加强投资基金流动性风险管理 - 今日经济
国际货币基金组织金融顾问兼货币与资本市场部 Tobias Adrian， Ranjit Singh， Jay Surti，Antonio Garcia Pascual 在一篇新的文章中，探讨了政策制定者可以利用哪些工具来进一步加强风险管理，特别是流动性风险管理。他们介绍了如何根据特定基金所面临压力的强度，在必要时通过结合运用并有序实施流性管理工具来实现上述目标。
那政策层面：需要什么，如何实现？不国际货币基金组织确定了四个主要目标。
首先，应对发生不利冲击时促使投资者“抢跑”的激励问题。第二，缓解日常流动性与对非流动资产风险暴露之间的现有紧张关系。第三，探索在一些重要资产市场中加强结构性和周期性流动性的选项。第四，减少对新兴市场和发展中经济体的跨境溢出效应。
之后，作者确定了用于实现这些目标的特定工具。他们指出，对于促使投资者提前退出的激励因素，最佳应对方法是降低提前出售基金份额的价值。各种政策机制可以降低投资者等待出售基金份额的成本，从而削弱可能引发抛售的提前退出激励机制。
文章认为，需要“瀑布式”的流动性管理工具，以降低投资基金流动性转换的内在风险。在这种方法下，可以根据压力或冲击水平，按顺序实施力度逐步增强的流动性管理工具。
为了增强市场流动性，政策应鼓励其他交易安排，例如，确保所有市场参与者之间都能进行交易（“全员交易”）。此外，还应探索更大规模、更加稳健的流动性支持；对此，市场化的解决方案（如券商事先承诺做市）应成为第一道防线。
通过这些不同措施进行的政策改革，将在很大程度上限制极其罕见（“尾部”）事件中对央行紧急流动性支持的需求。此外，经过妥善安排，这些改革将限制道德风险，同时认识到罕见情况下可能需要公共流动性支持，因为该部门具有关键的宏观作用。
这些政策将加强投资基金抵御冲击的韧性，从而使新兴市场和发展中国家受益；据国际货币基金组织的专家们估计，全球金融危机后，这些基金为新兴市场和发展中国家贡献了75%的资本流入。这些国家强化投资基金的政策行动，结合恰当的国内宏观经济和宏观审慎政策，可以抑制跨境风险传导，而这种风险已经日益威胁到新兴市场和发展中经济体的金融稳定。
这项政策建议旨在减轻市场动荡风险和金融不稳定，将会确保发行人和投资者实现双赢，由此带来的好处将超过他们承担的任何调整成本。
国际货币基金组织的专家们的分析强调，当前金融稳定理事会牵头的确定政策选项的过程非常重要，各国监管当局、央行和国际证监会组织参与了这一过程。投资基金业务的全球性和资金流动的可替代性意味着，为确保金融稳定，全球各国须采取一致的政策来防范监管套利。继十多年前的全球金融危机之后，政策制定者们通力合作，提升了银行部门的安全性；现在，也到了必须改善投资基金的安全性的时候了。