由于海外经济重新开放和供给复苏缓慢，中国出口景气持续，而近期人民币相对强势抑制企业结售汇意愿，之后结售汇为人民币汇率带来一定支撑。”

就ETF配置中期策略而言，海外流动性仍有支撑，港股科技板块估值相对吸引；大金融板块下半年出现盈利惊喜的可能性较大；未来几个月高通胀或将持续，黄金的抗通胀属性令其短期配置价值依旧。（完）