焦点：物价冰火两重天中国9月PPI“破10”创新高 类滞胀下货币政策陷两难
采写 路透北京中文部；撰写 乔艳红
路透北京10月14日 - 受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨等影响，中国9月PPI同比涨幅一举“破10”创下有记录以来新高；与此同时食品价格下跌则拖累9月CPI涨幅回落至半年低点。分析人士预计，CPI短期料徘徊低位，但PPI将持续高处盘旋。
CPI和PPI之间的剪刀差达到历史最阔的10个百分点，凸显制造业者面临的巨大成本压力。物价冰火两重天，经济“类滞胀”愈发明显，让中国央行货币政策陷入“两难”，目前市场对于四季度降准的预期已经减弱，预计央行更倾向于利用结构性定向支持工具，宽信用配合财政政策稳经济。
“物价走势进一步分化，PPI创下有记录以来的高点，一方面是受大宗商品保持高位推动，另一方面是限电限产导致能源领域的工业品价格走高。综合来看，剪刀差也创了历史新高，经济出现了明显的类滞胀情况，”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟称。
他指出，CPI主要受食品价格拖累，猪肉价格同比呈现大幅负增长，反映整体需求偏弱，预计CPI将持续低位，PPI短期很难有明显的回落。
“CPI略低于预期，但PPI同比大幅飙升。CPI和PPI之间大约10个百分点的剪刀差，...某种程度上也意味着消费品生产商承担着巨大的成本压力，”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称。
他认为，这明显表明经济存在一定的错配，供给侧瓶颈持续存在，但需求太弱导致生产商没办法转嫁成本，中国经济必须承受这个痛苦阶段。
中国国家统计局周四公布，9月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨10.7%，高于路透调查预估中值10.5%，创下自1996年10月有该数据记录以来的历史新高；9月居民消费价格指数(CPI)则同比上涨0.7%，低于路透调查预估中值0.9%，为六个月最低水平。
中国PPI同比涨幅上次突破10%是在2008年8月，当时为10.1%。中国国家统计局数据库中PPI历史数据最远可追溯至1996年10月。
**PPI“破10”、CPI低位**
统计局新闻稿显示，9月CPI环比持平，低于路透调查预估中值0.3%；PPI环比则上涨1.2%，涨幅为四个月最大。
国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，受需求旺盛叠加供应持续偏紧影响，9月煤炭加工业价格环比上涨18.9%，煤炭开采和洗选业价格上涨12.1%，合计影响PPI环比上涨约0.5个百分点。
与此同时，部分高耗能行业生产受限，价格上涨较多，有色金属冶炼和压延加工业、水泥等非金属矿物制品业等合计影响PPI环比上涨约0.57个百分点。
据测算，在9月10.7%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.8个百分点，与上月相同；新涨价影响约为8.9个百分点，比上月扩大1.2个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格同比上涨的有36个，比上月增加4个。
“PPI高于预期，现在上游涨价压力大，虽然CPI较低，但是未来上游价格会持续向下游传导，例如油价、电价，”江海证券首席经济学家屈庆指出，海天味业日前宣布涨价，部分家装也涨价，显示价格的传导已经开始。
海天味业日前宣布上调酱油、蚝油、酱料等产品出厂价格，幅度为3-7%。
CPI方面，食品价格是主要拖累，9月同比下降5.2%，降幅比上月扩大1.1个百分点，影响CPI下降约0.98个百分点。其中猪肉价格下降46.9%，降幅扩大2.0个百分点.
当月非食品价格同比上涨2%，其中服务价格上涨1.4%，涨幅回落0.1个百分点。具体来看，飞机票、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨15.7%、8.7%和1.2%，涨幅均有回落。
9月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同。
**“类滞胀”愈发明显，货币政策“两难”**
PPI居高不下，令生产商面临的成本压力有增无减。经济“类滞胀”愈发明显，稳增长必要性进一步增加。
屈庆认为，PPI的高企和CPI的低迷，侧面反应现在经济处于滞胀的状态，央行很难进一步放松货币政策。
“宏观政策面临两难，一方面需求偏弱，政策需一定程度的宽松来支撑需求的回升，但PPI的历史高位又限制了宽松空间。预计下一步的宏观政策组合是稳货币和宽信用，年内降准和降息概率都不大，更多通过结构性调节来维持市场流动性的合理充裕，”唐建伟称。
他指出，昨日公布的金融数据较弱，信用偏紧的局面没有得到根本改变，下一步需要政策稳住社融增速，让信用偏紧的局面得到改善。
中国9月新增贷款以及社融增量双双不及预期，狭义货币供应量M1增速也超预期下滑，在继续显示实体需求疲弱的同时，亦透出房地产市场“速冻”的寒意。
“10月是货币政策调整的最后一个窗口期，LPR（贷款市场报价利率）可能会小幅调降5个基点。倘若10月央行不动，基本上这个窗口就关闭了，因为到明年CPI预计会起来不少，”周浩称。
昨日路透最新季度调查结果显示，四季度中国央行料不会调降存款准备金率，明年一季度则有望调降50个基点。和7月调查预计四季度降准50个基点相比，说明市场对降准的预期正日渐降温。
中国央行行长易纲9月底撰文称，中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态；中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。（完）