一周展望：美股脸青鼻肿 后市关注美债收益率走势来指引方向
路透纽约10月1日 - 投资者正在关注美债收益率，将其作为决定今年余下时间股市走势的关键因素，此前的一个月，股市出现了自新冠疫情以来的最大跌幅。
标普500指数9月创下自2020年3月以来的最大月度跌幅，同时今年首次回落至较历史高点低了5%。
随着美债收益率飙升至三个月高点，股市摇摇欲坠，加剧了市场的担忧。美国债务上限的恶斗、大规模基础设施支出法案的前途未卜以及负债累累的中国房地产开发商中国恒大集团的崩溃已经令市场不安。标普500指数今年仍上涨16%。
CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，“投资者正在寻找一种催化剂...而他们目前关注的催化剂是利率的走向。”
收益率正在从历史低位反弹，外界普遍认为这表明经济强劲。债券收益率与债券价格成反比。
上周美国联邦储备委员会(美联储/FED)在货币政策会议上的鹰派倾向，带动收益率走升。
美联储表示，最快可能在11月开始缩减每月购债步伐，并暗示，随着联储加快逆转大流行期间的危机政策，结束购债后进行的加息可能会早于预期。
然收益率的上升，如美联储会议后指标10年券上涨了27个基点，可能会削弱股票的吸引力。10年券收益率最新报在1.47%左右，在本周结束时缩减了涨幅。
未来一周，股市和债市可能会从华府的进展以及下周五的美国月度就业报告中获得线索。美国国会议员们继续辩论基础设施支出方案。
投资者用来衡量股票未来走势的指标之一是两年期和10年期美债收益率之间的价差。一些人认为这是经济是否放缓或过热的晴雨表。
Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold表示，对股票来说，零到150个基点的利差是“甜蜜点”，根据历史数据，这与标普500指数11%的年回报率是一致的。据CFRA的Stovall称，自1945年以来，标普500指数的平均年收益率为9.1%。
这一利差最近有所扩大，周五时约为120个基点。当利差超过150个基点，“这时股票往往会陷入困境”，Clissold表示，历史上相当于标普500指数年回报率为6%。
Clissold本周在报告中表示，“太陡峭的曲线意味着通货膨胀正在失控，美联储可能不得不迅速收紧。”
高盛的分析师说，收益率上升的速度以及经济和货币政策背景也很重要。
在最近的一份报告中，该行将最近的收益率上升与今年早些时候飙升50个基点进行了对比。
该行分析师写道，虽然早些时候的上升反映了经济前景的改善，但现在“经济增长正在减速，(美联储)预计将在11月的会议上宣布开始缩减刺激，而且我们的经济学家已经下调了中国的经济增长预测。”
较高的收益率会增加未来现金流的折现率(一种典型的股票估值方式)，从而对股票估值产生压力。这种压力对于科技股和其他增长型股票尤其严重，它们的估值更依赖于未来的利润。
自上周美联储会议以来，标普500科技指数下跌2%，而整体指数下跌0.9%。占标普500指数27%以上权重的科技板块、以及其他科技相关股票的疲软，可能会给大盘指数带来麻烦，即使收益率上升使银行等经济敏感股票受益。
尽管收益率上升，许多投资者仍然认为股票比债券更具吸引力。Truist Advisory Services联合首席投资官Keith Lerner表示，股票风险溢价(将股票的收益率与10年期美债收益率进行比较)目前有利于股票。
Lerner说，从过去历史来看，当这种溢价达到周三收盘时触及的水平时，标普500指数比10年期美国公债的一年期收益率平均高出10.2%。
骏利亨德森投资研究总监Matt Peron表示，“收益率上升，在一定程度上对股票市场是健康的。”(完)