分析：中国8月LPR续稳银行“不见兔子不撒鹰” 年内调降窗口仍未关闭
路透上海8月20日 - 中国8月LPR（贷款市场报价利率）仍维持不变，连16个月持稳，紧跟MLF（中期借贷便利）利率锚。尽管7月降准后LPR调降预期破冰，但连续两个月落空的现实表明，银行在决定负债成本的MLF降息前仍是“不见兔子不撒鹰”。
市场人士并指出，在没有看到更多政策红利前，银行主动下调LPR的意愿依旧不足。但中期看经济基本面压力未消，政策平稳偏松的大方向不变，宽松政策“要用在刀刃上”；年内或还会见到降准，一年期LPR下调概率犹存，而在房地产调控大背景下，五年LPR仍难有下行动力。
“这个月不动，四季度降一下，要度过的难关就是第四季度和明年一季度，那个时候再动，动个两次，基本上就熬过了最困难的时候。”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称。
光大银行分析师周茂华表示，此前等价续作MLF，市场已有一定的预期，主要是7月单月经济数据不足以判定经济趋势放缓，央行保持定力。而从下半年内外经济形势看，需要积极财政政策适度发力，央行精准支持为实体经济纾困；另外，保持LPR稳定有助稳定楼市预期，与各地楼市调控形成合力。
中国央行周五公布的8月LPR（贷款市场报价利率）报价显示，一年期利率为3.85%，五年期以上品种利率4.65%，已连续第16个月持稳。本周一率先进行的MLF（中期借贷便利）操作中，LPR利率锚依旧不动如山。
东方金诚首席宏观分析师王青和高级分析师冯琳谈到，尽管近期央行全面降准，包括货币市场短端利率、债券收益率、银行同业存单利率等主要市场利率出现不同幅度下行，但中期政策利率（MLF利率）仍对LPR报价发挥关键指引作用。
中国民生银行首席研究员温彬，研究员冯柏认为，虽然7月15日降准释放长期资金，有利于降低银行负债成本，但目前看，银行负债压力整体较大，综合负债成本的降低相对有限，点差压降幅度尚不足以驱动LPR报价降低5bp的最小歩幅。
此前的路透调查显示，由于央行在二季度货币政策执行报告中的基调依然以“稳”为主，且本周MLF续做时操作利率仍保持不变，故近八成的受访人士预测本月LPR报价亦将维持不动。不过同时也有超两成的受访人士预计一年期LPR报价可能下调。
央行周一缩量平价续做8月到期中期借贷便利（MLF），操作利率亦连续16个月持平。分析人士认为，缩量续做符合预期，不过实际操作规模要高于市场普遍预期，说明央行政策态度仍饱含呵护之意。
以下为采用新机制后的LPR走势图表：
**LPR短期维稳，年内调降窗口仍未关闭**
7月降准后，政策需要一段观察期，此外国内疫情形势已有明显好转，对基本面压力有所缓和，短期货币政策也会适度把控节奏。但中长期看，稳增长政策仍需跟上，央行年内有望再次降准，LPR调降的窗口也未关闭。
民生银行温彬和冯柏认为，今年经济实现6%以上的增长目标问题不大，但随着基数的走高，明年稳增长的压力将有所增加，因此要做好宏观政策的跨周期调节，预计降息等操作大概率用于稳增长压力更大的时期。
东方金诚王青和冯琳指出，伴随国内汛情、疫情波动等短期因素退去，居民消费和服务业修复势头将会恢复，下半年经济下行压力整体可控，特别是就业市场有望保持稳定，宏观政策向稳增长方向大幅调整的必要性不大。
他们认为，8月16日国常会要求“加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间”，表明下半年宏观政策在推动经济修复的过程中，还会注重稳增长与防风险之间的长期均衡，不会出台强刺激措施，下半年实施“双降（降准+政策性降息）”的可能性不大。
他们并预计，年内MLF利率下调的可能性不大，但这并不意味着LPR报价也会一直保持不动。四季度央行有可能再次实施0.5个百分点的全面降准，并带动一年期LPR报价下调5个基点。
中国总理李克强周一主持召开的国务院常务会议表示，要优化政策组合，促进消费稳定恢复增长，用好地方政府专项债带动扩大有效投资，以更有效的开放举措稳定外贸外资，稳定市场主体信心，保持经济平稳运行。要加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间。
澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏认为，尽管与最低存款准备金率5%的银行相比，金融机构的加权平均存款准备金率（RRR）为8.9%，但因央行实行的“三档两优”的存款准备金率制度框架，实际进一步下调的空间并没有看起来那么大。
他预期，加权平均存款准备金率最多可降至7.5%，这意味着进一步降准的空间小于150个基点。“我们预计央行将采取审慎的态度，分别在2021年第四季度和2022年第一季度进行50个基点的定向降准。”
央行二季度货币政策执行报告指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持正常的货币政策，搞好跨周期政策设计；综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率上下波动。
中国央行2019年8月推出LPR新机制，一年期品种当年内三次下调，累计降幅为16个基点（bp）至4.15%；新增的五年期以上品种2019年8月首次报在4.85%，随后在当年11月下调一次至4.80%。2020年，一年和五年期LPR各下调两次，其中一年期累计下调30个bp，五年期累计下调15bp。（完）