分析师观点：限电限产打压中国经济 推升上游价格挤压企业利润
路透北京9月27日 - 中国新一轮拉闸限电来袭，涉及广东、东北等诸多省份，双碳压力目标下此举既有运动式减排的“人祸”，亦有煤价高企迫不得已。
能耗双控和限电限产带来的“困境”，亦反映了多重目标和多重约束的难以平衡。
以下为分析师评论摘要：
--国盛证券首席宏观分析师 熊园：
能耗双控和限电限产带来的“困境”，反映了多重目标和多重约束的难以平衡。上半年多数省份能耗双控没有达标，近期各地能耗双控政策明显加码。
近期电力紧张局面进一步加剧，多省拉闸限电，主因高煤价和能耗双控。双控和限电将拖累生产生活，推升上游价格、PPI居高；上游挤压下游、国企挤压民企。
展望未来，双控难以全面放松，短期可能微调，但实质效果待观察；四季度用电仍将偏紧。关注高通胀，尤其是PPI能否向CPI传导、利润能否从上游传导至中下游等。
--野村证券首席中国经济学家 陆挺：
鉴于市场注意力目前高度集中在恒大集团和中国史无前例高压遏制房地产行业上，另一场重大的供给侧冲击可能被低估，甚至或许被忽略了。
由于电力紧张，已经将中国三、四季度经济同比增速预估下调至4.7%和3%，此前预估为5.1%和4.4%；将今年全年增长预测从8.2%下调至7.7%。该预估依然面临更多下修风险。
江苏、浙江和广东等经济强省的严厉限电限产举措，很可能打压中国9月官方制造业PMI从上月的50.1进一步下降至47.0。
预计这场冲击波可能会蔓延并影响全球市场，全球都将感受到纺织品、玩具、机械零部件的供应收紧，关于中国的热点讨论预计不久将从“恒大”转变成“电力短缺”。
当前的电力紧张10月可能有所缓解，但整体的供给冲击可能在11月上旬联合国气候变化大会之前都不会有明显缓解。之后可能会有一些放松，尤其中国愈发需要对冲房地产大幅放缓带来的负面效应。
--中金公司分析师 段玉柱、黄文静等：
影响当前限电限产政策的主要逻辑有两条：第一，部分省份上半年能耗双控未能达标，近期为了完成三季度目标而集中限产，对短期生产带来冲击。第二，一些省份因为电力供给不足，而不得不采取用电指标分解、错峰用电等政策。
能耗双控目标对短期生产影响较大，主要集中在9月，可能拖累当月工业增加值增速下滑至4-4.5%，部分能耗双控政策对生产的压制，会延续到年底。而煤炭供给不足导致的电力缺口，从7月以来便已经压制生产，年内或难以消除。
总体来看，能耗双控政策对三四季度经济增速的影响，均在0.1-0.15个百分点左右。预计PPI年内同比增速或在9%以上，上游涨价对中下游盈利空间的挤压加剧，货币政策将保持稳中偏松。
--申万宏源宏观团队 秦泰、屠强等：
煤价再次快速冲高，且预期博弈色彩浓厚。煤炭供需矛盾最为突出的阶段在7月，8月实质上煤炭供给已在释放、需求则明显降温。当前煤价上涨更多包含预期博弈色彩，且两大特征指向当前煤价涨幅已很大程度脱离供需基本面。
需要注意的，当前多地的“拉闸限电”现象是双控政策出台初期地方政府执行较为简单直接的举动，并不利于稳定中下游制造业的预期。（完）