分析：投资人风险意识高涨 亚洲高收益债券发行人感受到恒大痛苦
路透伦敦/香港10月6日 - 恒大集团的财务困境，恐将令全球投资者要求中国和亚洲的高风险债券发行者提供更多保护，寻求更高的回报和透明度。
房地产开发商恒大被3,050亿美元的债务压得喘不过气，濒临崩溃，上个月两度未履行离岸债券相关偿付义务，至今也没有宣布要如何偿付海外投资人的计划。
年底前，恒大还有八笔离岸债券及一笔本地债券的利息到期。
投资者和分析师表示，恒大未能履行偿付义务，再加上随后一连串对负债累累的中国开发商的信用评级下调，已经使中国高收益债陷入困境，引发资金外流，目前正使资产管理公司对该地区的发行人感到不安。
香港柏瑞投资亚洲(日本除外)固定收益主管刘曙明认为，债务困境和中国不断变化的法规正在改变外国投资者的目标。
“这些不确定性对中国资产的风险偏好造成了重大影响，”刘曙明向路透表示。“鉴于目前政策改革的不可预测性，可能需要更高的风险溢价。”
中国房地产行业面临压力的迹象纷至沓来：开发商花样年控股未能偿还2.06亿美元周一到期的债务；新力控股评级周二遭下调，此前附属公司境内融资逾期付息。
北京的监管整顿措施已经使人神经紧张、经济增长放缓之际，当局何时以及是否会介入恒大问题以缓冲蔓延风险的不确定性，已经促使债券大幅走低。
国际金融协会(IIF)的数据显示，外国投资者9月从中国债市撤资81亿美元，创六个月来最大规模资金外流，而中国以外的新兴市场固定收益资产获得资金流入。
大部分的痛苦都集中在中国的高收益公司身上。ICE BofA的中国高收益指数自今年年初以来已经下跌约四分之一，而全球指标和中国投资级别的指数几无变化。
分析师表示，中国垃圾债券的急剧损失反映了违约风险，以及债券估值的不确定性，因尚不清楚恒大债务可能如何重组，以及当局是否有能力阻止其蔓延至其他公司。
牛津经济研究院(Oxford Economics)的Adam Slater表示，中国非金融企业债务占国内生产总值(GDP)的160%，高于发达经济体的平均水平，评级机构经常将资产质量列为担忧。
“目前还不清楚近期风险溢价的上升有多少是永久性的，”他表示，并称这在很大程度上取决于中国当局能否成功遏制恒大危机的蔓延。
房地产行业之外也感受到了压力。
中国西部水泥、铝产品制造商中国宏桥 ，以及一嗨租车发行的五年期债券收益率自8月底以来上升了1个百分点以上。
**大量到期**
恒大造成的反响在中国以外的地方也能感受到。据评级机构惠誉计算，截至9月底，亚太地区垃圾级公司债发行人的融资成本已经上升超过1个百分点，达到7.5%。
惠誉计算，50家主要的亚洲高收益公司债发行人目前可能享有一点喘息空间，因为年底前只有26亿美元到期；这些发行人在外流通债券总计达4,230亿美元。
但惠誉在其最新报告中表示，这种情况很快就会改变，因2022年将有创纪录的282亿美元债券到期，2023年则有287亿美元到期。
该些高收益公司债发行人以中国和房地产行业为主，但也包括印度、马来西亚及蒙古等地的公司。
分析师们还预测，最新的事件将使投资人更加努力要求更有利条件。
安盛投资管理亚洲固定收益主管Jim Veneau说：“在定价方面的持久影响，可能会以投资者坚持改善公司透明度和讯息披露的形式体现。”
DLA Piper公司亚太区债务资本市场主管Philip Lee认为，预料将见到“债券文件更为严格的合约规定，以及更加关注集团担保和资产安全。”
考虑到中国债券市场16万亿美元的庞大规模、相对较高的收益率以及在全球指数和金融市场中越来越重要的地位，部分人士笃定认为，在不久的将来投资者将把当前的动荡局面抛诸脑后。
中国政府公债本月起将纳入广为使用的富时世界国债指数(WGBI)，可能看到大量的被动投资流入中国债券市场。
“长远来看，我们认为这个市场大到根本无法忽视，”柏瑞投资的刘曙明指出。(完)