图表新闻：货贸顺差萎缩致中国7月结售汇顺差缩水逾半 远期对冲比率下降
路透北京8月20日 - 虽然中国7月银行结售汇连续11个月录得顺差，但规模环比缩水逾五成，这主要受当月代客货物贸易顺差大幅萎缩拖累，且7月银行自身结售汇继续出现净售汇34亿美元。而7月人民币汇率多数时间维持窄幅整理，波动率较低使得远期结售汇规模和对冲比率明显下降。
7月人民币兑美元即期微升0.08%至6.456元，同期美元指数则跌0.28%。据海关数据显示，7月中国贸易顺差同比出现下滑，进出口增速均逊于预期，预计下半年出口料放缓。这或意味着银行结售汇顺差规模难以恢复至去年底今年初的高位。
外管局稍早公布，7月银行结售汇顺差98亿美元，涉外收付款顺差183亿美元。
明细数据显示，7月远期结汇签约规模较上月降145亿美元至374亿美元，当月远期结汇占出口规模的比重亦降至13.2%，创三个月新低。远期售汇签约规模环比亦降27亿美元至353亿美元，由此7月远期结售汇签约虽保持连续36个月顺差，但顺差规模降至三年新低。
远期结售汇签约是指银行与客户协商签订远期结汇(售汇)合同，约定将来办理结汇(售汇)的外汇币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入(支出)发生时，即按照远期结汇(售汇)合同订明的币种、金额、汇率办理结汇(售汇)。
外管局公布的数据并显示，7月银行自身结汇95亿美元，较上月略有回升，同期银行自身售汇则大幅下降至128亿美元；这或许由于6月银行提前购汇，同时可能因为银行留存的外汇也较多，使得购汇需求下降。
银行自身结售汇，包括银行因黄金进出口、日常经营费用、分红及本外币资产不匹配等产生的结售汇行为。银行根据资金头寸需要通过结售汇操作，对其持有的本外币资金进行相互兑换。当银行将自身人民币头寸换成外币，形成银行自身售汇；而银行将自身外币头寸换成人民币，形成银行自身结汇。
外管局副局长王春英在新闻稿中称，7月份结汇率与售汇率均与近几个月的平均水平相当，体现市场主体交易和预期基本稳定。
路透测算显示，7月衡量结汇意愿的结汇率较上月略降1.7个百分点至69.1%，衡量售汇意愿的售汇率亦微降至63.9%，结售汇意愿差继续保持阶段性高位，这一趋势也与7月外币存款规模回落相一致。
另外人民币汇率波动率较低，7月的未到期期权Delta净敞口规模继续保持正值；若后续波动率上升，买入期权需求会上升，期权Delta净敞口可能会重新转负。
期权和远期作为套保或者避险工具有一定的跷跷板效用，由于远期售汇风险准备金的扰动，使得这种效应更为明显，未到期期权Delta净敞口规模去年年中一度累积到-450亿美元水平；随着风险准备金重新归零，客户的期权敞口逐渐到期，期权Delta净敞口规模随之回落。
未到期期权Delta净敞口是指银行对客户办理的期权业务在本期末累计未到期合约所隐含的即期汇率风险敞口。（完）