2021-07-12T08:41:31Z

路透上海7月12日 - 中国经济基本面向好趋势及中美利差6月来稳定攀升，境外机构投资者6月人民币债券增持规模环比继续小增。尽管在中债登增持规模环比略降，但若综合上海清算所数据在内，在增持同业存单带动下，6月境外机构在上海清算所债券托管量增加293亿元人民币，加上同期在中债登新增的366亿元，境外机构当月在银行间债市总增量为659亿元，较上个月的615亿规模继续稳步稍增，自4月扭转减持态势后，为连续第三个月保持增持。

综合对中债登和上清所数据，当月境外机构持有人民币债券占总量比小幅升至3.49%；其中境外机构6月末在上清所持有债券余额为4,438亿元，加上在中债登托管的32,998亿元债券存量，在银行间市场人民币债券持有总额达到37,436亿元。

中信证券固收分析师明明指出，在中国与其他发达经济体的利差中，中美利差是影响中国债券市场外资流动的最主要因素，当前中国与部分其他发达国家的利差仍然具备安全边际。同时，中国经济基本面向好叠加债市对外开放不断深化，外资持债规模料将在长期内保持增长。当前中国债券资产的性价比较高，短期来看，中美利差围绕160bps的中枢浮动对外资持债节奏影响有限，但需要关注今年11月外资购债免税政策即将到期可能引发的短期扰动。在后续政策未明确的情况下，税收便利的退出或导致年末境外机构持债环比增量收缩，对外资持债带来短期扰动。

中国6月金融数据整体全面超预期，但M1增速下滑显示微观经济动能不足。分析人士认为，虽然国内宏观经济整体向好趋势不改，但结构性隐忧犹存，伴随央行“力度和时点均超预期”的全面降准，意味着政策为对冲经济下滑风险依旧防患未然。

在经历了半年的震荡收窄后，中美利差走势6月来已悄然逆转；中美10年国债利差去年11月从接近250个基点（bp）的高位开始震荡回落，3月末一度缩窄至144个bp左右，创逾13个月新低，最新利差震荡攀升约160个bp左右。

中债登数据显示，境外机构投资者6月增持中国银行间债券366亿元人民币，较5月增量413亿元稍降；其中当月增持中国国债134亿元(上月增持258亿元)，环比降近五成；6月境外机构增持政策性金融债109亿元，月末政策性金融债托管余额10,190亿元，国债托管余额为21,349.38亿元，6月末境外机构中债登债券托管余额32,998.35亿元。

从境外机构在上清所的具体券种变化来看，6月同业存单增持247亿元，公司信用类债券增持17亿元，熊猫债增持29亿元。

从上清所全部投资者口径看，6月债券净增量为1,022亿元。当月除境外机构增持外，政策性银行增持1,046亿元领先，其他金融机构则增持89亿元,；而存款类金融机构减持922亿元，名义持有人账户(境内)减持455亿元。

中国债券通最新数据显示，6月债券通总成交6,411亿元人民币，日均交易量达到305亿元人民币，创历史新高；鉴于中美10年国债利差近期震荡略攀高，境内债券吸引力未减；其中国债和政策性金融债交投最为活跃，分别占月度交易量的50%和35%。

路透此前根据上海清算所和中债登最新数据计算，5月境外机构在上海清算所债券受增持同业存单带动托管量增加202亿元人民币，加上同期在中债登新增的413亿元，境外机构当月在银行间债市总增量为615亿元，较上个月的581亿元仅小增，其中增持中国国债258亿元(上月增持517亿元)，环比降约五成。

根据路透测算，5月境外机构持有人民币债券占总量比小幅升至3.47%；其中境外机构5月末在上清所持有债券余额为4,145亿元，加上在中债登托管的32,633亿元债券存量，在银行间市场人民币债券持有总额达到36,777亿元。（完）

以下为6月末中债登统计口径，主要券种的持有者结构：(单位：亿元人民币）

国债 地方政府债 政策性银行债 商业银行债券 企业债券 信贷资产支持证券

合计 207,321 274,100 186,579 62,989 28,157 23,082

一、银行间债券市场 191,625 266,372 186,363 62,989 18,813 23,082

1.商业银行 124,633 231,734 103,443 18,285 5,002 15,366

2.信用社 1,523 1,558 5,533 291 69 0

3.保险机构 5,583 7,557 5,827 4,186 675 68

4.证券公司 4,208 2,130 2,134 557 1,882 376

5.非法人产品 13,920 9,292 57,834 37,858 10,935 6,080

6.境外机构 21,349 47 10,190 614 111 426

7.其他 20,409 14,054 1,402 1,197 140 767

二、柜台市场 7,685 47 216 0 0 0

三、其他市场 8,011 7,680 0 0 9,344 0

中国债券市场主要包括银行间市场、证交所债市，其中银行间市场是最主要的债券交易市场以及中短期资金拆借市场，交易品种涵盖国债、金融债、企业债、超短期融资券、短期融资券、中期票据、同业存单以及资产支持证券等几乎所有的债券品种。

目前银行间市场利率债和企业债及资产支持证券主要由中央国债登记结算公司托管，上海清算所主要托管品种则包括同业存单以及短期融资券、超短期融资券(SCP)和中期票据等信用债。（完）