分析：中国央行逆回购操作重回百亿，维稳基调下流动性调节有张有驰
路透上海7月1日 - 7月首个交易日，中国央行公开市场逆回购操作规模立即重回百亿，为应对半年末而提高至300亿元的逆回购操作，以“五日游”方式终结。这一变化并未超出市场预期，缺少了月末因素掣肘，银行间市场回购利率大幅跳水，资金面重回宽松。
业内人士指出，央行公开市场果断重拾百亿操作，强化政策维稳基调，预计这种规模的切换会成为一段时间内的常规工具操作模式，其他大的变化暂时不会出现。
上海一银行分析师称，平安度过半年末后，央行收缩逆回购规模很正常，“目前来看，货币政策还看不出什么新的动向，这个百亿操作量预计会持续一段时间。后期如有需要，不排除再改为300亿元或其他规模。”
央行在上周四打破维持了80日的逆回购每日百亿操作，规模放大至300亿元，并连做五天，直到6月底最后一日。进入7月的第一天，周四公开市场逆回购操作量即降至100亿，七天期利率继续持平于2.2%，单日转为净回笼200亿元。
中信证券明明债券研究团队昨日报告就预计，在下半年货币政策易紧难松的背景下，跨季后逆回购规模将回归100亿元的惯例操作。
报告称，当前超储率偏低和流动性分层现象明显，指向银行间流动性水位较低，后续料央行主动投放力度弱、MLF（中期借贷便利）到期规模逐步增长、地方债发行提速将放大资金面的波动性。
中国央行今日公开市场逆回购规模重回百亿，并未给银行间资金市场带来压力，在月初因素支撑下，隔夜和七天期回购加权利率均大跳水，分别跌约50和40个基点（bp），流动性较为宽松。
不过在多数对政策看法维稳的预期之下，国信证券报告指出，中国疫苗接种加速，经济增长稳定上行，通胀和宏观杠杆率都存在隐忧，货币政策料逐渐进入变盘窗口期。
受季节性因素及国内局部疫情等影响，中国6月官方制造业和非制造业PMI扩张步伐双双放缓，但上游原材料价格涨势减缓令企业生产压力得到缓解，加之市场需求处于恢复通道，带来用工景气度的改善，反映出中国经济继续保持稳定恢复态势。
**半年末逆回购增量，300亿“四两拨千斤”**
业内人士认为，从半年末前后公开市场逆回购量的变化来看，“持续稳定”+“少量增加”模式，有效地帮助市场平稳度过了6月末。不论是持续了80天的每日百亿，还是仅进行了五天的300亿，这种切换后即保持稳定的操作模式，有望成为以后常规操作的范本。
对于半年末前逆回购日操作规模仅增加200亿元的调整，有分析师笑称，“小小的300亿，愣是搞出了3万亿的效果。”
央行从上周四开始增加逆回购操作量，债市资金面明显紧张出现在本周二和周三。在6月末最后一天，资金价格波动加剧但整体无恙，尤其是交易所资金市场上，隔夜品种出现定价维稳供给，更有力支撑了非银机构的跨月资金需求。
对流动性的态度，中国央行旗下金融时报6月20日的评论文章已经表达得极为清楚，即市场主体无需对流动性产生不必要的担忧，更不宜以没有根据的猜测去预测流动性“收紧”和“波动”以及央行政策取向。
明明报告也指出，面对半年末关键时点，从6月24日起，央行打破三个多月以来的惯例，提量开展300亿元逆回购操作，从绝对量来说对跨季资金面影响较小，但是释放了呵护跨季资金面的信号。
据路透统计，本周公开市场共有900亿元逆回购到期，其中前三天每日100亿元，后两天每日300亿元。
本周央行资金投放及回笼各项明细(单位：亿元人民币)
到期量 操作量
逆回购（周一 100 300 ）
（周二 100 300 ）
（周三 100 300 ）
（周四 300 100 ）
（周五 300 待定 ） （完）