焦点：实体融资需求弱中国政策放松呼声未消 但结构性调控料仍“挑大梁”
路透上海9月10日 - 中国8月金融数据如期复苏但力道不足，结合票据支撑信贷以及M1增速环比下降，实体经济融资需求继续偏弱，市场降准、降息的呼声未消。只是从官方最近的表态来看，在全球都在向宽松政策告别背景下，类似支小再贷款等结构性调控料仍是主角。
业内人士表示，年底前中期借贷便利（MLF）到期压力较大，因此不排除年内会再现置换式降准，这与维稳的政策基调并不冲突。而备受关注的贷款市场利率报价（LPR）下调等“降息”，相对来说实现概率不大。
最近一段时间，市场对降准等政策预期一波三折。先是8月末，中国央行在“金融服务乡村振兴”提及降准刺激兴奋神经，随后又明确增加支小再贷款巩固结构性宽信用。本周同央行官员又表示“流动性缺口不大”且通胀压力不小，再打压年内降准的预期。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，“国内在保持总量政策合理适度同时，更多在政策结构着力，平衡经济恢复与防风险；对于资金面短期扰动因素，央行将采取结构工具灵活对冲，确保流动性保持合理充裕格局。”
总的来看，8月金融数据的恢复，以及全球货币政策宽松进程的结束，都令中国没有充分理由大刀阔斧地真正重回宽松轨道，即使是在未来中期借贷便利（MLF）到期量巨大压力下，年内再出台置换式降准，也只是完成央行保证流动性合理充裕目标的手段。
对此，兴业证券固收分析师罗雨浓称，8月金融数据大体料在央行可以接受的范围，货币政策预计会保持在稳健偏松的状态，“年内降息的概率不大，降准可能还会有一次，但效果可能与7月降准类似，只是补充银行间流动性缺口而已。”
中国央行周五公布的8月金融数据，新增人民币贷款稍低于预期，社融增量虽高于预期但仍同比多增，且整体结构仍不算理想，显示实体经济融资需求依旧偏弱。
具体来看，8月新增人民币贷款1.22万亿元，路透调查中值1.3万亿元；8月社会融资规模增量2.96万亿元，路透调查中值2.75万亿。
央行货币政策司司长孙国峰周二表示，中国可能并不存在很大的基础货币缺口；今后几个月流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。对于财政收支、政府债券发行缴款等因素对流动性产生的阶段性扰动，央行有充足的工具予以平滑，完全可以保持流动性合理充裕。
**8月金融数据改善，但实体经济需求继续偏弱**
在经历7月全面滑坡后，8月金融数据均有恢复和改善，减轻此前对经济的过于忧虑心态。不过从信贷结构，以及M1增速等来看，实体经济融资需求弱的状况依旧存在，需要根据国家的行业政策方向进行有针对性地调控。
三湘银行固收负责人谭松珩称，8月信贷总量与去年同期基本持平，“但从结构上看，居民户大幅度减少，企业户也是靠票据融资撑着，去年同期是银行不要票据，把票据往表外赶，现在是为了维持信贷增长目标而把债券往回拉，明显可以看出来信贷仍然是不足的。”
央行数据显示，8月份人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。分部门看，住户贷款增加5,755亿元，其中，短期贷款增加1,496亿元，中长期贷款增加4,259亿元；企（事）业单位贷款增加6,963亿元，其中，短期贷款减少1,149亿元，中长期贷款增加5,215亿元，票据融资增加2,813亿元。
财通基金固收分析师郑良海指出，虽然海外Taper（缩减购债）在即，但去年宽松政策史无前例，国内一直较为珍惜货币政策空间，未来政策仍将“以我为主”。同时在结构性货币政策方面继续发力，将加大对制造业及中小企业等重点领域和薄弱环节的政策支持。
中国央行周四称，新增3,000亿元人民币支小再贷款额度在今年剩余四个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，并采取“先贷后借”模式发放。
具体到相关行业，澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏表示，8月非标准信贷和债券融资而非银行贷款支持了强于预期的社融。这表明面对收紧的房地产监管，银行在信贷扩张方面仍保持谨慎。
中国8月CPI与PPI剪刀差再扩大，其中猪肉价格拖累食品价格令CPI同比涨势放缓，PPI则在大宗商品价格持续上涨、工业原料供应偏紧助推下涨幅创13年新高。分析人士称，目前看宏观政策不会对物价做出过度反应，政策取向仍待三季度GDP表现。（完）