分析：美债收益率下降或将敲响“再通胀”股票交易的丧钟
路透纽约7月8日 - 股市投资者正在关注美国公债市场的戏剧性变动，以寻找有关今年最成功交易之一--所谓再通胀交易未来命运的线索。在这种交易的推动下，近10年表现不佳的对经济敏感企业的股票价格走高。
今年稍早，投资者积极买进能源生产商、银行和其他预计将受益于强劲经济反弹的企业股票，同时押注美国公债收益率将上升。
随着经济增长放缓担忧导致收益率跌至四个多月来的最低水平，这种交易现在似乎后继乏力。虽然股市看起来很平静，标普500指数徘徊在接近纪录高位，但最近几周暗流涌动，投资者出脱对经济敏感的个股，并回归过去10年大部分时间领涨的科技巨擘和成长型股票。
“如果我们确实看到收益率进一步下降，如果真的有效跌破1.3%的水平，则将确认重成长轻价值的潮流已经重现，而不只是虚晃一枪,”Miller Tabak的首席市场策略师Matt Maley表示。
自5月中旬10年期美国公债收益率触及近期高点以来，标普500指数已上涨7%。然而，深入观察就会发现，有迹象表明股市领头羊可能正在发生变化。罗素1000成长指数自5月中旬以来上涨了13%以上，而对应的价值指数同期只涨了约1.5%。
“我们预计再通胀和轮动交易不会重现昔日辉煌，”而原材料和能源股可能会受到大宗商品价格下跌的拖累，凯投宏观(Capital Economics)市场分析师Oliver Allen在一份客户报告中指出。“风险偏好回升和增长预期升温，对股市轮动的巨大提振可能已基本结束。”
对Dekta变种毒株的经济影响以及大宗商品价格下降的担忧在推高债券价格。与此同时，美国联邦储备委员会(美联储/FED)立场上月发生鹰派转变，暗示2023年前会加息两次，这让投资者大感意外，引发对其允许通胀率一段时间内高于目标这一承诺的质疑。
对投资者而言一个关键问题是，最近通胀上升迹象是否是短暂的，其中包括4月20个主要城市独栋房屋价格同比涨幅创逾15年最大。
美联储周三公布的6月政策会议记录显示，与会委员上月认为，经济复苏的进一步实质性进展“普遍被认为尚未实现”，但他们一致认为，需要准备好，如果通胀或其他风险成为现实，便采取行动。
“在美国联邦公开市场委员会(FOMC)上次会议前，市场认为美联储可以接受通胀超标，但显然他们对超标的接受度已大幅下降，”投资机构T Rowe Price的Mike Sewell表示，并预计10年期美债已经触及年内高位。
股市反应相对平静并不意味着股市投资者对增长疑虑无动于衷。
全球最大资产管理机构贝莱德(Blackrock)周三在年中投资展望中表示，将美股仓位调降至中性，部分原因在于预期企业利润率将下降。
同时，摩根大通发布的一份客户调查显示，7月6日止当周，对美债的净看空押注降至4月末以来最低，看多仓位则创3月末以来最高，表明收益率继续下行的动力可能有限。
“关注仓位如何调整，以研判是否有充分的洗牌让市场更干净，更受基本面驱动，这会比较有意思，”Manulife Investment Management全球跨资产固定收益团队投资组合经理助理Chuck Tomes表示。(完)