焦点：国常会后中国火速全面降准释万亿资金 置换MLF和稳经济一石二鸟
路透北京7月9日 - 对政策的揣测在中国或许是最难的一件事。就在外界对中国本周三国常会提出降准感到意外之际，周五中国央行迅速宣布全面降准，将释出万亿资金，旨在发挥置换中期借贷便利（MLF）和稳经济的一石二鸟之用。
尽管央行给出的解释相当明确：稳健货币政策取向没有改变，降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。但在分析师们看来，受基数影响下半年中国经济增长放缓是共识，政策未雨绸缪亦在情理之中，后续不排除仍有降准举措。
“既是意料之外，也是预期之中。意料之外是本次为全面而非定向降准，预期之中则是前天国常会已提适时运用降准等货币政策工具，提前释放信号管理预期，今天降准便是如约而至。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟和资深研究员夏丹称。
在他们看来，后续仍将会“曲线定向”。降准的效果是将降低银行体系的负债成本，释放更多长期资金。而根据央行的表态，后续还将对银行有让利实体经济的要求，加大对中小微企业、个体工商户、乡村振兴等领域的定向支持。
继周三国务院常务会提出适时降准后，中国央行周五宣布，7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。降准释放长期资金约1万亿元。稳健货币政策取向没有改变。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。
**意料之外又预期之中**
2018年12月以来，国常会第六次提出降准或定向降准建议，在前五次相关建议后的八个工作日内，有四次实施了降准或定向降准（2020年6月17日提出后并无动作），定向降准释放流动性在1,000-5,500亿元，全面降准释放流动性在8,000亿元左右。
时隔一年之后，本周三的国常会再提降准显然让市场感到意外，作为应对国际大宗商品价格上涨，助困实体经济的一系列举措之一，中国此次采取的是全面降准而非此前业界猜测的定向降准。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，“前天的公报中写的是会议决定，所以这次不大会落空，只是落地迅速这么快，有点儿超预期”。
央行解释称，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。
“稳健货币政策取向没有改变。2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作。”央行解释。
释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前中国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。
据统计，6月末MLF余额达5.4万亿元，处于历史最高水平，而最近将是7月15日有4,000亿元MLF到期。
而在分析师看来，本次降准将对稳增长和促进内需恢复起到积极作用，有利于对冲大宗商品涨价和人民币升值压力下企业生产及出口受到的负面影响。
中国周五公布，6月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.1%，略低于路透调查预估中值的1.3%。6月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨8.8%，与路透调查预估中值一致，自上月的逾12年半高点小幅回落。
**稳健基调不改，经济预期略有分歧**
中国在年初就明确政策不急转弯。随着经济的逐步恢复，看似亮丽的数据虽突现在疫情并未消散的前提下，中国经济已率先从疫情泥潭中复苏。但全球大宗商品价格的上涨以及中国内需恢复不及预期，也使得处于下游的实体经济两头受压。助困小微实体经济显然事关中国经济大局，政策如回归常态显然也是对中国宏观调控的重大考验。
中国国际经济中心研究员张永军就认为，目前对宏观经济的看法存在分歧，虽然大家都认同基数影响下半年经济会有回落，但在大宗商品价格暴涨的当下，对下游企业的影响显然也是致命的，这也是此次降准的主因。
在他看来，虽然央行明确指出是全面降准，但由于央行对金融机构有各种考量指标，在实际操作的时候应该会更有倾向性，更侧重于对下游小微实体经济的支持，而不是全面开花。
连平则认为，由于商业银行将严格按照国家信贷政策开展经营，降准后释放的资金主要流入国家政策支持的领域和应优先支持的中小企业，因此不必担心降准对股市和房市带来的刺激。
“当前经济金融运行仍需货币政策支持，全面降准迫在眉睫。事实上，若再不降准，金融环境已经偏紧。”他表示。
中国民生银行首席研究员温彬也认为，这次降准有空间也有必要，并不意味着货币政策转向，稳健货币政策基调没有改变。从空间看，今日公布的6月份物价数据显示，CPI和PPI同比涨幅双双回落，PPI年内峰值已过，下半年物价总体可控，为降准打开空间。
同时，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，仍处于合理水平。从必要性看，降准释放长期低成本资金，有助于降低金融机构负债成本。
“降准不仅可以增加金融机构的长期资金占比，优化资金结构，而且可以鼓励和引导金融机构进一步降低实体经济融资成本，为企业生产经营和经济平稳运行创造一个适宜的利率水平。”温彬称。（完）