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路透上海/北京7月9日 - 中国央行周五公布，6月新增人民币贷款2.12万亿元人民币，高于路透1.8万亿的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.6%，亦高于此前路透调查中值为8.2%。

资料图片：2016年3月，中国北京，一家银行柜台上的人民币。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

央行数据并显示，6月末人民币贷款余额185.5万亿元，同比增长12.3%，路透调查中值为12.1

6月社会融资规模增量为3.67万亿元人民币，高于此前2.87万亿元的路透调查中值，比上年同期多2,008亿元。

主要数据:

--6月新增人民币贷款2.12万亿元，路透调查中值1.8万亿元

--6月末M2同比增长8.6% ，路透调查中8.2%

--6月末人民币贷款余额185.5万亿元，同比增长12.3%，路透调查中值12.1%。

--6月社会融资规模增量3.67万亿元，路透调查中值2.87亿

--6月末社会融资规模存量301.56万亿元，同比增长11%

以下为市场人士的评论:

--财通基金固收分析师 郑良海：

整体来看金融数据全面超市场预期，新增信贷和社融增速稳住，企业债融资继续修复，政府债发行年内高点。央行降准释放资金1万亿，置换MLF，弥补7月税期带来流动性缺口，增加银行中长期资金。

M2回升主要是宽信用派生结果；6月存款大幅增加，主要是居民户和非金融企业存款显著增加，财政存款和非银存款减少规模低于历史同期，当月存款增速回升0.3个百分点。

信贷重回扩张，上半年信贷成为支撑信用的最核心力量。新增信贷超预期，非金融企业部门和居民部门贷款双扩张，短贷及票据融资增长回升较快，占比显著提升，中长期贷款规模总量保持高规模，但占比下降明显。上半年人民币贷款增加12.76万亿元，同比多增6,677亿元；但受基数影响，上半年贷款增速有所回落。

社融增量超预期，增速持平。分项来看，信贷、企业债净融资和政府债券成为6月主要贡献力量。可以说6月信贷、表外、企业信用和政府信用均有所扩张；然而上半年来看，只有实体信贷和股票融资扩张，表外、企业信用和政府信用均有不同程度缩减。去年因为疫情所致的宽信用在后疫情时代回归正常化。

----南京证券固定收益分析师 杨浩：

信贷和社融规模看起来超预期，但结构上无明显亮点。主要增量来自于信贷里的票据规模。各项数据同比基本持平，个人中长期贷款还有点收缩。

社融增速下滑最快的时候过去了，紧信用可能到了边际拐点。

降准后，下半年政策是否走向宽信用有待观察。现在就看下半年城投和地产政策有无适度放松的可能，这是宽信用的立脚点。

从此次降准来看，力度和时点超预期，可能是对冲经济下滑风险，如此的话，宽信用也会出现。年内应该不会再次降准了，财政空间还有，配合其他工具。

下周MLF估计不会续做了，不然投放量太大了。政策行稳致远，不太好让市场形成一致性的宽松信号，害怕加杠杆，累积新的债务风险。

--中泰证券宏观分析师 陈兴：

社融同比转入多增。6月份新增社融3.67万亿，同比多增2008亿，结束了过去连续三个月同比少增的趋势。从分项来看：6月份对实体经济发放人民币贷款2.3万亿，同比多增4,131亿，是社融多增的主要贡献；未贴现承兑汇票同比少增2,410亿，是主要拖累。

企业中长贷同比维持多增。居民中长贷同比少增1,193亿，少增额有所扩大，地产调控政策效果持续显现。企业部门贷款增加1.46万亿，同比多增5313亿。分项看，企业短贷同比继续少增，但票据融资有所回暖，同比转入多增，企业中长贷同比维持多增至1,019亿。

社融增速走平。今年3月以来新增社融同比开始持续少增，而社融存量增速也连续下滑，指向信用回落态势较快。当前社融增速和我们预计的名义经济增速已基本匹配，6月新增社融同比转入多增，存量增速也保持稳定，后续信用收缩态势或将趋于缓和。

--光大银行分析师 周茂华：

6月信贷、社融表现强劲，国内信贷延续供需两旺格局，显示经济仍保持良好扩张动能。

一般来说，M1与企业活期存款、房地产销售相关性较强，6月企业存款和贷款都是增加的，整体反映企业现金流较为充裕；M1同比放缓很大程度受6月楼市销售影响，部分银行房贷额度紧张可能是个因素。

央行超预期全面降准，预计机构对MLF需求会有明显下降。从央行稳健政策基调看，下周不续MLF可能性存在，毕竟6月公布金融数据强劲。

降准主要还是缓解银行负债压力，释放低成本、长期限资金，引导银行继续为实体经济让利，支持小微民营、制造业，对冲工业原材料价格走高影响。

--光大证券固定收益首席分析师 张旭：

从两年累计增速上看，这几个月信贷一直稳定在12.7%左右，社融一直稳定在11.9%左右，M2一直稳定在9.7%左右，行稳致远。

6月份中长期贷款占比继续保持在六成以上，显示出信贷增长对于经济增长拉动的能力较强。

5月份企业债券净融资出现负值，当时曾引起了市场的议论。6月份该项数据便显著增长至1.5万亿元，信用利差也正在下行，事实证明大家是多虑的。

几个月前投资者便开始担心非标收缩的问题，但几个月后社融和M2的两年同比增速还是稳中有升的，事实同样证明大家是多虑的。

--德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩:

社融增速11%和上个月持平，就是边际上没有继续的紧缩。但M1增速下滑，其实还是说明经济不太好，所以现在是微观在变冷，还是经济动能不太够。此次降准也是预调，如果能稳住经济，后续政策还是稳健基调，若有需要再加码。

**相关背景**

--中国央行周五宣布，2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

--中国6月CPI与PPI同比涨幅双双放缓，其中猪肉价格下跌拖累CPI表现略逊预期，PPI则因工业品价格涨势趋缓，结束连续七个月的连续攀升，脚步虽暂歇但仍维持强劲。

--中国国常会指出，适时运用降准等货币政策工具，进一步增强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

--2021年第七期中国固定收益市场展望调查显示，市场对中国7月货币政策判断依旧稳固，不论是定存基准利率还是政策性利率，亦或法定存款准备金率，都预计保持不变。但值得关注的是，在对未来三个月的展望中，有一家机构认为一年定存利率有望下调0.1个百分点，意味着此前一直处于冰冻状态的一年定存利率预期，开始出现裂痕。

--尽管受季节性因素及国内局部疫情等影响，中国6月官方制造业和非制造业PMI扩张步伐双双放缓，但上游原材料价格涨势减缓令企业生产压力得到缓解，加之市场需求处于恢复通道，带来用工景气度的改善，反映出中国经济继续保持稳定恢复态势。(完）

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整理 吴芳/侯向明；审校 吴云凌

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