即时观点：中国7月CPI同比涨1% PPI再升至9%生产资料价格涨势令人忧

2021-08-09T02:45:55Z

路透北京8月9日 - 中国国家统计局周一公布数据显示，虽然7月CPI同比上涨1%略高于预期，但相较受原油、煤炭及相关产品价格大幅上涨，PPI同比涨幅重返9%追平5月创下的逾12年半高点，PPI的上涨更令人担忧，两头挤压的现状或加剧实体经济的困境。

2021年5月21日，北京，北京一家超市的雇员整理货架上的商品。REUTERS/Thomas Peter

分析师们指出，尽管有猪肉价格继续下跌、高基数效应下食品价格涨幅出现较大幅度回落的因素，但是，多地洪涝灾害也在一定程度上影响了鲜菜、蛋类等农产品的价格环比涨幅，使得CPI同比回落幅度有限。但PPI的回落可能将持续较长时间，工业品价格还将在高位延续一段时间，定向宽松的货币政策依旧可期。

中国国家统计局周一公布，7月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1%，略高于路透调查预估中值0.8%；环比上涨0.3%，路透调查预估中值为升0.2%。7月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨9%，追平5月创下的逾12年半高点，亦高于路透调查预估中值为8.8%，上月亦为8.8%；7月PPI环比则上涨0.5%。

数据显示，7月非食品价格由上月持平转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.37个百分点。非食品中，工业消费品价格上涨0.4%，涨幅扩大0.3个百分点，主要是汽柴油价格上涨较多，分别上涨3.5%和3.8%；服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.6%，其中受暑期出游影响，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨24.3%、7.3%和3.8%。

7月详细数据：

--居民消费价格指数(CPI)同比上涨1%（路透调查中值为0.8%）

--工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨9%（路透调查中值为8.8%）

--CPI环比上涨0.3%（路透调查中值为0.2%），PPI环比涨0.5%

--CPI中食品价格同比下降3.7%，非食品价格同比上涨2.1%

--7月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.3%，上月为0.9%。

以下为分析师评论摘要：

--中原银行首席经济学家王军：

7月CPI同比基本走平，环比保持正增长。尽管有猪肉价格继续下跌、高基数效应下食品价格涨幅出现较大幅度回落，但是，多地洪涝灾害也在一定程度上影响了鲜菜、蛋类等农产品的价格环比涨幅，以及水产品、蛋类和鲜果的同比涨幅，使得CPI同比回落幅度有限。但整体来看，终端物价基本保持平稳，通胀压力不大。

7月以来，在中央及地方政府继续对两高行业采取限产压降、能耗双控等措施的背景下，生产资料价格出现反弹，特别是采掘工业和原材料工业同比价格出现大幅。同时，国际原油价格也在高位整固，使得7月PPI同比小幅上升，与5月高点相同。

展望后市，PPI的回落可能将持续较长时间，工业品价格还将在高位延续一段时间。其原因主要包括：其一，在海外需求持续旺盛的背景下，行政性的限产政策、压降两高、安全生产等因素导致部分上游行业开工率不足，生产和价格之间的背离表明经济体系中存在供给约束，供给约束将推动成本上升。

其二，政府推进碳达峰、碳中和的坚定决心和实质性动作，不仅将增加企业经营成本，还意味着大宗商品和原材料“保供稳价”的空间有限；其三，下半年因季节性因素和财政支出后置的影响将在9月和四季度出现一个国内需求旺季，进而可能推动工业品价格重拾升势；其四，受大多数原材料价格上涨带动，上半年一些涨幅偏慢的品种可能在下半年出现“补涨”，上半年已出现调整的品种可能再次出现上涨。

--中泰金融国际研究部高级副总裁纪春华：

CPI增速回落，继续受食品价格，尤其是猪肉价格拖累，非食品价格继续小幅上升。经济复苏中后期，由低基数带动的复苏的动能可能会有所减弱，预计未来通胀压力将进一步下降，稳增长诉求有所上升。

PPI增速小幅回升，随着变种疫情的再度扩散，防疫措施或再度升级，供给恢复受阻，预计PPI将继续高位运行。

--上海证券宏观分析师胡月晓：

7月份收到当期扰动因素影响（灾害性天气和海内外疫情波动性高点），价格逆季节性规律上涨，当月CPI和PPI都超出预期较多，但随着上述临时性扰动因素的消除，价格回落趋势不变，维持通胀拐点趋势不变。

站在通胀顶点看通胀拐点，下半年通胀交易消退主线不变。通胀交易消退带来的市场回暖有赖于通胀拐点确认后的降息行为，3Q末或临降息行为。

--德国商业银行亚洲高级经济学家周浩

PPI还是高位运行，短期之内可能也难以解决。下半年估计在8%左右盘旋一段时间，年底稍微低一点，可能在6%左右。上游价格下不来，这还是个比较大得问题。货币政策预计还是定向宽松为主。