2021-11-10T09:52:29Z

路透上海11月10日 - 中国央行周三公布的信贷和社融数据总体接近预期，其中10月新增人民币贷款8,262亿元，略高于路透8,000亿的调查中值，但创下去年10月以来一年新低；在贷款结构方面，居民户中长贷自2020年7月以来首超企业中长贷，显示房贷投放速度有所加快。

资料图片：2016年3月，中国北京，一家银行的点钞机。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

央行数据并显示，当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.7%，亦高于路透调查中值8.3%。10月末人民币贷款余额190.29万亿元，同比增长11.9%，路透调查中值亦为11.9%。

10月社会融资规模增量为1.59万亿元人民币，接近此前1.6万亿元的路透调查中值，比上年同期多1,970亿元；其中对实体经济发放的人民币贷款增加7,752亿元，同比多增1,089亿元。

10月末社会融资规模存量为309.45万亿元，同比增长10%。

主要数据:

--10月新增人民币贷款8,286万亿元，路透调查中值8,000亿元

--10月末M2同比增长8.7%，路透调查中值8.3%

--10月末人民币贷款余190.29万亿元，同比增长11.9%，路透调查中值11.9%

--10月社会融资规模增量1.59万亿元，路透调查中值1.6万亿

--10月末社会融资规模存量309.45万亿元，同比增长10%。

以下为市场人士的评论:

--光大银行金融市场部宏观研究员 周茂华：

企业中长期贷款同比少增，反映企业经营活动受到抑制，主要是目前国内部分工业制造业企业面临的经营环境很复杂，能源、工业原材料价格维持高位，供应瓶颈、部分零部件短缺，局部电力紧张，全球航运受阻等。

企业新增贷款同比少增的同时，企业存款同比是多增的，一定程度反映目前环境下，企业心态略为谨慎。

但信贷数据中，居民端表现理想，短期贷款和中长期贷款同比多增，反映居民消费支出回暖，与10月疫情受控，节假日销售强劲表现一致；同时，居民中长期贷款同比多增，扭转前两个月同比收缩走势，反映房地产市场需求呈现回暖迹象。

10月末M2同比两年均值约10%，社融同比增长10%，与国内名义GDP同比增速基本匹配，反映目前国内货币供应合理适度。

--兴业证券固收分析师 罗雨浓：

社融中的信贷和企业债券融资都不错，信托贷款减少幅度也有所收窄，同时政府债券融资维持在高位，新增社融总量高于去年同期水平。社融存量同比增速在10%，与上个月持平，这很可能是本轮社融的底部了，地产融资已经在边际放松，后面基建发力也会撬动一部分社融，但预计社融向上的弹性也不会太大。

现在央妈应该会考虑防范房地产硬着陆的风险，对居民合理的购房需求还是会支持，另外房企融资三条红线执行层面过严的问题也在纠偏，因此地产相关融资可能会有一定回升。央行的政策导向肯定还是鼓励制造业、符合“双碳”目标的企业以及民营小微企业，居民和政府部门的杠杆水平不太会大幅抬升。

总之，货币层面的总量宽松可能难以见到了，未来还是结构性宽信用。

--德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩：

没啥特别，感觉就是符合预期了，社融增速10%没有继续下滑，但是也没有增长。居民中长贷超过企业中长贷也很正常，因为居民中长贷是房屋抵押贷款，表明房贷发放进度确实有所加快。

房企债券跌的很惨，又特别希望有一定的放松，但是定力保持的还是可以吧，可能还是结构性的货币政策，多放一些绿色贷款之类的。

CPI涨幅上来之后，降息的空间其实也在被压缩。当然，我觉得货币政策偏宽松的一个基调肯定还是存在的，只是工具如何合理使用的问题。

--澳新银行中国市场经济学家 邢兆鹏：

10月居民中长贷大幅增加4,221亿，甚至高于去年10月，证实了政府对新房销售的支持。

非银行业金融机构存款增加1.24万亿元推高了M2，反映了10月大宗商品和股票的牛市，也表明家庭存款从房地产市场转向资本市场。

10月数据确认了信贷增长周期的底部，信贷和社会融资总额增长均趋于稳定。然而信贷宽松可能并不会很快到来，因为对开发商和地方融资平台的监管依旧严格。展望未来，如果PPI在10月峰值后迅速下降，信贷增长可能在投资需求反弹的背景下触底。

**相关背景**

--中国10月CPI与PPI同比增速超预期双升，其中CPI受季节性及成本端的传导影响下开启“上行模式”升至13个月最高，能源和原材料价格的高位助推PPI同比再上台阶至逾26年高位。分析人士认为，成本端的传导效应将持续扩散，通胀压力在增强。

他们指出，缓解供需矛盾成为平抑通胀重要因素，目前的通胀形势对中国政策调控的考验有所加大，宽松货币政策的可能性不大，料依旧维持中性稳定的态度，“点滴式”输送流动性，政策发力点仍在财政政策和保供稳价的继续加码。

--尽管面临高基数的压力，但在需求和价格的共同支撑下，中国10月外贸延续高景气，其中出口同比增速优于预期。考虑到全球物流及供应链尚未完全修复，分析师们认为短期内延续强劲的中国出口将力挺中国四季度经济，为宏观政策提供空间。

--市场热议已久的中国碳减排支持工具终于破茧而出，其中1.75%的工具利率与此前预期一致。分析人士称，作为结构性政策工具，因其直达性的特点，不能简单理解为变相降息。该工具也有投放基础货币的作用，同时削弱了降准的可能性。

--中国总理李克强主持召开国务院常务会议称，面对经济新的下行压力和市场主体新困难，有效实施预调微调。要帮助市场主体纾困，推动解决一些地方减税降费打折扣、大宗商品价格高涨推升成本、拖欠中小微企业账款等问题。强化“菜篮子”市长负责制，做好肉蛋菜和其他生活必需品保供稳价工作。

--2021年第11期中国固定收益市场展望调查显示，市场认为短期内中国央行依旧不会动用价格型政策工具，在11月完全不会出现包括下调一年期存款基准利率、公开市场逆回购利率和中期借贷便利（MLF）等政策性利率的举措，未来三个月展望也是如此。（完）