焦点：中国地方政府债离岸发行启航在即 吸引力可期人民币国际化再添翼
路透9月27日 - 继中国债券南向通正式扬帆后，广东省和深圳市首次境外人民币计价地方政府债将在10月启航。分析人士认为，此举为债券南向通及海内外机构提供了多元投资品种，亦将深化粤港澳合作，也为人民币国际化再添翼。
他们指出，中国地方政府信用背书下的地方债评级较高，且在近期境外机构对中国地方债青睐有加背景下，吸引力料相当可观；预计在离岸市场初期试点之后，未来将有更多地方政府债有望试水境外发行。
“广东和深圳此次是境外首次发行地方政府债券，而且是以人民币计价，为‘南向通’投资者及海外机构投资者提供了重要的投资标的，也是深化粤港澳金融合作的创新之举，”长城证券首席分析师吴金铎认为。
她进一步认为，这有利于推动中国地方政府债券的流通，丰富海外投资者参与中国金融市场的投资品种，进而更好地推动人民币国际化，一举多得。
中国债券“南向通”于9月24日上线，这意味着单向行驶超过四年的内地/香港债市互联互通正式扩为“双车道”，在便利境内机构扩大债券投资范围的同时，也进一步加强了香港作为内地和海外市场桥梁的作用。
一股份制银行分析师亦认为，此举也是支持离岸人民币债券市场发展，支持香港、澳门金融中心发展；亦有助于增加离岸人民币资产供给，满足全球投资者需求，有助于推动人民币国际化。
为推进粤港澳大湾区建设，广东省财政厅上周五公告称，广东省政府计划10月择机在澳门发行离岸人民币地方政府债券，发行规模为22亿元，全部为一般债券、发行期限为3年期。
香港政府上周五亦称，深圳市政府将于10月在香港发行不超过50亿元离岸人民币地方政府债券，并将在香港联合交易所上市，发行期限为两年期、三年期及五年期。三年期及五年期的债券属绿色债券。
深圳市财政局亦称，此次三及五年期募集资金将投向绿色项目，进一步落实国家绿色发展战略，推进绿色发展、循环发展、低碳发展。
上述股份制分析师认为，此前是财政部在香港发行离岸人民币国债，地方政府债券评级很高，且收益有吸引力丰富了债券品种，满足投资者多元化需求。
兴业证券固收分析师罗雨浓认为，从承销团成员看，参与者以中资金融机构在港分支机构为主，另外也包括一些外资银行，随着南向通的开通，广大内地金融机构都是离岸人民币地方债的潜在投资者。
“未来人民币国际化将是‘两条腿走路’，一个是推进在岸人民币金融市场对外开放不断深化，另外一个就是大力发展离岸人民币金融市场，相信未来中央会有更多支持措施出台，”他称。
财政部上周四在香港招标发行80亿元人民币三期国债，其中新发的两年和五年国债票面利率为2.41%和2.50%，时隔逾三年半再度增发的剩余期限约10年国债，对应收益率为2.6986%。三期债定位均与二级市场水平相近。
财政部有关负责人并表示，考虑到香港人民币债券市场已经初步形成了统一的收益率曲线，为离岸人民币产品的发展提供了定价基准；下一步，财政部将结合离岸人民币市场发展的动态和需要，继续推动完善离岸人民币国债收益率曲线。
**参与机构众多，收益吸引力可期**
业内人士指出，在国际化的承销团参与机构及结合港澳国际化市场流动性较好，加持广东及深圳政府信用背书，预计离岸地方债吸引力相当可观，且预计未来亦将有更多地方政府跟进。
从公开披露公告来看，参与机构方面，广东省此次赴澳门发行承销团主要是中资银行和券商境外分支机构、港澳地区银行、外资银行。深圳市财政局敲定的离岸人民币地方政府债券的承销商包括中资银行在港分支机构，以及券商香港分支机构以及香港地区银行和外资投行。
吴金铎认为，鉴于香港和澳门金融市场具有较好的国际化流动市场，广东和深圳的GDP实力和良好的财政收支状况加持，预计该债券具有较大的吸引力。随着离岸人民币地方政府债券被更多的机构投资者认可，后续流通市场将会更稳健。
“当然，广东和深圳的离岸人民币债券与央行的票据以及中国财政部发行的国债相比，流动性可能更弱一筹，但是收益率方面或更具吸引力。”她称。
事实上，境外机构除增持人民币债券外，对地方债近来青睐有加。路透统计显示，8月境外机构在银行间债市总增量为84亿元，创下自4月转增持以来新低，环比降逾六成，期末在银行间市场人民币债券持有总额达到37,754亿元。
值得注意的是，与减持国债和政策性金融债趋势不同的是，境外机构8月逆势中逐步加仓地方债，今年以来地方债持债规模稳步攀升，8月末持有量小增至95亿元。
“初期试点先活跃市场，之后为促进离岸市场发展，未来应该会有更多地方政府在离岸市场发行人民币债券。”上述股份制银行分析师预计。
罗雨浓亦指出，点心债市场融资成本相比内地债券市场更低，这是发行人愿意去港澳发行人民币债券的主要驱动力，未来应该会有更多省份跟进发行离岸债。
吴金铎亦认为，未来预计将有更多的地方政府发行离岸人民币债券。如随着沪伦通的开启，上海市政府也可能在英国发行人民币计价的地方政府债券，也可能“一带一路”节点的中国内地省份在欧洲发行离岸债券。（完）